Xero(XRO)는 호주에서 가장 잘 알려진 소프트웨어 회사 중 하나로, 클라우드 기반 회계 도구로 여러 지역의 중소기업을 지원하고 있습니다. 이 회사의 플랫폼은 송장, 급여, 결제 및 규정 준수를 위한 중앙 허브로 자리 잡았으며 수백만 사용자의 워크플로우를 형성하고 있습니다. 이 기업은 오랫동안 강력한 고객 유지율, 안정적인 가격 경쟁력, 매력적인 해외 확장 스토리를 갖춘 고성장 사업자로 여겨져 왔습니다.
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지난 한 해는 그 어느 때보다 힘든 한 해였습니다. 글로벌 SaaS 전반에 걸친 투자심리 약화, 가입자 추가 둔화, 경영진의 신중한 전망에 투자자들이 반응하면서 주가가 급격히 하락했습니다. 최근의 변동성에도 불구하고 장기적인 펀더멘털은 그대로 유지되고 있습니다. Xero는 여전히 클라우드 보급률이 낮고 디지털 부기 도구에 대한 수요가 꾸준한 대규모 시장에서 사업을 영위하고 있습니다.
최근 실적은 성장세가 건실하고 비용 규율이 개선되고 있으며 마진이 계속 확대되면서 회사가 변화하고 있음을 보여줍니다. 투자자들에게는 다음 단계의 실행이 신뢰를 안정시키고 모멘텀을 재건할 수 있는지 여부가 관건입니다.
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금융 스토리
제로는 26 회계연도 상반기에 전년 대비 22% 증가한 8억 1,900만 호주달러의 매출을 달성했습니다. 호주, 뉴질랜드, 영국에서 데스크톱 도구에서 클라우드 서비스로의 꾸준한 마이그레이션에 힘입어 구독 성장이 여전히 주요 동력이었습니다. 경영진은 일부 지역에서는 거시적 조건에 따라 고객 추가가 고르지 않았지만 참여도가 개선되는 추세에 주목했습니다.
| 지표 | FY26 (상반기) | FY25(상반기) |
|---|---|---|
| 매출 | A$8억1900만 | A$668m |
| 영업 이익 | A$105m | A$51m |
| 영업 마진 | 12.8% | 7.6% |
| 순이익 마진 | 10.2% | 0.5% |
| 구독자 수 | ~4.1m | ~3.7m |
영업이익은 지출을 지속적으로 긴축함에 따라 전 분기 대비 의미 있게 증가한 1억 5백만 호주달러를 기록했습니다. 영업 마진은 12.8%로 확대되어 가입자 기반 전반의 강력한 단위 경제성을 반영했습니다. 고부가가치 기능으로의 전환, 보다 원활한 온보딩, 절제된 마케팅 지출이 실적 개선에 기여했습니다.
순이익률은 10.2%로 상승하여 Xero의 수익성 프로필이 성숙해지고 있다는 분명한 신호를 보였습니다. 비용 대비 성장에서 지속 가능한 성장으로의 전환은 계속해서 성과를 거두고 있습니다. 플랫폼 개발, 해외 확장, 고객 지원과 관련된 비용은 여전히 상승하고 있지만, 효율성 향상으로 이러한 압박을 상쇄하는 데 도움이 되었습니다.
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더 넓은 시장 상황
Xero의 경쟁력은 여전히 강력합니다. 이 통합 플랫폼은 주요 시장의 회계사, 회계사, 중소기업에게 계속해서 큰 반향을 일으키고 있습니다. 이 회사는 여전히 높은 전환 비용, 클라우드 도구의 채택 증가, 반복적인 수익 기반을 통해 혼합된 매크로 사이클에서도 회복력을 발휘하고 있습니다.
단기적인 과제는 규율을 유지하면서 가입자 증가를 다시 가속화하는 것입니다. 일부 지역에서는 빠른 도입 기간을 거쳐 정상화되고 있으며, 가격 조정에는 신중한 실행이 필요합니다. 그럼에도 불구하고 분석가들은 제품 확장, 결제 통합, 해외 실적 강화에 힘입어 향후 몇 년 동안 10% 중반의 매출 성장을 예상하고 있습니다.
1. 성장 추세 및 시장 확장
회계 소프트웨어 시장은 클라우드 플랫폼으로 꾸준히 이동하고 있으며, Xero는 여전히 점유율을 높일 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 지난해에는 핵심 지역, 특히 호주와 영국에서 견고한 구독자 성장세를 보였습니다. 경영진은 제품 참여도가 높아지고 멀티서비스 채택이 꾸준히 증가하고 있다는 점을 강조했습니다.
해외 시장은 장기적인 기회로 남아 있으며, 북미와 유럽 일부 지역의 보급률은 여전히 낮기 때문에 향후 10년 동안 Xero가 확장할 수 있는 여지가 있습니다. 문제는 투자와 수익성의 균형을 맞추는 것입니다. 최근의 마진 개선은 Xero가 핵심 비즈니스의 효율성과 확장성을 유지하면서 개발도상국의 손실을 줄이면서 더 나은 리듬을 찾고 있음을 시사합니다.
2. 마진 및 비용 규율 개선
최근 보고서에서 가장 눈에 띄는 부분은 마진 개선이었습니다. 구독 매출 성장이 판매 및 마케팅 지출을 앞지르면서 영업 마진이 500 베이시스 포인트 이상 확대되었습니다. 제품 개발 투자는 여전히 Xero 전략의 중심에 있지만, 경영진은 새로운 자금의 사용처에 대해 보다 신중하게 결정하고 있습니다.
이러한 추세는 운영 레버리지보다 빠른 확장을 우선시했던 지난 몇 년간과는 다른 변화입니다. 새로운 접근 방식은 수익에 대한 압박 없이 지속적인 혁신을 지원할 수 있는 보다 균형 잡힌 재무 모델을 구축하는 것을 목표로 합니다. 애널리스트들은 이러한 기조가 지속될 것으로 예상하며, 영업 마진은 회계연도 30년까지 점진적으로 상승할 것으로 전망하고 있습니다.
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3. 제품 개발 및 생태계 강점
Xero의 성공은 항상 제품 품질에 달려 있었으며 플랫폼은 계속 발전하고 있습니다. 최근 자동화, 결제, 급여 및 세금 규정 준수 기능이 향상되어 참여도가 강화되었습니다. 또한 거래 정확도를 높이고 수작업 부기 작업을 줄이기 위해 설계된 기계 지원 도구에 투자하고 있습니다.
광범위한 에코시스템은 여전히 결정적인 장점입니다. 수천 개의 타사 통합 기능을 갖춘 Xero는 많은 소규모 비즈니스의 운영 중추 역할을 하고 있습니다. 더 많은 금융 도구가 디지털화됨에 따라 플랫폼의 고착화도 증가하고 있습니다. 이는 비즈니스 라이프사이클 전반에 걸쳐 상향 판매, 교차 판매 및 더 깊은 고객 관계를 위한 토대를 마련합니다.
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Xero의 단기적인 주식 성과는 도전적이었지만 기본 펀더멘털은 계속해서 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 매출 성장이 견고하고 마진이 개선되고 있으며 생태계 전략은 장기적인 차별화 요소로 남아 있습니다. 수익성이 확대되고 가입자 기반이 계속 확장됨에 따라 TIKR의 밸류에이션 모델은 적당한 상승 잠재력을 가리키고 있습니다. 향후 몇 번의 보고 기간, 특히 영국과 호주에서의 가입자 증가, 마진 집행, 실적 등을 주시해야 합니다.
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Xero는 마진 개선과 탄력적인 수요를 통해 보다 균형 잡힌 성장 스토리로 전환했습니다. 장기적인 기회는 여전히 유효하지만 최근의 변동성은 꾸준한 실행의 필요성을 반영합니다. 투자자들은 다음 몇 번의 실적 주기를 지켜보면서 성장세가 다시 가속화되고 마진 확대가 중단 없이 지속되는지 확인할 수 있습니다.
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