2026년 6월 기준 메르카도리브레 주식의 주요 포인트
- 애널리스트들은 메르카도리브레 주식에 대해 ‘매수’ 15건, ‘시장 상회’ 5건, ‘보유’ 4건을 제시했으며, 시장 평균 목표가는 2,217달러로, 현재 주가 1,629달러 대비 36%의 상승 여력을 시사합니다.
- TIKR의 중간 시나리오 모델에 따르면, 2034년 12월까지 메르카도리브레의 주가는 $8,585에 달할 것으로 예상되며, 이는 현재 수준 대비 425%의 총수익률, 즉 연평균 44%의 수익률을 시사합니다.
- 메르카도리브레는 2026년 1분기 매출이 88억 5천만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 49% 증가했는데, 이는 4년 만에 가장 빠른 성장률로, 현재 플랫폼에 구조적으로 내재화된 브라질의 무료 배송 기준액 인하가 주된 원동력이었습니다.
메르카도리브레, 4년 만에 가장 빠른 매출 성장 기록… 그러나 시장은 잘못된 항목을 반영하고 있다
메르카도리브레(MELI)는 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 49% 증가한 88억 5천만 달러를 기록하며 2022년 2분기 이후 가장 높은 성장률을 보였으나, 순이익은 16% 감소한 4억 1,700만 달러를 기록했고, 예상치 미달 소식에 주가는 하락했습니다.
이러한 마진 압박은 의도된 것이며, 경영진은 이를 분명히 밝혔습니다.
마르틴 데 로스 산토스(Martín de los Santos) 최고재무책임자(CFO)는 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 투자자들에게 “우리는 단기 마진 극대화를 목표로 하지 않습니다. 현재 나타나고 있는 결과를 바탕으로 투자를 진행하고 있으며, 그 결과는 매우 긍정적입니다”라고 말했습니다.
브라질 내 무료 배송 결정이 매출 성장의 원동력이며, 경영진은 이 정책이 영구적임을 확인했다. 투자자 관계 담당 수석 부사장(SVP)인 레안드로 쿠치올리(Leandro Cuccioli)는 분기 실적 발표 후 이 정책을 “지속될 것”이라고 밝혔다.
브라질의 고유 구매자 수는 전년 동기 대비 32% 증가해 5년 만에 가장 빠른 성장세를 기록했으며, 판매 상품 수는 56% 증가해 무료 배송 기준이 완화되기 전 기록된 성장률의 두 배 이상을 나타냈다.
물류 네트워크는 배송 물량이 급증했음에도 불구하고, 현지 통화 기준 배송당 비용이 전년 동기 대비 17% 하락하며 경제성이 악화되기는커녕 오히려 개선된 상태로 이 물량을 소화해 냈다.
회사의 핀테크 부문인 메르카도 파고(Mercado Pago)는 1분기 순매출이 51% 증가한 40억 달러를 기록하며 상거래 성장세에 발맞췄고, 월간 활성 사용자 수는 29% 증가한 8,300만 명에 달했다.
신용카드 잔액은 전년 동기 대비 2배 이상 증가한 66억 달러를 기록했으며, 신규 카드 발급 건수는 270만 건에 달했습니다. 아리엘 샤르프슈테인(Ariel Szarfsztejn) CEO는 신용카드 시장의 장기적 성장 잠재력이 현재 규모보다 “30배, 40배, 50배 더 크다”고 강조했습니다.
또한 메르카도리브레는 1분기에 브라질, 멕시코, 아르헨티나 전역의 검색 기능에 대규모 언어 모델을 도입하여 전환율 향상, 광고 수익 증대, 상품 발견 참여도 개선을 달성했습니다.
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2026년 메르카도리브레 주가는 저평가되어 있을까? 주가가 1,629달러인 가운데 월가 목표가는 2,217달러
메르카도리브레 주식을 담당하는 애널리스트 24명 중 15명은 ‘매수(Buy)’, 5명은 ‘시장 평균 상회(Outperform)’, 4명은 ‘보유(Hold)’로 평가하고 있으며, 이러한 확고한 전망은 수개월간의 주가 압박 속에서도 흔들림 없이 유지되고 있습니다.
월가의 평균 목표주가인 2,217달러는 현재 주가인 1,629달러 대비 36%의 상승 여력을 시사하며, 강세 진영의 최고 목표주가인 2,800달러는 컨센서스 예상 시점보다 앞서 마진 회복이 이루어질 것이라고 믿는 투자자들에게 72%의 상승 여력을 시사합니다.
애널리스트들은 2026년 2분기 매출이 전년 동기 대비 42% 증가한 96억 5천만 달러, 2026년 3분기 매출이 39% 증가한 102억 8천만 달러에 달할 것으로 전망하고 있으며, 이는 브라질 정책 변경에 따른 일시적인 변동이 아닌 지속적인 성장 가속화를 보여주는 추세입니다.
월가의 주요 논쟁점은 매출이 유지될지 여부가 아니라 마진 회복이 언제 시작될지이며, 컨센서스에 따르면 2026년 2분기 순이익 마진은 5% 수준에서 시작해 하반기 들어 점진적으로 확대될 것으로 전망됩니다.
유일한 공개적인 반대 의견은 UBS에서 나왔는데, 이 회사는 4월 말 메르카도리브레 주식을 ‘중립(Neutral)’으로 하향 조정하며, 마진이 2027년까지 압박을 받을 것이며 해당 진입 가격 기준으로는 장기 성장 동종 기업들에 비해 평가가 적정하다고 주장했습니다. 다만 이후 주가가 추가로 하락하면서 계산식이 바뀌었습니다.
마이클 버리가 1분기 매도세 이후 메르카도리브레 주식을 매수하며 15%를 상회하는 수익률 목표를 제시한 것은, 시장이 마진 저점을 경기 순환적 요인이 아닌 구조적 문제로 가격에 반영하고 있다는 역발상적 해석을 나타내며, 이는 이익 추세가 반전되면 역사적으로 빠르게 닫히는 매수 기회를 창출하고 있다.
다음 시험대는 2026년 2분기 매출이다. 메르카도리브레가 96억 5천만 달러에 가까운 컨센서스 추정치를 달성하여, 경영진이 2분기에 예고한 수수료율 조정에도 불구하고 브라질 시장의 성장 모멘텀이 유지되었음을 확인한다면, ‘매수’ 진영의 논거는 상당히 탄탄해질 것이다.
매출 성장 측면에서 메르카도리브레가 Sea Limited와 Nu Holdings를 앞지르며 격차는 더욱 벌어지고 있다
2026년 1분기 메르카도리브레(MELI)의 매출 성장률 49%는 시 리미티드(SE)의 47%를 앞섰으며, 같은 기간 누 홀딩스( (NU)의 53% 성장률보다 약간 낮은 수준에 머물렀으며, 이로써 MELI는 해당 그룹 전반의 성장률이 둔화되기 시작하는 시점에서 신흥 시장 동종 기업들 중 최상위권에 자리매김했다.
이러한 성장 둔화 양상 속에서 메르카도리브레 주식의 경쟁력은 더욱 두드러집니다. 컨센서스 추정치에 따르면 2026년 2분기 MELI의 매출 성장률은 42%로 예상되며, 이는 Sea Limited의 예상치인 35%를 상회하며 Nu Holdings의 예상치인 47%에 근접한 수치이며, 2026년 3분기에는 MELI의 39%와 Sea Limited의 29% 간 격차가 10%포인트로 확대될 전망이다.
더 장기적으로 보면, 2027년 1분기 MELI의 예상 매출 성장률 26%는 Sea Limited의 20%를 상회하고 Nu Holdings의 23%보다 앞서는 수치로, 이는 세 기업 모두 최근 정점에서 정상화되는 상황에서도 메르카도리브레 주식이 동종 업계 내에서 성장 프리미엄을 유지함을 의미합니다.
TIKR이 제시한 메르카도리브레 주가에 대한 8,585달러의 중간 시나리오(Mid-Case)는 1분기 실적이 이미 뒷받침하고 있는 매출 연평균 성장률(CAGR)을 기반으로 합니다.
TIKR의 중간 시나리오에 따르면 메르카도리브레의 2034년 12월 주가는 8,585달러로 평가되며, 이는 현재 주가 1,629달러 대비 425%의 총수익률, 즉 향후 4.5년 동안 연평균 44%의 수익률을 시사합니다.
TIKR 모델은 2035년까지 매출 연평균 성장률(CAGR)이 약 24%에 달할 것으로 가정하고 있으며, 이는 2026년 1분기 49% 성장률과 2분기 및 3분기에 대한 컨센서스 전망치인 42% 및 39%를 훨씬 상회하는 수치로, 중간 시나리오 가정이 타당성을 잃기 전에는 실제 성장세가 상당히 둔화되어야 함을 의미합니다.
약 9%로 가정된 순이익 마진은 1분기 마진인 5%에 비해 상당한 확대를 의미하지만, 메르카도리브레 주식 자체의 10년 평균 순이익 마진인 18%와 투자 강도가 완화될 때마다 마진을 더 높일 수 있다는 경영진의 명시적인 발언은 모두 해당 목표의 달성 가능성을 뒷받침합니다.
메르카도리브레 주식의 현재 주가는 신중한 투자 주기 동안의 단기 손익을 반영한 것이지, 4분기 연속 가속화를 보인 매출 데이터가 뒷받침하는 장기적인 복리 성장 궤적을 반영한 것은 아닙니다.
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2024년 중반부터 시행된 브라질 무료 배송 기준액 인하 조치는 2026년 1분기 매출 49% 성장을 이끌었습니다. 브라질의 순 구매자 수는 32% 증가했고, 판매 상품 수는 56% 증가했으며, 단위 배송 비용은 17% 감소하여 이 프로그램의 단위 경제성이 입증되었습니다.
