핵심 요약
- UBS는 11월 10일, 3분기 실적 발표 다음 날 AST SpaceMobile의 목표주가를 $78에서 $43으로 하향 조정했으며 중립(Neutral) 등급을 유지했습니다.
- AST는 약 45개의 위성을 궤도에 올리는 목표를 2027년 중반으로 다시 연기했으며, 다음 세 대의 위성은 여전히 SpaceX의 발사 일정을 기다리고 있습니다.
- 애널리스트들의 2027년 매출 추정치는 6월 말 $7억 4,800만 달러에서 $5억 8,000만 달러로 하락했지만, 시장 평균 목표주가 $68은 여전히 현재 주가보다 85% 높습니다.
- UBS의 낮은 목표주가는 시장 평균보다 수치상 더 타당하지만, 주가는 이미 그 수준보다 낮게 거래되고 있습니다.
UBS는 3분기 실적 발표 다음 날인 11월 10일, AST SpaceMobile(ASTS)의 목표주가를 $78에서 $43으로 하향 조정하고 중립(Neutral) 등급을 유지했습니다. 주가는 5월 고점보다 73% 하락했기 때문에, 이 낮아진 목표주가조차도 현재 주가보다 18% 높은 수준입니다.
문제는 여전히 위성을 궤도에 올리는 데 있습니다. AST의 다음 세 대의 위성은 SpaceX(SPCX)의 발사 일정을 기다리고 있습니다.
위성 목표가 다시 미뤄졌다
AST의 3분기 매출 $4,230만 달러는 애널리스트들이 예상했던 $4,600만 달러에 미치지 못했습니다.
AST는 이제 약 45기의 BlueBird 위성을 2027년 중반까지 궤도에 올리는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 목표는 7월 이후로 2027년 초반이었고, 그 이전에는 2026년 말이었습니다.
실적 발표 며칠 전, AST는 Blacklift 계획을 발표했습니다. 이는 2028년 말에 비행할 예정인 자체 개발 20톤 재사용 로켓으로, 주식 일부로 지급되는 $13억 이상의 엔진 계약을 바탕으로 합니다.
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$43은 타당한가?
UBS만 그런 것은 아닙니다. Bank of America도 같은 날 아침 목표주가를 $80에서 $45로 낮추며 발사가 지연될 수 있고 Blacklift가 리스크를 추가한다고 경고했으며, B. Riley도 $65에서 $48로 낮췄습니다. 두 곳 모두 중립 등급을 유지했습니다.
시장 평균 목표주가는 4월 이후 $89의 고점에서 현재 $68로 하락했습니다:
목표주가는 $39에서 $108까지 분포하므로, UBS는 범위의 하단 근처에 위치합니다.
애널리스트들은 여전히 2027년 매출이 $5억 8,000만 달러로 3배 이상 증가하고, 2028년에는 $16억 5,000만 달러에 도달할 것으로 예상합니다:
하지만 이 추정치는 하락하고 있습니다. 6월 말에는 애널리스트들이 2027년 매출을 $7억 4,800만 달러로 예상했습니다.
AST는 최근 종가 기준 선행(forward) 매출 대비 23배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 60배에 비해 낮습니다:
UBS의 $43은 선행 매출 대비 30배에 해당합니다. 이는 현재 주가배수보다 높지만 5년 평균보다는 훨씬 낮습니다. (해당 평균에는 2025년 10월의 205배 정점이 포함되어 있어 관대한 기준입니다.)
UBS의 수치가 더 타당하다
리스크는 더 많은 주식 희석입니다. AST는 아직 서비스 매출이 발생하기 전에 막대한 지출을 하고 있기 때문입니다.
저는 UBS가 틀렸다고 생각하지 않습니다. 2027년 추정치는 여전히 하락 중이고 위성 목표는 올해 두 번이나 미뤄졌기 때문에, $43은 시장 평균 $68보다 수치상 더 타당합니다. 하지만 주가는 이미 $43 아래에서 거래되고 있으므로, 대부분의 나쁜 소식은 이미 주가에 반영된 것으로 보입니다. 다음 시험은 BlueBird 14호부터 16호에 대한 SpaceX의 발사 일정입니다.
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