주요 요점
- IREN은 회계 1분기 실적 발표 후 금요일 18.33% 급등했으며, 이는 52주 신저가를 기록한 지 하루 만의 반등이지만, 2026년 현재까지는 여전히 43.5% 하락한 상태입니다.
- AI 클라우드 매출이 거의 3배 증가했지만, IREN은 40억 달러가 넘는 ARR 목표를 2027년 1월, 아마도 2월로 연기했습니다.
- Bernstein은 데이터센터 건설 중단을 지지하는 주지사가 텍사스에서 당선된 후 목표주가를 $100에서 $55로 낮추었으며, Outperform(우수) 등급은 유지했습니다.
- 마이크로소프트가 2월까지 마지막 3단계의 Childress 프로젝트를 확보하고 IREN이 자본 희석을 크게 유발하지 않고 건설 자금을 조달한다면, 주식은 저평가된 것으로 보입니다.
IREN (IREN) 주가는 AI 클라우드 매출이 거의 3배 증가한 회계 1분기 실적 발표 후 오늘 18.33% 상승했습니다(현재 $21.34 거래 중). 이 반등은 주가가 52주 신저가인 $17.16을 기록한 지 하루 만에 나온 것이며, 2026년 현재까지 IREN은 여전히 43.5% 하락한 상태입니다.
네오클라우드 기업들이 함께 매도되었는데, 이에는 11월 10일에 실적을 발표하는 CoreWeave (CRWV)도 포함됩니다. 그러나 IREN은 텍사스에서 추가 타격을 받았습니다. Bernstein은 텍사스에서 IREN과 Cipher Digital (CIFR)을 AI 개발자로 전환한 채굴업체 중 가장 큰 영향을 받을 수 있는 기업으로 분류했으며, IREN의 계약된 ARR의 약 절반을 차지하는 고객인 Microsoft (MSFT)로부터도 영향을 받았습니다.
IREN의 분기 실적, 두려움은 넘었지만 일정은 아니다
- 매출은 전분기 대비 66% 증가해 2억 2800만 달러를 기록했으며, AI 클라우드 매출은 182% 증가해 2억 달러에 달했습니다.
- 분기 종료 후, IREN은 IT 메가와트당 연간 예상 매출 약 2200만 달러 규모의 5년 계약을 체결했으며, 고객 선급금이 예상 GPU 비용의 90%를 충당합니다.
- 기존 연말 목표였던 40억 달러가 넘는 ARR 목표는 이제 2027년 1월을 가리키며, 2월로 미뤄질 수도 있습니다(고객 요청 변경 및 공급업체 일정 문제).
- Horizon 1은 마이크로소프트와 진행 중입니다. Horizon 2부터 4까지는 건설 후기 단계에 있습니다.
애널리스트들은 매출이 2026 회계연도의 7억 700만 달러에서 2027 회계연도에는 28억 1000만 달러로 거의 4배 가까이 증가한 후, 2028 회계연도에는 74억 1000만 달러에 도달할 것으로 예상합니다.
이러한 추정치는 지연 발표 이전의 것입니다. 1월 또는 2월 목표는 6월까지인 2027 회계연도 내에 여전히 포함되지만, 매출은 시운전, 테스트 및 고객 승인 이후에야 본격화되기 때문에 그때까지 청구할 수 있는 기간이 더 적어집니다.
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IREN의 진짜 시험은 마이크로소프트다
마이크로소프트의 10월 28일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 CFO 에이미 후드는 "1분기에 예상했던 일부 제3자 용량 공급이 지연되었다"고 말했습니다. The Information은 나중에 이 지연을 Childress 프로젝트와 연결했습니다. 목요일, Bloomberg는 마이크로소프트가 일부 IREN, Nebius 및 Nscale 프로젝트에 대한 감독을 강화하고 있으며, IREN이 몇 주 또는 몇 달 늦어질 수 있는 수정된 Childress 일정에 합의했다고 보도했습니다.
마이크로소프트의 Childress 계약 은 연간 약 19억 4000만 달러의 수익을 가져올 것으로 예상됩니다. 지난 분기 Azure 매출이 48% 증가했음에도 마이크로소프트는 여전히 이 용량이 필요합니다.
텍사스는 지연을 할인으로 바꿨다
지나 히노호사는 새로운 데이터센터 건설 중단을 약속한 후 11월 3일 텍사스 주지사 선거에서 승리했습니다. 애벗 주지사는 이미 일부 허가를 중단한 상태였으며, Bernstein은 이제 이 중단이 지속될 것으로 예상합니다. IREN의 텍사스 캠퍼스 는 확보한 전력 약 5기가와트 중 2.75기가와트를 보유하고 있습니다.
Bernstein은 11월 4일 목표주가를 $100에서 $55로 낮췄으며, 이는 여전히 현재 가격보다 158% 높은 수준입니다. 11월 2일, IREN은 선행 매출 대비 3.1배에 거래되었으며, 이는 3년 평균 5.2배 및 2025년 11월 최고점 17배에 비해 낮은 수준입니다.
IREN 주식에 대한 결론
IREN은 올해 회계연도에 약 200억 달러의 자본 지출을 계획하고 있습니다. 아직 지출해야 할 150억 달러 중 90억 달러는 확보되었으며 60억 달러는 시장 상황에 달려 있습니다. 8월 14일 기준 발행 주식 수는 3억 9406만 주였으므로, 그 60억 달러가 자본 희석 문제입니다.
단계 지연은 IREN에게 몇 달치의 매출 손실을 의미합니다. 마이크로소프트를 잃는 것은 계약된 ARR의 약 절반을 잃는 것이며, 이번 주에 보도된 내용 중 그런 일이 일어나고 있다는 말은 없습니다. 매출 대비 약 3배 수준에서 거래되는 주가는 더 나쁜 시나리오에 가까운 상황을 반영하고 있습니다. 만약 Horizon 2부터 4까지가 2월까지 마이크로소프트에 도달하고 60억 달러가 대량의 신주 발행 없이 마련된다면, Bernstein의 견해가 현재 주가보다 더 정확할 것입니다. 그때까지는 소규모 포지션으로 유지하겠습니다.
그렇다면 IREN 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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