핵심 요약
- 피셔 인베스트먼츠의 최신 13F 보고서는 52억 달러 규모의 새로운 엑슨모빌 지분을 보여주며, 이는 3분기 동안 신규 또는 추가된 포지션 중 가장 크며, GE 버노바와 시스코에 대한 추가 매수보다 앞섭니다.
- 엑슨모빌은 선행 주당순이익의 12배에 거래되며, 이는 5년 평균(13배)보다 약간 낮은 수준이지만, 이는 전쟁 특수로 인한 이익입니다.
- 애널리스트들은 전쟁이 유가와 정제 마진에 미친 상승 효과가 사라지면서 엑슨모빌의 이익이 2026년부터 2028년까지 매년 감소할 것으로 예상합니다.
- 배당금은 충분히 보장되지만, 12월에 예정된 기업 계획 업데이트에서 엑슨모빌이 전쟁 이후에 얼마나 벌어들일 수 있는지 보여주기 전까지는 주가가 충분히 반영된 것으로 보입니다.
켄 피셔의 피셔 인베스트먼츠는 3분기를 석유에 대한 대규모 새로운 베팅으로 마감했습니다. 9월 30일로 종료된 분기에 대한 13F 보고서(11월 6일 제출)는 엑슨모빌 (XOM) 주식 3,193만 주를 보여주며, 이는 분기 말 가격 기준 52억 달러 규모입니다. 피셔는 6월 30일 기준으로 이 주식을 보유하고 있지 않았습니다.
이는 보고서 내 가장 큰 신규 또는 추가 포지션입니다. 피셔는 또한 분기 동안 GE 버노바 (GEV) 주식을 38% 더 추가하고, 시스코 (CSCO) 주식을 22% 더 추가했습니다.
엑슨모빌, 상위 20위 안으로 직행
이 새로운 지분은 피셔의 13F 보고서(총 1,054개 포지션 보유)에 포함된 3,482.6억 달러 규모의 미국 주식의 1.5%를 차지합니다. 이로 인해 엑슨모빌은 피셔의 16번째로 큰 보유 종목이 되었습니다. 이는 3개월 전 포트폴리오에 없었던 주식에게는 큰 자리입니다. (회사는 최신 Form ADV에 따르면 총 3,866.7억 달러를 운용합니다.)
엑슨모빌 주가는 9월 30일 이후 4% 상승했습니다. 이는 보고서가 피셔가 언제 매수했는지 또는 얼마에 매수했는지를 보여주지 않기 때문에 분기 말 가격 기준으로 측정된 것입니다. 피셔가 크게 추가 매수한 두 종목은 같은 기간 동안 그만큼 잘하지 못했습니다: GE 버노바는 14% 하락했고, 시스코는 5% 하락했습니다.
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올해 이익 기준으로는 싸고, 2028년 이익 기준으로는 비싸다
애널리스트들은 2026년 정규화된 주당순이익(EPS)이 13.70달러가 될 것으로 예상하며, 이는 엑슨모빌이 2025년에 기록한 6.99달러의 거의 두 배에 해당합니다. 그 후 2028년까지 10.40달러로 꾸준히 감소할 것으로 예상됩니다:
이러한 급등의 상당 부분은 전쟁에서 비롯됩니다. 엑슨모빌은 10-Q에서 2분기만 해도 상승한 가격이 업스트림 부문 이익에 46.5억 달러를 추가했고, 강화된 정제 마진이 에너지 제품 부문 이익에 31.8억 달러를 추가했다고 밝혔습니다. 트럼프 대통령이 전쟁이 곧 끝날 수 있다고 말한 후 브렌트유가 이번 주 잠시 90달러 아래로 떨어졌기 때문에, 나중의 추정치가 상승할 것이라고 기대하지는 않겠습니다.
그럼에도 불구하고 10.40달러는 엑슨모빌이 2025년에 기록한 것보다 훨씬 높기 때문에, 애널리스트들은 일시적 특수 이후 더 높은 바닥을 예상하고 있습니다. 경영진도 같은 주장을 하고 있습니다. 그들의 2030년 계획은 일정 가격 하에서 퍼미안과 가이아나에서 더 많은 원유와 낮은 비용으로 2024년 대비 250억 달러 더 많은 이익을 창출할 것을 요구합니다.
올해 이익 기준으로, 엑슨모빌은 선행 주당순이익의 12배에 거래되며, 이는 5년 평균인 13배보다 약간 낮습니다:
하지만 이 선행 이익은 일시적 특수 기간에서 비롯된 것입니다. 2028년 합의치 기준으로 주식을 평가하면, 그 배수는 평균보다 훨씬 높습니다. 투자자들은 이전에도 이런 경험을 했습니다: 선행 주가수익비율(P/E)은 2022년 7월, 지난번 석유 이익이 정점을 찍었을 때 5년 최저치인 6.6배를 기록했습니다.
합의 목표가는 1년 전 129달러에서 184달러로 상승했습니다:
이는 최종 종가 대비 9% 상승폭입니다. 26명의 애널리스트 목표가는 160달러에서 213달러까지 다양합니다. 애널리스트들이 이익이 2년 연속 감소할 것으로 예상하는 주식에 대해 한 자릿수 상승폭은 얇습니다.
안전한 배당금, 충분히 반영된 가격
피셔가 엑슨모빌의 현금 흐름을 좋아할 만한 이유가 있습니다. 배당금은 9월 30일까지 12개월 동안 자유현금흐름의 40%를 차지했으며, 이는 2025 회계연도의 73%에서 하락한 수치입니다. 또한 회사는 2027년에 200억 달러 규모의 자사주 매입을 계획하고 있습니다. 대런 우즈 CEO는 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 주식 수를 줄이는 것이 주당 배당금이 증가하는 동안 총 배당금 지급액을 안정적으로 유지한다고 말했습니다.
하지만 엑슨모빌은 여전히 일반적인 유가 수준에서도 생계를 유지할 수 있음을 보여줘야 합니다. 퍼미안을 포함하는 미국 업스트림 사업은 2025년에 평균 자본 1,181억 달러 대비 4%의 수익률을 기록했으며, 이는 전액 주식 거래인 파이오니어 인수로 인해 기반이 훨씬 커진 후의 수치입니다.
피셔의 매수는 안정적인 현금 수익을 원하는 대규모 펀드에게는 합리적입니다. 하지만 전쟁 특수 이익의 12배에 거래되고 월스트리트 목표가보다 9% 낮은 현재 가격에서는 엑슨모빌을 쫓아가고 싶지 않습니다. 다음 시험은 12월에 예상되는 기업 계획 업데이트입니다. 엑슨모빌이 자본 수익률 17% 이상(2025년 9.3%에서 상승)을 포함한 2030년 목표를 유지한다면, 오늘날의 가격은 훨씬 더 합리적으로 보일 것입니다. 피셔의 다음 13F 보고서(2월 중순 제출 예정)는 그들이 계속 매수했는지 보여줄 것입니다.
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