핵심 요약
- 황 앨리스와 연계된 네트워크가 최소 75억 달러 상당의 NVIDIA 칩을 중국 기업에 공급했다는 보도 이후 NVIDIA 주가가 6% 하락했습니다.
- 이 금액은 NVIDIA의 매출에 비해 작지만, 해외 AI 클라우드에 대한 규제가 강화되면 더 큰 타격이 예상됩니다.
- 실제 위험은 추가적인 악재와 의회 조사가 이어질 가능성이 높다는 점입니다.
NVIDIA (NVDA) 주가는 The Information이 황 앨리스(황젠슨 CEO가 불륜을 인정한 혐의의 중국 스파이)와 연계된 네트워크가 2023년 이후 최소 75억 달러 상당의 NVIDIA 칩을 중국 기업에 공급했다고 보도한 후 오늘 6% 하락했습니다.
이번 스캔들은 NVIDIA의 매출에 직접 영향을 미치며, 새로운 수출 규제는 여기서 그치지 않을 것입니다.
75억 달러보다 워싱턴이 더 중요합니다
해당 네트워크의 한 회사인 Shanghai Century Litong은 2023년 NVIDIA로부터 우선 클라우드 파트너 지위를 획득했습니다. 보도에 따르면 이 네트워크는 제한된 H100을 포함한 약 24만 개의 프로세서를 주로 동남아시아 데이터 센터를 통해 중국 내 사용자에게 컴퓨팅 파워를 임대하는 방식으로 공급했습니다. 거의 3년에 걸친 75억 달러는 2026년 1월 종료된 한 해 동안 NVIDIA가 기록한 2,159억 달러 매출의 4% 미만에 불과합니다. 해외 클라우드에 대한 새로운 규제는 훨씬 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다: AI 클라우드, 산업 및 기업 구매자는 2026년 7월 종료된 분기에 데이터 센터 매출의 45.3%를 차지했습니다. NVIDIA는 이미 11월 4일 이 채널을 축소하며 클라우드 고객들에게 중국 사업을 49%로 제한하라고 통보했습니다.
AMD와 TSMC도 이 문제에 연관되어 있습니다
Advanced Micro Devices (AMD)는 여기서 승자처럼 보일 수 있지만, 그들의 Instinct GPU도 동일한 수출 규제를 받기 때문에, 제 생각에는 이 관점이 NVIDIA의 문제로 인한 이점만을 고려한 것입니다. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM)은 10월 매출이 전년 동기 대비 59.7% 증가했다고 보고했습니다. 그들의 웨이퍼 주문은 NVIDIA의 총 수요를 따르므로, TSMC에 대한 질문은 새로운 규제가 해외 클라우드의 구매를 축소시킬지 여부입니다.
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저평가되었지만, 그럴 만한 아주 좋은 이유가 있습니다
애널리스트들은 정상화된 주당순이익(EPS)이 2028년 1월 종료 연도에 15.93달러까지 상승할 것으로 예상합니다.
오늘의 보도는 경영진이 이미 전망에서 중국 데이터 센터 매출을 제로로 가정하고 있기 때문에 이러한 추정치를 크게 낮추지 않을 것입니다. 그리고 주가는 월요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 15배로, 5년 만에 최저 수준이며 5년 평균 36배보다 훨씬 낮습니다.
"저평가됐다!"고 말할 수 있고, 실제로 그렇습니다...
하지만 제게 더 큰 문제는, 아주 간단하게도, 우리는 이 이야기의 매우 초기 단계에 있으며 이미 많은 악재가 보도되고 있다는 점입니다. 더 이상의 악재가 없을 것이라고 생각하면 놀랄 것입니다. 현재로서는 황젠슨이 1년 후에도 CEO로 남아 있을 확률을 대략 50% 정도로 보고 있으며, 더 많은 악재가 쌓이면 그 확률은 더 나빠질 것입니다.
그리고 황젠슨이 없는 NVIDIA는 아마도 재평가를 받아야 할 것이며 (전체 AI 생태계에 대한 더 큰 의문도 제기됩니다).
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