핵심 요약
- NVIDIA는 메타 플랫폼스의 250억 달러 주식 매각에 30억 달러를 투자하고 있으며, 스캇 갤러웨이는 NVIDIA의 투자 네트워크를 FTX와 비교했습니다.
- 메타 지분은 NVIDIA의 2026 회계연도 자유현금흐름의 약 3%에 불과하므로 FTX 비교는 지나치지만, NVIDIA의 수요 중 상당 부분이 이제 자사 자금에 의존하고 있습니다.
- 경영진은 자사 대차대조표로 지원하는 AI 연구소들이 내년 매출의 약 4분의 1을 차지할 것으로 예상하며, NVIDIA의 투자, 약정 및 보증 총액은 2,600억 달러를 넘어섭니다.
- NVIDIA는 선행 주가수익비(P/E) 약 17배로 5년 만에 최저 수준에서 거래되고 있으며, 11월 17일 실적 발표에서 고객사의 지급 속도가 개선되었는지 확인할 수 있을 것입니다.
NVIDIA (NVDA)는 방금 자사 칩을 구매하는 회사의 지분을 샀습니다.
지난주, NVIDIA는 보도자료를 통해 메타 플랫폼스(META)의 주식 매각에 30억 달러를 투자할 것이며, 양사가 메타의 Muse AI 모델을 중심으로 파트너십을 강화할 것이라고 밝혔습니다. 메타는 NVIDIA의 Vera Rubin 칩 사용을 확대할 계획입니다.
(메타는 매각 규모를 주당 625달러에 250억 달러로 확대했으며, NVIDIA, AMD 및 브로드컴이 합계 최대 50억 달러를 구매하기로 합의했습니다.)
NYU 스턴 경영대학 교수인 스캇 갤러웨이는 이번 주 Prof G Markets 팟캐스트 에피소드에서 직설적으로 말했습니다:
"Nvidia는 곡괭이와 삽을 파는 것뿐만 아니라, 광산에 자금을 조달하고, 그 삽을 사기 위해 광산에 자금을 대출하는 은행을 소유하고 있습니다."
가혹하지만, 전혀 근거 없는 말은 아닙니다.
그는 더 나아갔습니다. NVIDIA가 투자한 모든 곳을 차트로 표시하면, "그것은 FTX의 전성기와 샘 뱅크먼-프리드가 모든 암호화폐에 투자하고 전체 생태계를 떠받치던 방식이 기묘하게 떠오른다"고 말했습니다.
그리고 메타에 대해: "만약 메타가 자사 지분이나 채권을 사기 위해 NVIDIA가 나서야 한다면, 그것은 시장 심리와 수요에 대해 무언가를 말해줍니다."
TIKR는 NVIDIA에 대해 62명의 애널리스트를 추적합니다. "매수" 의견은 몇 명일까요?
NVIDIA에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월스트리트의 수익 및 실적 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR을 사용하여 이와 같은 주식을 조사합니다. NVIDIA의 애널리스트 등급 보기
지분 투자는 일부에 불과합니다. 전 SEC 의장 게리 겐슬러는 지난주 Bloomberg Talks에서 데이터센터를 뒷받침하는 보증이 걱정된다고 말했습니다: "브로드컴, NVIDIA, AMD가 이 데이터센터들에 대해 작성한 모든 보증이 대차대조표 외에 있다는 점이 걱정됩니다."
월스트리트는 그 수요를 기대하고 있습니다
애널리스트들은 NVIDIA의 수익이 2026 회계연도(2026년 1월 종료) 2,159억 달러에서 2028 회계연도 6,920억 달러로 3배 이상 증가할 것으로 예상합니다:
그 수요의 상당 부분은 NVIDIA 자체 자금에 달려 있습니다. 8월 실적 발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 자사 대차대조표로 지원하는 AI 연구소들이 내년 매출의 약 4분의 1을 차지할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
NVIDIA는 선도적인 AI 연구소들에 거의 500억 달러를 투자했고, OpenAI의 오하이오 데이터센터 임대차 계약에 대한 보증 한도를 1,050억 달러로 설정했으며, AI 클라우드 기업들과의 거래 360억 달러를 뒷받침했습니다. The Information은 지난주 NVIDIA가 앤트로픽이 사용할 계획인 Nscale 데이터센터의 부채를 보증하기 위한 협상 중이라고 보도했습니다.
고객사들의 지급도 더 오래 걸리고 있습니다. 미수금은 1월 385억 달러에서 7월 26일 631억 달러로 증가했으며, 매출채권회전기간은 전분기 45일에서 60일로 상승했습니다.
30억 달러는 NVIDIA에게는 작은 금액입니다
NVIDIA의 현금흐름에 비하면 메타 수표는 아주 작습니다. NVIDIA는 2026 회계연도에 967억 달러의 자유현금흐름을 창출했으며, 이는 3년 전 38억 달러에서 증가한 수치입니다:
메타 지분은 1년치 자유현금흐름의 약 3%에 불과합니다. 그 수표만으로 판단하면 FTX 비교는 성립되지 않습니다.
하지만 메타는 가장 작은 부분입니다. 7월 26일 기준으로 NVIDIA는 다른 회사들에 990억 달러를 투자했고 250억 달러를 추가로 약정했습니다. OpenAI 보증과 AI 클라우드 뒷받침을 더하면 총액은 2,600억 달러를 넘어섭니다(비록 보증은 세입자가 채무불이행할 경우에만 지급되지만). 이는 2026 회계연도 자유현금흐름의 2년 이상에 해당하는 금액입니다.
그리고 현금 유입 속도는 더뎌지고 있습니다. 자유현금흐름은 증가한 미수금이 223억 달러를 묶어두면서 7월 분기에 전분기 486억 달러에서 213억 달러로 떨어졌습니다.
저렴하지만, 함정이 있습니다
투자자들은 이미 눈치챘습니다. 지난 한 달간 11% 하락한 후, NVIDIA는 선행 주가수익비(P/E) 약 17배로 거래되고 있습니다. 이는 5년 만에 최저 수준이며, 5년 평균 36배의 절반도 되지 않습니다:
이는 6월 말 이후 애널리스트들이 2028 회계연도 실적 추정치를 25% 인상했음에도 불구하고 그렇습니다.
결국, 저는 갤러웨이의 FTX 비교가 지나치다고 생각합니다: NVIDIA는 메타 수표를 1년치 현금으로 여러 번 충당할 수 있습니다. 하지만 그는 NVIDIA 수요의 상당 부분이 이제 자사가 공급하는 자금에 달려 있다는 점은 맞습니다. 만약 그 연구소들이 실패하면, NVIDIA는 매출을 잃는 동시에 그들의 청구서를 떠안게 됩니다. 따라서 저는 NVIDIA의 고객사들이 자력으로 지불할 수 있음을 보여줄 때까지 17배 할인은 당연하다고 봅니다.
11월 17일 미수금을 주시하세요
NVIDIA는 11월 17일에 3분기 실적을 발표하며, 수익 가이던스는 1,080억 달러(±2%)입니다. 저는 수익보다 매출채권회전기간을 더 면밀히 지켜볼 것입니다. 7월의 60일을 넘는 또 다른 분기는 고객사들이 NVIDIA의 지급 조건에 더 의존하고 있음을 의미할 것입니다.
또한 앤트로픽의 IPO를 주시할 것입니다. 로이터는 중순 11월에 계획되어 있다고 보도했는데, 이는 NVIDIA가 100억 달러를 투자한 연구소가 공개 시장 투자자들로부터 자금을 조달할 수 있게 하여 후원자들의 부담을 일부 덜어줄 것입니다.
물론, NVIDIA가 지원하는 연구소들이 계속 성장하고 청구서를 지불한다면, 은행을 소유하는 것이 NVIDIA가 지금까지 만든 최고의 투자 중 하나로 판명될 수도 있습니다.
그렇다면 NVIDIA 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분 안에 모든 주식의 미래 가격을 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 NVIDIA의 가치가 얼마나 될 수 있는지 확인하세요. 월스트리트 합의 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사들은 TIKR 또는 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 어떠한 주식을 사거나 팔라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대한 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행복한 투자 되세요!
