핵심 요약
- 10월 말 이후, 메타는 주식, 우선주, 채권을 포함해 600억 달러 이상을 조달했으며, 그중 625달러에 발행된 A종 보통주가 250억 달러 규모다.
- 3분기 자본 지출 349억 달러가 영업 현금 흐름을 초과해, 26%의 매출 성장에도 불구하고 자유 현금 흐름은 21억 달러로 마이너스로 돌아섰다.
- 신규 채권은 작년보다 높은 쿠폰을 지급하며, 4,600만 주의 선도 계약 주식은 계획된 C종 주식 프로그램 이전에 약 1.8%의 희석을 추가한다.
- 1월 말에 발표될 예정인 4분기 실적 발표는 2027년 자본 지출 계획을 제시하고, 광고 성장이 더 큰 자금 조달 부담을 감당할 수 있는지 보여줄 것이다.
수년 동안 Meta Platforms (META)는 여유 현금을 사용해 발행 주식 수를 줄여왔다. 이제는 AI에 대한 지출을 위해 주식과 채권을 판매하고 있다.
10월 말 이후, 메타는 625달러에 A종 보통주 250억 달러와 의무 전환 우선주 125억 달러를 발행했다. 또한 150억 달러 규모의 미국 채권과 처음으로 90억 유로 규모의 유로 채권을 판매했다. 따라서 총 조달 규모는 600억 달러를 넘는다.
Alphabet (GOOGL)은 훨씬 더 많은 완충 자산을 보유한 채 동일한 압박에 직면하고 있다. 자유 현금 흐름이 두 분기 연속 마이너스를 기록했음에도 불구하고, 여전히 2,651억 달러의 현금 및 유가증권을 보유하고 있다.
투자자들은 당분간 차분한 모습이다. JP모건이 해당 주식을 애널리스트 포커스 리스트에 추가한 후 월요일 메타 주가는 약 5% 급등했다.
메타, 모든 시장을 동시에 활용하다
자금 조달은 약 2주 만에 이루어졌다:
- 선도 매매 계약을 통해 625달러에 A종 보통주 250억 달러, 추가로 600만 주에 대한 전액 행사 옵션
- 6.5%를 지급하는 의무 전환 우선주 125억 달러
- 2031년부터 2056년까지 만기인 미국 채권 150억 달러, 그리고 530억 유로 규모의 기록적인 수요를 끌어낸 유로 채권 90억 유로
메타는 2027년 11월 19일까지 선도 계약을 결제할 때까지 보통주 발행으로 현금을 받지 못한다. 그 시점에 경비를 제외하고 약 287억 달러를 확보할 것으로 예상한다.
그렇다면 왜 지금 자금을 조달하는가? 현금 흐름이 이야기를 말해준다...
3분기 자본 지출 349억 달러는 328억 달러의 영업 현금 흐름을 초과했다. 그 결과, 자유 현금 흐름은 21억 달러로 마이너스로 돌아섰다.
광고 엔진은 여전히 수익을 창출한다
대출 기관들은 매우 강력한 핵심 사업에 베팅하고 있다. 3분기 매출은 26% 증가한 646억 달러를 기록하며, 월가가 예상한 633.4억 달러를 넘어섰다. 광고 노출수는 10% 증가했고, 광고당 평균 가격은 14% 상승했다.
"우리의 투자가 성과를 내고 있으며, 핵심 사업은 강력하고, 전반적으로 속도가 붙고 있다"고 CEO 마크 저커버그는 실적 발표와 함께 말했다.
가이던스가 그의 말을 뒷받침한다. 메타는 4분기 매출을 730억 달러에서 760억 달러로 예상하며, 2026년 자본 지출 가이던스를 하한선을 올려 1,350억 달러에서 1,450억 달러로 좁혔다.
이 지출은 Alphabet의 지출과 어떻게 비교되는가?
Alphabet은 여전히 메타보다 더 많은 지출을 하고 있으며, 2026년 자본 지출 가이던스는 1,950억 달러에서 2,050억 달러다. 그러나 Alphabet의 현금 보유량은 메타의 825억 달러보다 세 배 이상 많아, 메타는 자체 자금 조달 여력이 더 적었다.
TIKR는 메타 플랫폼에 대해 63명의 애널리스트를 추적합니다. '매수' 의견을 내는 애널리스트는 몇 명일까요?
메타 플랫폼의 매수, 보유, 매도 등급과 월가의 매출 및 수익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR을 사용해 이와 같은 주식을 조사합니다. 메타 플랫폼의 애널리스트 등급 보기
희석 효과가 기준을 높인다
새로운 자금에는 대가가 따른다. 가장 단기 신규 달러 채권은 5.85%를 지급하는 반면, 작년 11월 발행된 메타의 가장 단기 채권은 4.2%를 지급했다. 장기 만기 채권의 쿠폰은 7.5%에 달한다.
자본 조달 비용은 더 높다. 4,600만 주의 선도 계약 주식은 우선주가 전환되기 전에 약 25.6억 주의 보통주 중 약 1.8%에 해당한다. 메타는 또한 시장 가격으로 최대 600억 달러 규모의 C종 주식을 판매할 계획이며, 이는 훨씬 더 많은 희석을 추가할 수 있다.
자사주 매입은 수년간 발행 주식 수를 낮추는 데 사용됐지만, 이번 자금 조달은 반대 방향으로 밀어붙인다.
법적 비용도 압박을 가한다. 메타는 주 검찰총장들과의 청소년 정신 건강 합의와 관련된 98.9억 달러의 비용을 기록했으며, 이로 인해 3분기 영업 마진은 40%에서 20%로 하락했다.
제 의견: 625달러 근처에서 주식을 판매하는 것은 확장을 자금 조달하는 합리적인 방법이다. 매출이 26% 성장하고 있으므로, 지출 뒤에는 실제 엔진이 있다. 그럼에도 불구하고, 더 비싼 부채와 꾸준한 희석 효과는 2027년 수익률에 대한 기준을 높이며, 저는 주식을 추가하기 전에 1월에 발표될 계획을 기다릴 것이다.
다음 검문소는 1월 말에 발표될 예정인 4분기 실적 발표다. 여기서 2027년 자본 지출 계획이 제시될 것이며, 비의결권 C종 주식은 같은 달에 발효된다.
그렇다면 메타 주식의 실제 가치는 얼마일까?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 메타의 가치가 어떻게 될 수 있는지 확인하세요. 월가의 합의 추정치에서 시작하거나, 입력값을 조정해 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언이 아니며, 어떠한 주식을 사거나 팔라는 권유도 아님을 유의해 주십시오. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며, 즐거운 투자 되시기 바랍니다!
