핵심 요약
- 제퍼리스는 11월 10일 라이엇 플랫폼스의 등급을 '매수'로 상향 조정하고 목표 주가를 $13에서 $28로 올렸으며, 이는 현재 주가보다 53% 높은 수준입니다.
- 이 투자사의 주장은 라이엇이 AI 연구소와 체결한 코시카나 캠퍼스 15년간 $280억 규모의 임대 계약에 기반하며, 제퍼리스는 이 계약만으로도 주당 약 $16의 가치가 있다고 평가합니다.
- $28 목표가는 선행 매출 대비 13.6배를 의미하며, 이는 해당 주식의 5년 평균의 두 배 이상에 달합니다. 또한 애널리스트들은 3개월 전보다 2026년 더 큰 손실이 예상된다고 봅니다.
- 제퍼리스의 $28 목표가는 달성 가능해 보이지만, 12월 31일에 만기가 도래하는 $5.73억 규모의 브리지론을 시작으로 라이엇이 건설 자금을 조달할 경우에만 해당됩니다.
라이엇 플랫폼스(RIOT) 주가는 6월 최고치보다 37% 하락했으며, 제퍼리스의 반등 논리는 텍사스의 15년간 토지 임대 계약에 달려 있습니다. 화요일, 해당 투자사는 라이엇의 등급을 '보유'에서 '매수'로 상향 조정하고 목표 주가를 $13에서 $28로 올렸으며, 이는 현재 주가보다 53% 높은 수준입니다.
저렴한 비트코인과 막대한 건설 비용
라이엇은 여전히 대부분의 수익을 비트코인 채굴로 얻고 있으며, 올해 비트코인 가격은 훨씬 저렴했습니다. 라이엇의 3분기 채굴 매출은 전년 동기 $1억 6080만 달러에서 $1억 1600만 달러로 감소했는데, 이는 평균 비트코인 가격이 $114,361 대비 $70,855였기 때문입니다. 라이엇은 또한 수십억 달러가 더 필요한 데이터 센터 건설 비용을 지불하고 있으며, 재무 최고책임자(CFO) 제이슷 청은 3분기 실적 발표에서 배경을 "더욱 긴축된 신용 시장, 높은 금리 환경, 9월 이후 신용 주도 스프레드 확대가 특징"이라고 설명했습니다.
제퍼리스, 임대 계약에 가치를 두다
제퍼리스 애널리스트 조나단 피터슨은 11월 4일 라이엇이 발표한 임대 계약을 근거로 등급을 상향 조정했습니다. 한 AI 연구소가 라이엇의 코시카나 캠퍼스 전체 910메가와트의 핵심 IT 용량을 15년간 약 $280억에 임대하며 거의 모든 운영 비용을 지불할 예정입니다. 피터슨은 "전력 공급 토지 임대 계약을 통해 라이엇은 실행 및 자금 조달 리스크를 줄이며 해당 부지를 현금화할 수 있다"고 말했습니다. 그는 코시카나 캠퍼스만의 가치를 주당 약 $16으로 평가했습니다.
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$28 목표가가 합리적인가?
애널리스트들의 평균 목표 주가는 $32로, 1년 전 $27에서 상승했습니다:
제퍼리스는 기존 목표치를 두 배 이상 올렸지만, 그들의 $28 목표가는 여전히 월가 평균보다 낮습니다.
애널리스트들은 코시카나의 첫 번째 단계가 가동되면서 라이엇의 매출이 2028년에 두 배 이상 증가하여 $17억 6000만 달러에 이를 것으로 예상합니다:
이 2028년 추정치는 임대 계약이 체결되기 전인 10월 23일에는 $12억 1000만 달러였습니다. 하지만 애널리스트들은 이제 더 큰 손실을 예상합니다: 2026년 주당 $1.70의 손실로, 3개월 전 $1.25 대비 증가한 수치입니다.
라이엇은 선행 매출 대비 8.8배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 6.2배에 비해 높은 수준입니다:
제퍼리스의 $28 목표가는 오늘의 선행 매출 대비 13.6배로 계산되며, 이는 해당 평균의 두 배 이상입니다. 하지만 라이엇이 그 평균을 비트코인 채굴사로서 얻었고, 1년 후에는 그 선행 매출에 2028년의 급증분이 포함될 것입니다.
라이엇, 여전히 자금을 조달해야 한다
라이엇은 코시카나와 록데일 건설 비용 $61억~$70억을 프로젝트 부채로 조달할 계획이며, 키프 브루예트는 오늘 자금 조달 문제로 해당 주식 등급을 '시장수행'으로 하향 조정했습니다. 또한 한 세입자인 앤트로픽이 라이엇의 계약된 매출 약 $380억 달러 중 거의 전부를 차지합니다.
그럼에도 불구하고, 저는 제퍼리스의 $28 목표가가 달성 가능하다고 생각합니다. 왜냐하면 이는 세입자가 이미 서명한 임대료에 기반하기 때문입니다. 첫 번째 시험은 12월 31일에 찾아옵니다. 라이엇의 $5.73억 모건 스탠리 브리지론이 만기를 맞이하기 때문입니다.
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