주요 통계
- 현재 가격: $29(2026년 5월 11일)
- 2026년 1분기 매출: 6억 8천만 달러(전년 동기 대비 +4%)
- 2026년 1분기 조정 EBITDA: 4400만 달러(마진 7%)
- 2026년 1분기 가입자 수 ~260만 명(전년 동기 대비 +9%)
- 2026년 2분기 매출 가이던스: 6억8000만~7억 달러(전년대비 +25%~28%)
- 2026 회계연도 매출 가이던스(상향 조정): 28억~30억 달러(+19%~28% YoY)
- 2026 회계연도 조정 EBITDA 가이던스: 2억 7,500만~3억 5,000만 달러(중간 마진 ~11%)
- TIKR 모델 목표 주가: $55
- 내재된 상승 여력: +89%
HIMS는 지저분한 분기에도 불구하고 가이던스를 상향 조정했습니다. TIKR의 밸류에이션 도구는 89%의 상승 여력 격차가 실제인지 여부를 무료로 보여줍니다.
GLP-1 피벗이 매출에 도달함에 따라 Hims & Hers 주식은 1 분기에 음소거되었지만 수요 신호는 더 높은 곳을 가리 킵니다.
2026년 1분기 매출은 6억 8,000만 달러로 전년 동기 대비 4% 증가에 그쳤는데, 이는 복합 GLP-1 제품에서 벗어나려는 의도적인 전략적 전환이 단기적인 재정적 마찰을 일으켰기 때문입니다.
회사는 3월에 복합 체중 감량 제품 광고를 중단하고 노보 노디스크의 웨고비를 비롯한 브랜드 GLP-1 제품으로 전환하면서 수익 인식 패턴이 바뀌었고 2025년 1분기의 기록적인 체중 감량 가입자 추가와 비교하기가 더 어려워졌습니다.
1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 CFO 예미 오쿠페에 따르면, 힘스앤허스는 Wegovy를 플랫폼에 도입한 지 6주 만에 125,000건 이상의 Wegovy 배송을 완료했으며, 매월 10만 명 이상의 신규 체중 감량 가입자를 추가할 예정이라고 합니다.
조정 EBITDA는 4,400만 달러로 7%의 마진을 기록했으며, 피벗과 관련된 약 3,300만 달러의 구조조정 비용으로 인해 이 중 2,800만 달러가 GAAP 총 마진을 약 5% 포인트 감소시켰습니다.
1분기 GAAP 총 마진은 65%였으며, 일회성 비용을 조정하면 70%였습니다.
구조조정 비용, M&A 거래 비용, 법률 비용 등을 반영하여 1분기 GAAP 순이익은 9,200만 달러의 적자로 전환되었으며, 경영진은 2027년에 순이익 수익성을 회복할 수 있을 것으로 예상했습니다.
해외 매출은 ZAVA와 Livewell 인수에 힘입어 전년 대비 10배 가까이 증가한 7,800만 달러에 달했습니다.
마케팅 효율성이 개선되어 1분기 매출에서 마케팅이 차지하는 비율이 전년 동기 대비 3% 포인트 감소하고 전분기 대비 36%로 감소했습니다.
회사는 1분기에 가정 내 혈액 채취 기술 제공업체인 YourBio 인수를 완료했으며, 2026년 하반기에 약 2억 4천만 달러에 유칼립투스 인수를 완료하여 호주, 영국, 독일, 일본, 캐나다 전역으로 사업 영역을 확장할 계획으로, 인수가 마무리될 것으로 예상하고 있습니다.
2026 회계연도 매출 가이던스는 28억~30억 달러로 상향 조정되어 전년 대비 19%~28% 성장했으며, 조정 EBITDA는 약 11%의 중간 마진으로 2억 7500만~3억 5000만 달러로 예상됩니다.
2026년 2분기 경영진은 전년 대비 25%~28% 성장을 반영하여 6억 8,000만~7억 달러의 매출과 3,500만~5,500만 달러의 조정 EBITDA를 예상했습니다.
CEO 앤드류 두덤은 2030년까지 최소 65억 달러의 매출과 13억 달러의 조정 EBITDA를 달성하겠다는 장기 목표를 재차 강조하며 자신감이 더욱 높아졌다고 말했습니다.
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힘스앤허스 주식 재무: 피벗이 기반을 재설정함에 따라 압박을 받고 있는 마진
2025 년 4 분기까지의 손익 계산서는 회사가 빠른 카테고리 확장 비용을 흡수함에 따라 변동성이 있고 점차적으로 마진이 압축되는 패턴과 함께 수익이 확대되는 Hims & Hers 주식을 보여줍니다.
분기별 매출은 2024년 1분기 2억 8천만 달러에서 2025년 4분기 6억 2천만 달러로 증가하여 8분기 만에 두 배 이상 증가했습니다.
총 마진은 2024년 1분기에 82%로 정점을 찍은 후 체중 감량, 실험실, 해외 시장 등 저마진 스페셜티의 비중이 확대됨에 따라 2025년 4분기에는 72%로 압축되었습니다.
영업 이익은 2025년 1분기에 10% 마진으로 6천만 달러로 정점을 찍은 후, 영업 비용 증가율이 매출을 앞지르면서 2분기에는 3천만 달러, 3분기에는 1천만 달러, 4분기에는 2천만 달러로 하락했습니다.
오쿠페는 2026년 1분기 통화에서 체중 감량, 실험실, 국제 부문이 주요 성장 동력으로 남아 있고, 모두 회사의 장기적인 전문 분야보다 마진율이 낮기 때문에 향후 몇 분기 동안 총 마진이 몇 포인트 더 줄어들 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
오쿠페에 따르면 2026년 1분기에 영업 현금 흐름은 8,900만 달러, 잉여 현금 흐름은 5,300만 달러를 기록했는데, 이는 GAAP 손실에도 불구하고 구조조정으로 인한 타격이 현금 집약적이지 않다는 점을 강조한 것입니다.
가치 평가 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR의 모델에 따르면 힘스앤허스의 목표 주가는 55달러로, 이는 5월 11일 종가인 29달러에서 89%, 즉 약 5년간 연 15%의 상승 여력이 있음을 의미합니다.
중간 가정에서는 2025년부터 2035년까지 12%의 매출 연평균 성장률과 9%에 가까운 순이익 마진이 필요하며, 이는 지난 3년과 5년 동안 회사가 기록한 마이너스 순이익에서 의미 있는 수준으로 상승한 수치입니다.
1분기 실적은 이러한 가정을 무효화하지는 않지만, 단기 마진 압축 가이던스와 2027년 순이익 수익성 목표는 모델의 마진 가정에 가중치를 부여한다는 의미에서 일정을 앞당긴 것입니다.
89%의 내재 상승 여력은 실제 존재하지만, 이는 경영진이 단기적인 재평가 촉매제가 아니라 GAAP 변동성이 있는 과도기라고 설명한 대로 실행에 달려 있습니다.
1분기 피벗은 단기적인 재무적 잡음을 야기했지만, Wegovy 채택 신호와 연간 매출 가이드 상향 조정으로 인해 가입자 성장이 대규모로 가속화될 경우 마진 압박이 중요한가라는 질문이 제기되고 있습니다.
단기적 압박
- 1분기 매출은 전년 동기 대비 4% 성장한 6억 8,000만 달러로 손익 계산서 기간 중 가장 느린 분기 성장률을 보였으며, 구조조정 비용 2,800만 달러로 인해 GAAP 총 마진이 65%까지 하락했습니다.
- 2026년 2분기 조정 EBITDA는 중간 시점에서 3500만~5500만달러에 불과할 것으로 예상되며, 이는 2분기 연속 10% 미만의 마진을 기록한 후 하반기에 상승할 것임을 의미합니다.
- 오쿠페에 따르면 체중 감량, 실험실 및 국제적 규모의 기존 스페셜티보다 낮은 마진으로 인해 총 마진은 향후 몇 분기 동안 추가로 몇 포인트 더 압축 될 것으로 예상됩니다.
- 2026년 하반기 약 2억 4천만 달러에 마무리될 것으로 예상되는 유칼립투스 인수는 이미 국내 마진이 압박을 받고 있는 상황에서 통합의 복잡성과 현금 배치를 추가할 것입니다.
장기적인 플랫폼 논제
- Wegovy를 도입한 지 6주 만에 125,000건 이상의 배송을 처리했으며 매월 100,000명 이상의 신규 체중 감량 가입자를 추가할 예정으로, 이는 새해와 슈퍼볼 캠페인 성수기 때의 수요를 초과하는 속도라고 경영진은 말합니다.
- 2026 회계연도 매출 가이던스는 28억~30억 달러로 상향 조정되어 19%~28%의 성장을 의미하며, 3분기와 4분기에 월별 가입자 코호트가 복합적으로 증가함에 따라 조정 EBITDA가 크게 증가할 것으로 예상됩니다.
- 2030년 최소 65억 달러의 매출과 13억 달러의 조정 EBITDA라는 목표는 펩타이드를 포함한 새로운 전문 분야를 국제적으로 확장하고 수직화하며 AI 인프라를 활용하여 서비스 비용을 절감한 플랫폼을 의미합니다.
- GAAP 손실에도 불구하고 1분기에 5,300만 달러의 잉여현금흐름과 7억 5,100만 달러의 현금 및 단기 투자를 통해 재무제표 스트레스 없이 전환기를 흡수할 수 있는 재정적 활로를 확보했습니다.
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