주요 요점
- NextDecade는 Rio Grande LNG의 Train 1이 2027년 3분기에 완공될 것으로 예상되며, 이는 계획보다 1분기 앞당겨진 것이라고 밝힌 후 주가가 14% 급등했습니다.
- NextDecade는 또한 초기 판매에서 평균 $6/MMBtu 이상의 마진을 기록할 것으로 전망하며, 이는 기본 시나리오보다 $1 이상 높은 수치입니다.
- Cheniere의 상향된 실적 전망과 Venture Global의 초기 선적 수익은 미국 LNG 수출업체들이 높은 가격을 받고 있음을 시사합니다.
- NextDecade는 1단계 현금 흐름의 최대 20.8%만 유지하며, 애널리스트들은 2028년까지 자유 현금 흐름이 마이너스를 기록할 것으로 전망합니다.
NextDecade (NEXT)의 주가는 오늘 14% 급등했습니다. 이는 매트 샤츠만(Mat Schatzman) 회장 겸 CEO가 Rio Grande LNG의 Train 1이 2027년 3분기에 실질 완공에 도달할 것이라고 밝힌 데 따른 것입니다. 그는 "이것은 Bechtel과의 EPC 계약에 따른 보장된 완공 일정보다 1분기 앞당겨진 것입니다"라고 말했습니다.
다른 미국 LNG 수출업체들도 상승했습니다: Cheniere Energy (LNG)은 실적 상회 및 전망치 상승으로 5.5% 상승했으며, Venture Global (VG)은 3% 상승했습니다. 두 회사 모두 NextDecade가 달성하려고 노력하는 것을 이미 실현하고 있습니다.
완공 시점이 앞당겨지다
첫 번째 LNG 생산은 이제 2027년 2분기에 예상되며, 이는 NextDecade가 7월에 제시한 "2027년 상반기"의 후반부에 해당합니다.
애널리스트들은 이미 2027년에 24억 5천만 달러의 매출을 예상하고 있으며, 현재는 매출이 없습니다:
NEXT 총매출, 실적 및 합의 추정치: 2027-2028 회계연도 (TIKR)
첫 번째 LNG 생산 시점은 여전히 두 애널리스트가 작업하던 기간 내에 있으므로, 이 타이밍이 2027년 전망치를 크게 움직이지는 않을 것으로 예상됩니다. 가격이 움직일 수는 있습니다.
가격이 더 큰 소식이다
NextDecade는 이제 Train 1 가동 시작부터 Train 5의 장기 계약이 시작될 때까지의 판매에서 평균 $6/MMBtu 이상의 내재 마진을 기록할 것으로 전망하며, 이는 기본 시나리오보다 $1 이상 높습니다. 이는 1분기에 판매한 약 175 TBtu와 현재 선물 곡선에 가격이 책정된 미계약 물량을 혼합한 것입니다. 샤츠만 CEO의 이유는 "중동 공급 감소로 인해 현물 LNG 가격이 여전히 강세를 보이고 있기 때문"이라고 설명했습니다.
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Cheniere의 분기 실적이 이를 뒷받침합니다. 3분기 순이익은 10억 5천만 달러에서 11억 7천만 달러로 증가했으며, 2026년 조정 EBITDA 전망치를 87억 5천만 달러~92억 5천만 달러로 상향 조정했습니다. 그러나 애널리스트들은 Rio Grande가 선적을 시작하는 2027년에 주당 순이익이 2026년의 23.13달러에서 20.72달러로 하락할 것으로 전망합니다. NextDecade의 현물 마진이 그때까지 유지될 수 있을까요?
Venture Global은 이 기간 동안의 가치가 얼마나 될 수 있는지 보여줍니다: 2분기 순이익은 3억 6,800만 달러에서 13억 5천만 달러로 급증했으며, 이는 주로 시운전 중에 판매된 Plaquemines 선적 물량 때문입니다. 11월 10일 보고서는 Plaquemines 1단계가 이번 분기에도 상업 가동에 도달하는지 여부를 알려줄 것입니다.
NextDecade는 1단계 현금 흐름의 일부만 유지한다
초기 현금의 대부분은 NextDecade 주주들에게 돌아가지 않을 것입니다. 회사의 지분은 1단계의 가용 현금 분배에서 최대 20.8%를 받을 권리를 부여하며, 나머지는 파트너들이 가져갑니다. Train 4에서는 40%, Train 5에서는 50%의 지분율로 시작하지만, 이 두 트레인은 각각 22.5%와 14.0%만 완공된 상태입니다.
건설이 여전히 진행 중이기 때문에, 자유 현금 흐름을 모델링하는 한 애널리스트는 2028년까지 깊은 마이너스를 기록할 것으로 전망합니다:
NEXT 자유 현금 흐름, 실적 및 합의 추정치: 2023-2028 회계연도 (TIKR)
첫 번째 LNG 생산 전 NextDecade가 보여야 할 것
완공 시점이 앞당겨진 것은 좋은 소식이며, 더 나은 가격 책정이 오늘의 주가 급등이 합당해 보이게 만듭니다. 하지만 그 $6 마진은 선물 가격과 Rio Grande의 첫 선적이 출발하기 전에 완화될 수 있는 중동 공급 감소에 기반하고 있으며, NextDecade는 1단계 현금 흐름의 약 5분의 1만 유지합니다. NextDecade는 여전히 연말 전에 공장에 첫 가스가 유입될 것으로 예상하고 있으며, Venture Global의 11월 10일 보고서는 초기 선적 가격에 대한 또 다른 확인점이 될 것입니다.
그렇다면 NextDecade 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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