영국 가스의 모기업인 Centrica(CNA)는 에너지 시장의 냉각과 지속적인 도매 가격의 정상화에도 불구하고 꾸준한 모멘텀을 바탕으로 2025년에 접어들었습니다. 수년간의 구조조정 끝에 회사는 더 간결하고 다각화되었으며 소매 및 인프라 부문 모두에서 일관된 현금 흐름을 창출할 수 있는 유리한 위치에 서게 되었습니다.
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2025년 상반기는 상품 스프레드 약세에도 불구하고 트레이딩 수익 감소와 소매 실적 강화, 철저한 비용 관리로 균형을 맞추면서 회복력을 보여주었습니다. 25억 파운드의 순현금과 22%의 배당금 증가, 지속적인 자사주 매입을 통해 Centrica는 주주 수익률과 규제된 저위험 에너지 자산에 대한 재투자의 균형을 유지한다는 목표를 지속적으로 실행하고 있습니다.
CEO 크리스 오시어(Chris O'Shea)는 에너지 보안, 디지털 고객 성장, 원자력 및 재생 에너지 인프라에 대한 목표 투자에 집중하여 10년 동안 신뢰할 수 있는 현금 수익을 제공함으로써 "더 단순하고 효율적인 비즈니스 구축"에 대한 Centrica의 약속을 재확인했습니다.
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재무 스토리
센트리카는 2년간의 예외적인 변동성에 따른 에너지 마진 정상화를 반영하여 2025년 상반기 조정 EBITDA가 전년도 14억 4,000만 파운드에서 9억 파운드로 감소했다고 발표했습니다. 조정 영업이익은 5억 1,100만 파운드로 감소했으며, 조정 주당 순이익은 전년도의 절반 수준인 7.0펜스로 떨어졌습니다. 온화한 기상 조건과 에너지 소비 감소가 거래 및 공급량에 영향을 미치면서 매출은 10% 감소한 119억 파운드에 그쳤습니다.
| 메트릭 | H1 2025 | H1 2024 | 전년 동기 대비 변화 |
|---|---|---|---|
| 조정 수익 | 119억 파운드 | 133억 파운드 | ↓ 10% |
| 조정 EBITDA | £900 m | 14억 4천만 파운드 | ↓ 37% |
| 조정 주당 순이익 | 7.0 p | 12.8 p | ↓ 45% |
| 잉여 현금 흐름 | £244 m | £816 m | ↓ 70% |
| 순현금(기간 말) | 2.5억 파운드 | 29억 파운드(2024 회계연도) | - |
수익성 감소에도 불구하고 대차대조표는 여전히 견고합니다. 상반기에 2억 4,400만 파운드의 잉여 현금 흐름을 창출하고 25억 파운드의 순현금을 유지했으며, 연말까지 20억 파운드 규모의 자사주 매입을 완료할 것을 재확인했습니다.
또한 2028년까지 배당금을 두 배로 늘린다는 장기 목표에 따라 중간 배당금을 1.83펜스로 인상했습니다. 경영진은 지속적인 효율성 향상, 안정적인 리테일 수익, 장기 인프라 자산에 대한 목표 투자에 힘입어 2028년까지 연간 16억 파운드의 EBITDA를 달성할 수 있을 것으로 확신하고 있습니다.
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광범위한 시장 상황
수년간의 구조조정과 규제 압박을 겪은 Centrica는 변화하는 에너지 환경에서 능률적이고 현금을 창출하는 유틸리티로 재탄생했습니다. 소매 공급, 에너지 저장 및 원자력에 대한 회사의 노출은 단기적인 안정성과 장기적인 옵션의 균형 잡힌 조합을 제공합니다.
팬데믹 이후 에너지 시장이 최고치에서 냉각되는 동안 투자자들은 예측 가능한 수익, 탄탄한 대차 대조표, 명확한 자본 배분 프레임워크를 갖춘 회사로 돌아서기 시작했으며, 이는 현재 Centrica의 프로필을 정의하는 자질입니다. 재생 에너지, 효율성, 주주 규율에 초점을 맞추는 이 그룹의 노력은 유럽 유틸리티 업계에서 어떤 대가를 치르더라도 확장보다는 지속 가능한 수익성을 추구하는 광범위한 변화를 반영하고 있습니다.
1. 에너지 약세 속에서도 소매 및 서비스 부문에서의 강점
Centrica의 소매 사업은 상반기에 안정적으로 운영되어 에너지 거래 부문의 실적 약화를 상쇄했습니다. British Gas Residential은 12,000명의 순 유기적 증가를 포함하여 81,000명의 신규 고객을 추가했으며, 경영진은 Ignition 디지털 플랫폼의 출시와 관련하여 고객 유지율이 개선되었다고 언급했습니다. 서비스 및 솔루션 부문의 수익성은 4%의 매출 성장과 체계적인 비용 관리에 힘입어 2년 연속 개선되었습니다.
이 부문은 교차 판매와 디지털 효율성을 통한 마진 확대를 목표로 2025년에도 1억~2억 파운드의 지속 가능한 수익 범위를 유지할 것으로 예상하고 있습니다. 이 부문의 안정적인 수익 프로필은 도매 시장의 변동성에 대한 완충 역할을 하며, 상품 중심의 이익보다는 고객 주도의 수익성에 중점을 두는 Centrica의 노력을 더욱 강화합니다.
2. 가치와 에너지 전환을 위한 투자
Centrica는 규제되고 리스크가 낮은 인프라를 중심으로 사업을 재편하기 위해 다년간의 투자 전략을 실행하고 있습니다. 현재 안정적인 수익과 인플레이션 연계 성장을 목표로 2024~2028년 자본 프로그램 40억 파운드 중 25억 파운드를 투입했습니다.
주력 프로젝트인 13억 파운드 규모의 사이즈웰 C 원전 개발에 대한 투자 한도액은 인플레이션 보호 수익에 힘입어 12%의 내부 수익률을 달성할 것으로 예상됩니다. 추가적인 성장 프로젝트에는 연말까지 150만 개의 스마트 계량기 출시, 자본 확보를 위한 전략적 시그너스 가스전 지분 매각, 영국 내 4개 원전 수명 연장에 대한 초기 단계 평가 등이 포함됩니다. 이러한 프로젝트는 단기 트레이딩에서 예측 가능한 현금 수익률을 제공하는 장기 인프라 자산으로 전환하는 Centrica의 변화를 잘 보여줍니다.
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3. 대차 대조표 강점 및 주주 수익률
센트리카의 탄탄한 재무 상태는 투자 사례의 핵심입니다. 25억 파운드의 순현금과 BBB/Baa2의 신용등급, 높은 유동성을 바탕으로 경기 침체기에도 주주 배당을 유지할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 경영진은 총 주주 환원의 핵심 수단으로 지속 가능한 배당과 체계적인 자사주 매입을 계속해서 우선순위에 두고 있습니다.
이사회는 규제된 저위험 투자로 인한 현금 흐름 증가에 힘입어 배당금이 2028년까지 꾸준히 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 한편, 현재 75% 완료된 20억 파운드 규모의 자사주 매입 프로그램은 장기적인 가치 창출에 대한 경영진의 자신감을 보여줍니다. 에너지 가격이 안정되고 영국의 수요 추세가 정상화됨에 따라 Centrica는 현금 창출과 자본 유연성의 조합으로 영국에서 가장 방어적인 에너지 회사 중 하나로 자리 매김했습니다.
TIKR 요점
Centrica의 2025년 실적은 위기 극복에서 안정적이고 체계적인 성장으로 성공적으로 전환한 회사의 모습을 반영합니다. 에너지 시장이 정상화되면서 헤드라인 수익은 감소했지만 소매 안정성, 원자력 투자 및 자본 규율은 완만한 상승 잠재력을 가진 신뢰할 수있는 소득 주식으로서의 지위를 강화합니다.
투자자들에게 중요한 질문은 경영진이 마진 개선을 지속하고 2028년까지 16억 파운드의 EBITDA 목표를 달성할 수 있는지 여부입니다. 전환 계획의 지속적인 진전과 주주 친화적 인 자본 배분을 통해 Centrica는 영국 에너지 분야에서 신뢰할 수있는 컴 파운더로 남아있을 것으로 보입니다.
2025년에 Centrica 주식을 매수, 매도 또는 보유해야 할까요?
주당 약 1.40파운드에 거래되는 Centrica는 선도 수익의 약 8배에 거래되며 영국 유틸리티 중 가장 강력한 대차 대조표를 바탕으로 4%의 배당 수익률을 제공합니다. 꾸준한 소매 수익, 규제 자산 노출, 환매 모멘텀이 결합되어 있어 안정적인 현금 수익과 에너지 전환에 대한 방어적 노출을 원하는 투자자에게는 고려할 가치가 있습니다.
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