핵심 요약
- 로이터 통신은 11월 10일 보도에서 마이크로소프트가 트럼프 행정부에 계획된 중국산 광학 트랜시버 수입 금지를 철회하도록 로비 중이라고 전했습니다.
- 중국 기업들은 전 세계 트랜시버의 약 3분의 2를 생산하며, 코히런트의 CEO는 2027년 달력 기준으로 "기본적으로 예약이 완료됐다"고 말했습니다.
- 금지 조치의 범위가 승자를 결정합니다: 보도된 3.2테라비트 기준치가 적용되면, 코히런트가 훨씬 더 많은 생산 능력을 확보할 것으로 예상되는 2028년까지는 본격적으로 생산이 확대되지 않을 부품들이 타격을 받게 됩니다.
마이크로소프트 (MSFT)는 AI 칩과 서버가 광섬유를 통해 데이터를 교환할 수 있게 해주는 부품인 중국산 광학 트랜시버에 대한 계획된 수입 금지를 트럼프 행정부가 철회하도록 압력을 가하고 있다고 로이터 통신이 화요일 보도했습니다.
로이터는 코히런트 (COHR)를 공백을 메울 수 있는 미국 제조사 중 하나로 지목했습니다. 그러나 코히런트의 CEO는 지난주 2027년 달력 기준으로 이미 "기본적으로 예약이 완료됐다"고 말했습니다.
마이크로소프트, 금지 조치 중단 원해
행정부는 최소한 8월부터 베이징이 해당 부품을 사용해 데이터를 훔치거나, 악성 소프트웨어를 설치하거나, 서비스를 방해할 수 있다는 우려로 금지 조치를 검토해 왔으며, 연방통신위원회(FCC)가 이를 진행 중입니다. 9월에는 마이크로소프트가 소수의 기업들과 함께 백악관 및 국가안보 관계자들을 만나 공급 위험을 제기했습니다. 로이터가 인용한 클린뷰 데이터에 따르면, 마이크로소프트는 미국 내 35개의 데이터 센터를 건설 중이고 134개를 계획 중입니다.
문제는 공급입니다. 카운터포인트 리서치에 따르면 중국 기업들은 글로벌 시장의 약 3분의 2를 점유하고 있으며, 일부 데이터 센터는 수백만 개의 트랜시버가 필요합니다. 기술 로비 단체인 정보기술산업협의회(ITIC)의 존 밀러는 금지 조치가 데이터 센터 구축을 "멈춰 세울" 수 있으며, 클라우드 기업들이 이미 구매한 AI 칩들이 사용되지 못한 채 방치될 수 있다고 말했습니다.
코히런트, 이미 매진 상태
로이터는 미국 제조사들이 중국 공급을 대체할 규모가 부족하다는 미국 혁신 재단 보고서를 인용했으며, 11월 4일 코히런트의 실적 발표회 내용이 이를 뒷받침합니다. 짐 앤더슨 CEO는 "2027년 달력 기준으로는 기본적으로 예약이 완료됐고, 고객들은 현재 2028년 달력 기준으로 예약을 하고 있다"고 말했습니다. 이는 2028년 초부터 본격화될 주요 AI 기업과의 200억 달러 규모의 5년 계약에 더해지는 내용입니다.
애널리스트들은 코히런트의 매출이 2026 회계연도(6월 종료) 71억 2천만 달러에서 올해 회계연도 112억 달러, 2028 회계연도 156억 달러로 급증할 것으로 예상합니다:
2027년이 이미 예약된 상태에서, 금지 조치는 단기적으로 많은 물량을 추가하지 못할 것입니다. 코히런트는 생산할 수 있는 만큼만 출하할 수 있습니다. 추가될 수 있는 것은 가격입니다. 매출 총이익률은 이미 2024 회계연도 30.9%에서 2026 회계연도 37.5%로 상승했습니다:
이는 2022 회계연도 38.2%보다 약간 낮은 수준이며, CFO 셰리 루터는 이미 "가격 최적화"와 더 낮은 원자재 비용, 더 나은 수율을 이익 증가의 원인으로 꼽았습니다. 가장 큰 경쟁사들을 차단한다면 코히런트는 가격을 더 올릴 여지가 있습니다.
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마이크로소프트가 비용을 부담하게 될 것
마이크로소프트의 자본 지출은 2022 회계연도 239억 달러에서 2026 회계연도 1,159억 달러로 거의 5배 가까이 증가했습니다:
이미 부품에 대해 더 많은 비용을 지불하고 있습니다. 4월에 마이크로소프트는 2026년 달력 기준 지출 계획의 약 250억 달러를 주로 메모리 부품 가격 상승에 연동시켰습니다. 금지 조치는 광학 부품도 같은 목록에 올리게 될 것이며, 지연은 가격보다 더 큰 피해를 줄 것입니다.
코히런트와 마이크로소프트를 둘러싼 질문
로이터의 두 정보원은 FCC가 초당 3.2테라비트 기준치를 검토 중이라고 말했으며, 보고서에 인용된 모건 스탠리 노트는 해당 부품들이 2028년까지는 본격적으로 생산이 확대되지 않고, 2029년에야 널리 설치될 것이라고 말합니다. 이는 코히런트의 확장 계획과 일치합니다: 코히런트는 인듐 인화물 레이저 생산 능력을 계획보다 한 분기 앞당겨 두 배로 늘렸으며, 2027년 달력 연말까지 이를 다시 두 배 이상 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다.
그렇게 시기 조절된 좁은 금지 조치는 코히런트에게 거의 이상적입니다. 더 빨리 영향을 미치는 광범위한 금지 조치는 코히런트에 더 많은 매출을 의미하기보다는 마이크로소프트에게 더 긴 대기 시간을 의미할 뿐입니다. 마이크로소프트는 어느 쪽이든 가장 많은 것을 잃을 수 있는 위치에 있으며, 이것이 그들이 로비하는 이유입니다. 코히런트의 내년 초 다음 실적 발표는 금지 조치 없이도 가격 인상이 마진을 계속 끌어올리는지 보여줄 것입니다.
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