핵심 요약
- CoreWeave 주가는 경쟁사 네오클라우드 기업이 AI 클라우드 매출이 전분기 대비 거의 3배 증가한 2억 달러를 기록했다고 밝힌 후 오늘 3% 상승했습니다.
- 그러나 해당 경쟁사는 인프라 지연으로 인해 연간 40억 달러 이상의 연간화된(annualized) 매출을 1월로 밀렸습니다.
- CoreWeave의 분기 이자 비용은 2026년 2분기에 6억 4천만 달러에 달해, 지연으로 인한 피해가 다른 기업들보다 더 컸습니다.
- CoreWeave의 11월 10일 실적 발표에서 그 수요가 제때 도착하는지 여부가 확인될 것입니다.
CoreWeave (CRWV) 주가는 경쟁사의 실적 발표에 힘입어 오늘 3% 급등했습니다. 경쟁사는 목요일 장 종료 후 AI 클라우드 매출이 전분기 대비 거의 3배 증가한 2억 달러를 기록했다고 밝혔습니다. Jefferies의 주식 전략가 Jane Gibbons는 목요일의 AI 관련 매물세를 "근본적인 리셋이 아닌, 반응적인 움직임"이라고 평가했습니다.
그러나 해당 경쟁사의 공동 CEO인 Daniel Roberts는 40억 달러 이상의 계약된 연간 반복 매출(ARR)이 "이제 1월을 목표로 하고 있다"고 말했습니다. 그 경쟁사는 IREN (IREN)이며, 로이터 통신은 Microsoft (MSFT)를 위한 일부 인프라 지연을 보도했습니다. CoreWeave의 연간 보고서는 Microsoft를 2025년 기준 약 67%의 매출을 차지하는 최대 고객으로 명시하고 있습니다. 또한 CoreWeave의 GPU 공급업체인 Nvidia (NVDA)도 해당 용량이 온라인 상태가 되어야 합니다.
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수요는 여전히 존재합니다
애널리스트들은 CoreWeave의 매출이 2025년 51억 3천만 달러에서 2028년 436억 달러로 증가할 것으로 예상합니다.
IREN의 분기 실적은 이러한 수치를 낮출 이유를 제공하지 않지만, IREN과 같은 지연이 발생하면 그 매출 중 일부가 나중으로 밀릴 수 있습니다.
파이낸셜 타임스는 Microsoft가 Nscale의 텍사스 현장에서 리스 계약을 두 배 이상 늘리는 것을 포기했다고 보도했습니다. 그러나 Azure 매출은 9월 30일 종료된 분기에 48% 성장했습니다. 그렇다면 Microsoft가 네오클라우드로부터 원하는 것이 바뀌고 있는 것일까요, 아니면 그들로부터의 구매를 줄이고 있는 것일까요?
Nvidia는 1월 CoreWeave에 20억 달러를 투자했습니다. 네오클라우드 납품이 지연된다면, Nvidia의 11월 17일 실적 전망도 함께 하락할까요?
이자 비용이 먼저입니다
주가는 그 성장을 반영하지 않습니다: CoreWeave는 오늘 장 시작 전 선행 매출 대비(P/S) 1.4배에 거래되었으며, 이는 지난 1년간 평균 3.6배에 비해 낮은 수준입니다.
그 이유는 부채 때문입니다: 분기 이자 비용은 2024년 3분기 1억 400만 달러에서 2026년 2분기 6억 4천만 달러로 증가했습니다.
경영진은 3분기 이자 비용을 8억 6천만 달러에서 9억 4천만 달러로, 조정 영업이익을 2억 달러에서 2억 6천만 달러로 전망하고 있습니다.
제가 보기에는 Gibbons의 말이 맞습니다: 이번 주는 CoreWeave의 기본적 요소, 즉 영업이익을 훨씬 상회하는 이자 비용을 포함하여 변화시키지 않았습니다. 저는 마진이 그 격차를 좁힐 때까지 기다린 후 반등을 사들일 것입니다.
물론, CoreWeave는 화요일인 11월 10일에 실적을 발표하며, 전망치를 상회하는 조정 영업이익은 그 상황을 빠르게 바꿀 수 있습니다.
그렇다면 CoreWeave 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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