주요 통계
- 현재 가격: 6유로(2026년 5월 11일)
- 2026년 1분기 매출: 72억 유로, 전년 동기 대비 5% 증가
- 2026년 1분기 순이익: 28억 유로(역대 최고 분기 실적)
- 2026년 1분기 조정 주당순이익: 0.16유로(2025년 4분기 0.10유로에서 증가)
- 2026년 1분기 EBIT: 46억유로, EBIT 마진 64%
- 2026년 순이익 가이던스: 100억 유로
- 2026년 총 자본 수익률 ~약 94억 유로(23억 유로 환매 포함)
- TIKR 모델 목표: 8유로
- 내재된 상승 여력: 5년 반 동안 +30%
인테사 산파올로 2026년 1분기 실적 분석
Intesa Sanpaolo 주식(ISP)은 2026년 1분기에 28억 유로의 사상 최고 분기 순이익을 기록했으며, 연간 자기자본 수익률은 21%, EPS는 전년 대비 8% 증가했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 카를로 메시나 CEO는 1분기 매출이 72억 유로를 기록해 전년 동기의 68억 유로에서 증가했으며, 이는 기록적인 수수료와 사상 최고의 보험 수입에 힘입은 것이라고 말했습니다.
루카 보카 CFO에 따르면 수수료 수입은 자산 관리 및 보호 부문의 4% 증가에 힘입어 전년 동기 대비 3% 증가했으며, 거래 및 배치 수수료는 4억 2,100만 유로로 해당 부문에서 가장 높은 수치를 나타냈다고 합니다.
보험 수입은 비자동차 손해보험이 주요 성장 동력으로 분기별 최고치를 기록했으며, 경영진은 연간 한 자릿수 중반의 보험 수입 성장을 예상했습니다.
비용/이익 비율은 전년 대비 1% 감소한 운영 비용과 지난 12개월 동안 1,900명 이상의 인력 감축에 힘입어 역대 최고 수준인 36% 이하를 기록했습니다.
순이자 수익은 60 베이시스 포인트 이상의 유로보 하락에도 불구하고 전년 대비 유지되었으며, 헤지 장부는 2026년과 2027년 모두 NII에 5억 유로의 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
고객에 대한 대출은 인프라, 에너지 전환, 해외 고객의 기업 및 투자 은행 활동에 힘입어 전년 대비 3%, 전분기 대비 1% 증가했으며, 경영진은 연간 대출 성장을 3~4%로 예상했습니다.
연간 위험 비용은 16베이시스포인트로 연간 가이던스 범위인 25~30베이시스포인트보다 훨씬 낮았으며, 순 NPL 재고는 39억 유로, 오버레이는 9억 유로로 2026년 또는 2027년에 해제 계획 없이 전액 유지되었습니다.
경영진은 2026년 연간 순이익 가이던스를 100억 유로로 확정했으며, 메시나는 초기 실적의 강도에 관계없이 1분기에 가이던스를 상향 조정하는 것은 조직의 관행이 아니라고 언급했습니다.
인테사 산파올로 주식은 2026년 5월 배당금, 11월 중간 배당금, 7월에 실시 예정인 23억 유로의 환매를 포함해 약 94억 유로를 주주에게 돌려줄 예정입니다.
주주총회 2주 후 지급되는 2025년 최종 배당금은 전년 대비 11% 인상된 금액으로 확정되었습니다.
고객 금융 자산은 전년 대비 640억 유로 증가한 1조 4천억 유로를 기록했으며, 분기별 감소는 4월에 이미 회복된 마이너스 시장 성과에 기인합니다.
글로벌 어드바이저 네트워크는 19,000명으로 지난 12개월 동안 약 900명이 추가되었으며, 2028년까지 22,500명을 목표로 하고 있습니다.
메시나는 이탈리아 은행 및 보험 분야에서 인테사 산파올로의 기존 시장 점유율로 인한 반독점 제약을 이유로 제너럴리 인수를 명시적으로 배제했습니다.
1분기 26억 유로의 배당금을 지급한 후 그룹의 CET1 비율은 13%를 상회했으며, 3월 시장 변동성에 따른 평가준비금 15베이시스포인트의 영향은 통화 시점까지 완전히 회복된 것으로 보고되었습니다.
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인테사 산파올로 주식: 밸류에이션 모델 테이크
TIKR의 모델에 따르면 인테사 산파올로 주가는 중간 케이스에서 7.60유로로, 향후 5.6년간 현재 5.86유로에서 30%의 잠재적 총 수익률을 기록할 것으로 예상됩니다.
로우 케이스는 7.69유로로 총 수익률 31%, 미드 케이스는 9.45유로로 61%, 하이 케이스는 10.94유로로 87%이며, 모두 2031년 12월에 실현됩니다.
저점과 고점 사이의 스프레드는 보기보다 좁습니다. 약세 시나리오에서도 주식이 현재 가격에서 저평가되어 있음을 의미하며, 이는 실행 위험보다는 현재 ISP의 거래 위치에 대해 더 많은 것을 말해줍니다.
중간 시나리오는 매출 연평균 성장률 2.0%, 순이익률 37.8%를 가정하며, 1분기에 이미 64%의 EBIT 마진과 36% 미만의 비용/이익률을 달성했다는 점을 감안한 보수적인 벤치마크입니다.
위험 비용이 가이드 상한선인 30에 비해 16 베이시스 포인트이고 2026년과 2027년 모두 5억 유로의 NII 헤지 기여금이 고정되어 있기 때문에 모델 가정은 상한선이라기보다는 바닥에 가깝게 보입니다.
5.86유로인 주가는 마치 1분기 기록적인 실적이 이례적인 것처럼 가격이 책정되어 있습니다. 시나리오 표는 세 가지 경우 모두 시장이 틀렸다는 것을 시사합니다.
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