핵심 요약
- Vertiv의 주가는 3분기 매출이 61% 증가하고 자체 주문이 두 배 이상 늘어났음에도 5월 고점보다 46% 하락했습니다.
- Bernstein은 11월 11일 '아웃퍼폼(Outperform)' 등급과 376달러 목표가를 유지했으며, 이는 현재 가격보다 82% 높은 수준입니다. 또한 미국 데이터센터 건설에 대한 정치적 위협이 과장되었다고 봅니다.
- 애널리스트들은 이익 추정치를 계속 상향 조정하고 있지만, 주가는 선행 PER 21배에 거래되며 5년 평균 27배보다 낮습니다.
- Bernstein의 주장은 옳아 보이지만, Vertiv는 더 이상 분기별 주문 실적을 공개하지 않으므로 2월에 발표될 2027년 첫 전망이 다음 진짜 시험대가 될 것입니다.
Vertiv (VRT)는 3분기 매출을 61% 성장시키고 연간 가이던스를 상향 조정했음에도, 주가는 여전히 5월 고점보다 46% 낮습니다.
Bernstein은 시장이 이 점을 잘못 평가하고 있다고 봅니다. 11월 11일, Bernstein은 Vertiv에 대해 '아웃퍼폼(Outperform)' 등급과 376달러 목표가를 유지했으며, 이는 현재 가격보다 82% 높은 수준입니다.
그리고 중간선거가 열렸습니다
하락은 여름에 시작되었는데, 당시 2분기 매출 32억 7천만 달러가 경영진이 대형 프로젝트의 '시기 조정'이라고 부른 가이던스 중간값 33억 5천만 달러에 미치지 못했습니다. Vertiv는 3분기에 이를 만회했습니다. 43억 1천만 달러의 매출은 가이던스 상한선 38억 5천만 달러를 넘어섰으며, CFO는 지연된 수익 중 1억 달러에서 1억 5천만 달러가 해당 분기에 실현되었다고 밝혔습니다.
그런 다음 11월 3일 중간선거에서 민주당이 의회를 장악하면서 워싱턴이 미국 데이터센터 건설을 늦출 수 있다는 우려가 다시 부각되었습니다. 텍사스에서는 주지사 당선자 지나 히노호사가 데이터센터 건설 중단을 약속하며 당선되었습니다.
Bernstein, 정치적 영향 과장됐다고 주장
Bernstein은 투표 전날 발표한 리포트에서 그 근거를 제시했습니다. Bernstein은 미국 데이터센터 파이프라인 433기가와트 중 약 56%에 해당하는 244기가와트가 정치적 리스크에 노출된 지역에 있다고 집계했습니다. 그러나 당국이 프로젝트를 중단하기보다는 개발사가 전력 및 그리드 업그레이드 비용을 더 많이 부담하도록 할 것으로 예상하며, 그 비용이 상대적으로 중요하지 않다고 봅니다. 선거 결과 이후, Bernstein은 노출된 파이프라인을 306기가와트로, 미국 데이터센터 용량에 대한 타격을 단지 2~4%로 추정했습니다.
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Vertiv는 376달러에 도달할 수 있을까요?
월가의 평균 목표가는 주식보다 훨씬 잘 버텨왔습니다:
338달러로, 7월 중순 최고점인 381달러보다는 낮지만 여전히 현재 가격보다 63% 높습니다. 30명의 애널리스트가 Vertiv를 다루고 있으며, 목표가는 250달러에서 427달러까지 다양합니다.
그리고 그 목표가 아래의 이익은 계속 상승하고 있습니다:
애널리스트들은 현재 2027년 주당 9.84달러를 예상하며, 이는 한 달 전 9.18달러에서 상향된 수치입니다. 2028년에는 12.54달러를 예상합니다.
투자자들은 그 이익에 대해 그만큼의 가치를 지불하지 않을 것입니다:
최근 종가 기준, Vertiv는 선행 PER 21배에 거래되며, 이는 5년 평균 27배보다 낮고 5월 최고점 55배와는 크게 떨어진 수준입니다.
Bernstein의 376달러 목표가는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당 9.25달러에 대해 41배 PER에 해당합니다. 이는 오늘날 기준으로는 높은 수치입니다. 하지만 1년 후에는 향후 12개월이 주로 2028년에 의존하게 될 것이므로, Vertiv가 376달러에 도달하려면 훨씬 낮은 배수로, 평소 범위에 더 가까운 수준이 필요할 것입니다.
저는 Bernstein의 편에 섭니다
Vertiv는 더 이상 분기별 주문 실적을 보고하지 않으므로, 텍사스의 중단 조치는 아마도 가이던스에서 먼저 나타날 것입니다. JPMorgan은 이 주식에 대해 더 냉담한 입장입니다: 같은 날 '중립(Neutral)' 등급과 240달러 목표가로 커버리지를 재개했습니다.
그럼에도 불구하고, 시장은 Vertiv의 주문, 가이던스 및 애널리스트 추정치가 보여주지 않는 둔화를 가격에 반영하고 있습니다. 자체 주문은 지난 분기에 두 배 이상 증가했습니다. 376달러에 도달하려면, Vertiv는 유지되는 추정치와 1년 후 평소 범위에 가까운 배수가 필요하며, 저는 두 가지 모두 얻을 수 있다고 생각합니다. 다음 진짜 시험대는 2월에 발표될 4분기 실적과 함께 Vertiv의 2027년 첫 전망이 될 것입니다.
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