핵심 요약
- 머크와 길리어드 사이언스는 10월 29일 3분기 실적을 발표하며 2026년 매출 전망을 모두 상향 조정했습니다.
- 머크의 배당 수익률은 2.3%이며 회계연도 2020년부터 2025년까지 배당금을 연평균 6% 인상했고, 길리어드는 배당 수익률 1.8%에 같은 기간 동안 연평균 3% 인상했습니다.
- 9월 30일까지 12개월 동안 길리어드의 배당금은 자유현금흐름의 30%를 차지한 반면, 머크는 66%를 차지했습니다.
- 머크의 키트루다 특허 만료와 길리어드의 빅타비에 대한 메디케어 가격 책정이 주목해야 할 리스크 요인입니다.
머크 앤드 컴퍼니 (MRK)와 길리어드 사이언스 (GILD)는 10월 29일 3분기 실적을 발표하며 2026년 매출 전망을 모두 상향 조정했습니다. 두 회사 모두 배당금을 자유현금흐름으로 지급하므로, 소득을 목적으로 보유 중인 투자자에게는 긍정적인 방향입니다.
그러나 두 배당금의 성장 속도는 매우 다릅니다. 머크의 배당 수익률은 2.3%로 길리어드의 1.8%보다 높으며, 지난 5년간 배당금을 더 빠르게 인상해왔습니다. 그렇다면 향후 10년간 어느 쪽이 투자자에게 더 많은 배당을 지급할까요?
| 지표 | 머크 앤드 컴퍼니 (MRK) | 길리어드 사이언스 (GILD) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 2.3% | 1.8% |
| 연간 배당금 | $3.40 | $3.28 |
| 배당 성장률, 회계연도 2020-2025 | 연평균 5.8% | 연평균 3.0% |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM) | 66% | 30% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 1.48x | 1.23x |
| 이자보상배율 (LTM) | 5.17x | 11.72x |
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머크의 더 큰 배당금, 더 얇은 안전 장치
머크의 사업은 여전히 성장 중입니다. 3분기 매출은 전년 동기 대비 5% 증가한 181억 달러를 기록했습니다. 머크는 2026년 매출 전망의 하한선을 668억 달러로 상향 조정하고 상한선은 673억 달러로 유지했으며, 조정된 이익 전망도 상향했습니다. 키트루다는 분기 매출 86억 달러를 기록했으며, 윈레베어 매출은 93% 증가한 6억 9400만 달러를 기록했습니다. 해당 날 주가는 5% 상승했습니다.
9월 30일까지 12개월 동안 배당금은 자유현금흐름의 66%를 차지하며 관리 가능한 수준이었습니다. 이 안전 장치는 이전에 더 얇았던 적이 있습니다. 머크의 자유현금흐름은 회계연도 2017년과 2020년에 배당금보다 적었습니다:
회계연도 2021년 이후, 배당금은 매년 자유현금흐름의 43%에서 81% 사이를 차지했습니다.
"우리는 배당금을 지속하고 시간이 지남에 따라 인상하는 것을 목표로 합니다"라고 캐롤린 리치필드 CFO는 머크의 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 말했습니다. 머크의 배당금은 회계연도 2020년부터 2025년까지 주당 $2.48에서 $3.28로 연평균 5.8% 성장했으며, 현재는 연간 $3.40을 지급하고 있습니다. 그 속도라면, 머크에 $10,000를 투자하면 현재 연간 $230의 배당금을 받고, 10년차에는 약 $380을 받게 됩니다. 이는 현재 현금 기준 3.8%의 수익률이며, 10년간 총 약 $2,996의 배당금을 의미합니다.
주요 리스크는 키트루다의 특허 만료입니다. 리치필드는 이를 "회사 전체 매출에 있어서 실제로는 완만한 경사"라고 표현하며, 머크는 2027년에만 적당한 매출 성장을 예상하고 있습니다.
길리어드, 여유 공간이 충분
길리어드의 분기 실적은 머크보다 더 강력했지만, 배당금 성장은 더 느립니다. 3분기 제품 매출은 전년 동기 대비 13% 증가한 83억 달러를 기록했습니다. HIV 매출은 18% 성장했으며, 빅타비 매출은 10% 증가한 41억 달러를 기록했습니다. 길리어드는 또한 2026년 제품 매출 전망을 $30.1-$30.4B에서 $31.0-$31.3B로 상향 조정했습니다.
배당금은 매우 잘 보장되어 있으며, 9월 30일까지 12개월 동안 자유현금흐름의 30%만 차지했습니다. 길리어드의 자유현금흐름은 회계연도 2025년에 94억 6000만 달러로 2016년의 163억 달러보다 낮았습니다. 그럼에도 불구하고 매년 배당금을 충분히 보장했습니다:
길리어드는 3분기에 주당 $0.82의 배당금을 선언했으며, 이는 1년 전 $0.79에서 인상된 것입니다. 이사회는 12월 30일 지급 예정인 4분기 배당금으로 동일한 $0.82를 선언했습니다. 배당금은 회계연도 2020년부터 2025년까지 주당 $2.72에서 $3.16으로 연평균 3.0% 성장했습니다. 이는 회계연도 2015년부터 2025년까지 주당 $1.29에서 연평균 9.4% 성장했던 것보다 훨씬 뒤처진 속도입니다. 연평균 3.0%의 속도라면, 길리어드에 $10,000를 투자하면 현재 연간 $180의 배당금을 받고, 10년차에는 약 $236을 받게 됩니다. 이는 현재 현금 기준 2.4%의 수익률이며, 10년간 총 약 $2,068의 배당금을 의미합니다.
주요 리스크는 빅타비에 대한 메디케어 가격입니다. 길리어드는 이로 인해 2028년 빅타비 매출이 약 15억 달러 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
그렇다면 어느 배당금이 승리할까?
머크가 향후 10년간 더 많은 배당금을 지급합니다. 회계연도 2020년부터 2025년까지의 각 회사 속도를 기준으로 할 때, 머크에 $10,000를 투자하면 10년간 약 $2,996의 배당금을 받는 반면, 길리어드는 약 $2,068입니다. 이는 약 $929 더 많은 금액이며, 그 속도로는 길리어드가 따라잡을 수 없습니다.
또한 저는 머크가 그 속도를 유지할 수 있다고 생각합니다. 66%의 배당 지급 비율은 인상 여력을 남겨두고 있으며, 매출은 여전히 성장 중이고, 자유현금흐름은 회계연도 2021년 이후 매년 배당금을 보장해왔습니다.
길리어드의 배당금도 문제가 되지 않습니다. 30%의 배당 지급 비율은 머크보다 훨씬 더 많은 여유 공간을 남겨두고 있으며, 이자보상배율은 머크의 5.17x에 비해 11.72x로 높고, HIV 사업은 빠르게 성장하고 있습니다. 길리어드는 더 큰 인상을 감당할 수 있습니다. 단지 최근에 그렇게 하지 않았을 뿐입니다. 10년간, 더 크고 더 빠르게 성장하는 배당금이 투자자의 주머니에 더 많은 돈을 넣어주므로, 저는 머크를 선택하겠습니다.
물론, 머크의 속도는 키트루다 하락이 경영진이 예상하는 것만큼 얕게 진행되는지에 달려 있습니다. 만약 더 깊게 진행된다면, 머크의 배당 인상 속도는 느려질 수 있으며, 길리어드의 추가적인 안전 장치는 훨씬 더 중요한 의미를 가질 것입니다.
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