주요 요점
- 엔비디아는 이사회가 CEO 젠슨 황에 대한 조사를 시작한 후 월요일 4% 하락했습니다.
- 엔비디아의 71% 매출 총이익률은 최대 구매자들에게 더 저렴한 칩을 지원할 모든 이유를 제공하며, Anthropic이 거의 전적으로 구글 설계 칩으로 AI를 훈련시킨 것은 그 가능성을 보여줍니다.
- 분석가들은 여전히 엔비디아의 매출이 2026 회계연도부터 2028 회계연도까지 3배 이상 증가할 것으로 예상하므로, 압력은 매출보다는 이익률에 먼저 나타날 가능성이 높습니다.
- 엔비디아의 11월 17일 실적 발표가 다음 시험대가 될 것이며, 경영진은 이미 메모리 비용 상승으로 1월 분기 매출 총이익률이 71%~72%로 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
엔비디아(NVDA)는 이사회가 CEO 젠슨 황이 외국 정보 기관의 표적이었다는 보도에 대해 독립 조사를 시작한 후 월요일 4% 하락했습니다.
반면 나머지 반도체 종목들은 반대 방향으로 움직였습니다. 어드밴스트 마이크로 디바이시스(AMD)는 구글 클라우드와의 새로운 협업에 힘입어 13% 급등했고, 브로드컴(AVGO)은 9% 상승했습니다.
황과 엔비디아의 이야기를 담은 책 'The Thinking Machine'의 저자인 스티븐 위트는 월요일의 Squawk Pod에서 엔비디아의 경쟁사들이 어느 정도 흡족해하고 있는지 질문받았습니다. 그의 답변은 가격으로 귀결되었습니다. 그는 엔비디아의 이익률이 "70, 80%에 달한다"며 "그런 이익률은 마치 바다에 미끼를 던지는 것과 같다"고 말했습니다.
그리고 상어들은 이미 맛을 봤습니다. 이달 말 공개될 것으로 예상되는 Anthropic은 AI를 "거의 전적으로 구글의 TPU 스택으로 훈련시켰다"고 위트는 말했습니다. 이는 알파벳(GOOG)이 브로드컴과 함께 설계하는 맞춤형 칩입니다.
따라서 위트가 이번 주의 Hard Fork 팟캐스트에서 엔비디아에 나쁜 일이 AMD, 브로드컴, 구글에는 좋은 일이라고 말한 것은 놀랄 일이 아닙니다.
TIKR는 엔비디아에 대해 61명의 분석가를 추적합니다. '매수' 의견을 내는 분석가는 몇 명일까요?
엔비디아에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월스트리트의 매출 및 수익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자들이 TIKR를 사용하여 이와 같은 주식을 조사합니다. 엔비디아의 애널리스트 등급 보기
주문은 여전히 존재한다
Anthropic은 한 고객에 불과합니다. 위트 본인도 Anthropic이 임대한 엔비디아 칩으로 모델을 운영한다는 데 동의했으며, 추론 시장은 "여전히 엔비디아에 유리하다"고 말했습니다. 월스트리트 역시 엔비디아의 매출이 2026년 1월 종료 연도부터 2028 회계연도 사이에 3배 이상 증가할 것으로 보고 있습니다:
이는 2,159억 달러에서 6,920억 달러로 성장하는 것입니다. 8월 실적 발표 당시 경영진은 2028 회계연도에 약 70% 성장할 것으로 예상했으며, 공급이 그 성장을 제한하는 요소라고 밝혔습니다. 이사회 조사가 엔비디아가 생산할 수 있는 칩의 수를 바꾸지는 않으므로, 월요일 소식이 이러한 추정치를 움직일 것이라고는 예상하지 않습니다.
이익률이 미끼다
위트의 경고는 그 이후의 해에 관한 것입니다. 엔비디아의 매출 총이익률은 3년 연속 70%대를 유지해 왔습니다:
지난 회계연도 71.1% 기준으로, 구매자가 엔비디아에 지불한 100달러 중 약 29달러가 구매한 제품의 제조 원가로 갔습니다. 가장 많은 금액을 지불하는 구매자일수록 다른 곳으로 갈 수 있는 입지가 가장 좋습니다. 경영진은 2월에 5대 클라우드 제공업체와 하이퍼스케일러가 엔비디아 데이터센터 매출의 절반 조금 넘는 비중을 차지한다고 밝혔습니다. 연간 보고서에는 알파벳, 아마존, 마이크로소프트가 자체 AI 칩을 설계하는 클라우드 기업 중 하나로 이름이 올라 있습니다.
엔비디아도 이 사실을 알고 있습니다. 경영진은 8월에 선도적 AI 연구소에 거의 500억 달러를 투자했다고 밝혔으며, Anthropic은 그 중 하나입니다.
브로드컴이 대안을 구축 중이다
게다가: 구글이 추가하는 모든 TPU는 브로드컴의 사업입니다. 이것이 브로드컴이 구글의 칩 추진의 진정한 승자로 보이는 이유입니다. 분석가들은 브로드컴의 매출이 2025 회계연도부터 2028 회계연도까지 4배 이상 증가할 것으로 예상합니다:
이는 2025 회계연도 639억 달러에서 2,750억 달러로 성장하는 것입니다. 위트가 언급한 다른 반도체 기업인 AMD는 10년 전 인텔의 매출보다 더 많은 매출을 예상하고 있습니다. 위트는 여전히 엔비디아의 제품이 "최고"라고 부릅니다. 그러나 AMD와 브로드컴에게는, 다음 모델을 더 저렴한 칩으로 훈련시키는 모든 연구소가 승리입니다.
11월 17일 이익률을 주시하라
솔직히 말하면, 저는 위트의 주장이 옳다고 생각하며, 월요일에 엔비디아에서 돈을 빼 AMD와 브로드컴으로 옮긴 투자자들도 동의하는 것 같습니다. 70% 이상의 매출 총이익률은 모든 대형 구매자에게 더 저렴한 칩에 자금을 지원하라는 지속적인 초대장이며, Anthropic은 선도 연구소가 그런 방식으로 훈련할 수 있음을 방금 보여주었습니다. 저는 그 압력이 엔비디아의 매출보다 훨씬 먼저 이익률에 나타날 것으로 예상합니다.
첫 번째 시험대는 엔비디아의 11월 17일 실적 발표입니다. 경영진은 이미 메모리 가격 상승으로 2027년 1월 분기 매출 총이익률이 7월 분기의 75.0%에서 71%~72%로 바닥을 칠 것으로 예상하고 있습니다. 엔비디아가 이 예상을 유지하고 계획된 가격 인상이 2028 회계연도에 지속된다면, 상어들이 진정한 한 입을 물기 전에 가격 결정력이 여전히 충분합니다.
그렇다면 엔비디아 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분 안에 모든 주식의 미래 가격을 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 엔비디아가 얼마나 가치가 있을지 확인할 수 있습니다. 월스트리트 합의 추정치부터 시작하거나, 입력값을 조정하여 본인의 비즈니스 전망을 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언 역할을 하거나 특정 주식을 사고팔 것을 권장하기 위한 것이 아님을 유의해 주시기 바랍니다. 우리는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 분석가들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 제작합니다. 우리의 분석에는 최근 기업 소식이나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR는 언급된 주식에 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
