주요 요점
- Cipher Digital은 경쟁사가 40억 달러 이상의 연간 수익 목표가 "완전히 계약 체결 및 자금 조달 완료" 상태라고 언급한 후 5% 상승했습니다.
- 오늘 아침 발표된 TeraWulf의 실적은 이 업종이 여전히 데이터센터 건설 자금을 조달할 수 있음을 보여줬습니다.
- Cipher는 9월 말 기준 부채 56억 2천만 달러, 현금 및 단기 투자 6억 6천만 달러를 보유했습니다.
- Cipher의 다음 임대 계약과 그 자금 조달 방식이 이번 반등이 지속될지 여부를 보여줄 것입니다.
Cipher Digital (CIFR)은 자체 뉴스 없이 오늘 5% 상승했습니다. 한 경쟁사가 목요일 장 마감 후 AI 클라우드 수익이 전분기 대비 거의 3배 증가한 2억 달러에 달했다고 보고했습니다. 또한 40억 달러 이상의 연간 수익 목표가 "완전히 계약 체결 및 자금 조달 완료" 상태라고 밝혔습니다.
자금 조달은 이 업종의 큰 우려사항이었으며, Cipher의 경우도 10월에 8억 5천만 달러의 무이표 전환사채를 발행한 이후로 그렇습니다.
TeraWulf (WULF)가 오늘 아침 이에 대한 근거를 더했습니다. 회사는 9월 말 기준 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금을 합쳐 24억 달러를 보유했습니다. 뉴욕 캠퍼스 건설 자본 지출(Capex)의 약 97%가 확보되었으며, 190억 달러 규모의 Anthropic 임대 계약을 위해 조달할 것으로 예상되는 자금에 대해 Google이 지급 보증을 하고 있습니다. Cipher도 같은 것을 말할 수 있을까요?
IREN, 여전히 60억 달러 조달해야
그 경쟁사는 IREN (IREN)이며, "완전히 자금 조달 완료"는 40억 달러 목표를 뒷받침하는 프로그램에만 해당합니다. 회사의 회계연도 계획에는 150억 달러의 잔여 자본 지출이 포함되어 있습니다. 현금, 확정된 GPU 자금 조달 및 선급금이 그중 90억 달러를 충당하며, 나머지 60억 달러는 시장 상황에 달려 있습니다.
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Cipher의 성장세, 여전히 자금 조달 필요
애널리스트들은 Cipher의 임대 계약이 임대료 수익을 내기 시작하는 2027년에 수익이 거의 4배 증가할 것으로 예상합니다:
IREN의 보고서에는 Cipher의 임대 계약과 관련된 내용이 없으므로, 오늘 소식이 해당 추정치에 영향을 미칠 것으로는 예상하지 않습니다.
투자자들은 아직 그 성장세에 대한 대가를 지불하지 않고 있습니다. Cipher는 선행 매출 대비 3.9배로 거래되고 있으며, 이는 3년 평균 11.4배의 약 3분의 1 수준입니다:
부채가 그 이유입니다. Cipher의 총 부채는 9월 30일 기준 56억 2천만 달러에 달했으며, 현금 및 단기 투자는 6억 6천만 달러였습니다:
이는 10월의 사채 발행 이전의 상황이며, 그 발행은 9월 Barber Lake 확장에 약 7억 5천만 달러의 Cipher 자체 지분이 필요했던 이후에 이루어졌습니다.
일시적인 안도 반등
오늘의 상승은 이해가 가지만, Cipher는 여전히 자체 캠퍼스 건설 자금을 조달할 수 있음을 보여줘야 합니다.
이것이 단순한 반등 이상이라고 말하기 전에, 저는 Cipher의 다음 임대 계약이 건설 비용의 대부분을 충당하는 프로젝트 부채와 함께 이루어지고, 신규 주식 발행이 없기를 바랍니다. Reveille, Ulysses 또는 Odessa에서의 네 번째 임대 계약이 첫 번째 진정한 시험이 될 것입니다.
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