주요 통계: 홈 디포(HD) 2026년 1분기
- 현재 가격: ~$302(2026년 5월 19일)
- 1분기 매출: 418억 달러, 전년 동기 대비 4.8% 증가
- 1분기 조정 주당순이익: $3.43, 전년 동기 대비 ~4% 감소
- 1분기 비교 매출 +0.6%
- 2026 회계연도 총 매출 성장 가이던스: 2.5% ~ 4.5%
- 2026 회계연도 총매출 가이던스: 보합에서 +2%
- 2026 회계연도 조정 영업이익률 가이던스: 12.8%~13%
- 2026 회계연도 조정 주당순이익 가이던스: 2025 회계연도 대비 보합에서 +4%로 상향 조정
- TIKR 모델 목표 주가: $477(중간 케이스)
- 내재 상승 여력: ~58%
홈디포 2026년 1분기: 수요가 아닌 인수를 통한 성장
홈디포 주식(HD)의 2026년 1분기 총 매출은 418억 달러로 2025년 1분기 399억 달러에서 4.8% 증가했으며, 이는 유기적 성장보다는 SRS 및 GMS 인수에 힘입은 결과입니다.
조정 희석 주당순이익은 3.43달러로, 인수 관련 비용과 유통 믹스가 수익에 부담을 주면서 2025년 1분기의 3.56달러에서 약 4% 감소했습니다.
경쟁사 매출은 0.6% 성장했으며, 미국 경쟁사 매출은 0.4% 증가하여 2025 회계연도 대부분을 특징짓는 보합세에서 소폭 마이너스를 기록했던 궤적에서 소폭 개선되었습니다.
1분기 실적 발표에서 수석 부사장 겸 최고 재무 책임자인 리차드 맥파일(Richard McPhail)은 총 매출 성장률과 유기적 매출 성장률 모두 플러스를 기록하며 40억 달러의 분기 매출을 달성했다고 밝혔습니다.
루핑은 2025년 하반기에 시작된 우박과 허리케인 폭풍 활동으로 인해 업계 전반적으로 한 자릿수의 낮은 마이너스 컴피턴스를 기록하며 SRS 내부의 약한 고리였습니다.
이번 분기에도 프로 부문이 DIY 부문을 앞질렀으며, 전력, 파이프 및 부속품, 온수기, 패스너, 페인트 등 경영진이 복합 구매라고 부르는 부문에서 가장 높은 성장세를 보였습니다.
온라인 매출은 상호 연결된 고객 경험에서 마찰을 제거하려는 회사의 광범위한 노력에 따라 4분기 연속 전년 동기 대비 10% 이상 성장했습니다.
지난주 홈디포는 미국 남동부 5개 주에서 42개 지점을 운영하는 선도적인 HVAC 도매 유통업체인 밍글도프스 인수를 완료했으며, 1분기 실적 발표에서 테드 데커 회장, 사장 겸 CEO에 따르면 총 취급 가능 시장이 1조 2000억 달러로 확대되었습니다.
경영진은 전체 매출 성장률을 보합에서 2%로, 총 매출 성장률을 2.5%에서 4.5%로, 조정 영업이익률을 12.8%에서 13%로 상향 조정하는 등 전체 연간 가이던스를 재확인했습니다.
이 분기 동안 약 23억 달러의 배당금을 지급하고 약 8억 4,500만 달러를 자본 지출에 투자했습니다.
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중요한 모든 마진에서 압축하면서 예상치를 능가하는 HD 주식
홈디포 주식은 실제 1분기 매출이 418억 달러로 스트릿 추정치 415억 달러에 비해 0.61% 초과 달성하며 수익 부문에서 깔끔한 실적을 달성했는데, 이는 SRS 및 GMS 플랫폼의 광범위한 기여를 반영한 것입니다.
실제 EBITDA는 62억 달러로 예상치 59억 달러를 5.61% 초과 달성하여 지난 5개 분기 중 가장 높은 비율의 초과 달성률을 기록했습니다.
52억 달러의 EBIT 역시 컨센서스 51억 달러를 1.97% 상회하며 예상치를 상회했고, 12.3%의 EBIT 마진은 스트릿 예상치 12.2%보다 16베이시스포인트 앞섰습니다.
조정 주당 순이익은 3.43달러로 컨센서스 3.41달러를 0.02달러 차이로 상회하여 지난 1년 동안 홈디포의 분기별 주기를 정의해 온 저마진 패턴을 이어갔습니다.
이 수치가 감추고 있는 것은 전년 대비 실적 압박입니다.
1분기 실적 발표에서 리차드 맥파일에 따르면 조정 주당순이익은 2025년 1분기의 3.56달러에서 3.65% 하락했고, 순이익은 35억 달러에서 34억 달러로 3.46% 감소했는데, 이는 GMS 인수 믹스 전환으로 인해 총 마진이 33%로 약 75% 포인트 하락했기 때문이라고 합니다.
이번 분기에 한 가지 아쉬운 점은 영업 마진으로, GAAP 수치는 11.9%로 2025년 1분기 12.9%에서 100베이시스포인트 하락했으며 조정된 영업 마진은 12.3%로 전년도 13.2%와 비슷한 수준을 기록했습니다.
지난 5개 분기 동안의 패턴을 보면 더 자세한 내용을 알 수 있습니다: 홈디포 주가는 지속적으로 전년 동기 대비 주당순이익과 마진 압박을 흡수하면서 매출과 EBITDA에 대한 스트리트 추정치를 꾸준히 상회해 왔으며, 이는 시장이 대부분 가격에 반영했지만 재평가를 시작하려면 해결해야 하는 트레이드 오프입니다.
TIKR의 모델은 이미 여러 압축이 반영된 HD 주식에 58%의 상승 여력을 제공합니다.
TIKR의 모델은 홈디포 주가를 중간 사례에서 477달러로 책정하여 현재 가격인 302달러에서 약 58% 상승 여력이 있으며, 약 4.7년 동안 연간 10.2%의 수익률을 기대할 수 있음을 시사합니다.
중간 사례는 3.8%의 매출 연평균 성장률과 9.5%의 순이익 마진을 가정하는데, 이는 모두 과거 기준으로 볼 때 낮은 수준이며, TIKR은 예측에 2.5%의 연간 P/E 압축률을 포함시킴으로써 이미 여러 번의 하락이 HD 주식이 $477까지 가는 경로에 걸림돌이 될 것으로 가정하고 있습니다.
1분기 실적은 예상과 일치했고, 가이던스가 완전히 재확인되었으며, SRS 통합이 계획대로 진행되고 있다는 점에서 HD 주식의 위험/보상 그림에 큰 변화를 주지 않습니다.
홈디포 주식이 두 자릿수 연간 수익률을 달성하기 위해 여러 차례의 확장이 필요하지 않고, 2026 회계연도 후반까지 한 자릿수 중반의 유기적 성장 경로에서 GMS 총마진 드래그가 사라지는 동안 실행이 필요하다는 것이 TIKR의 모델에 본질적으로 반영된 가격 책정의 이유입니다.
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