핵심 요약
- 에르메스의 3분기 매출은 고정환율 기준 4.3% 증가한 41억 유로로, 애널리스트들이 예상한 5.2% 증가율보다 낮았으며, 주가는 10월 22일 초반 거래에서 8% 하락했습니다.
- 애널리스트들은 정상화 EPS가 2026년에 2.1% 증가해 43.97유로가 될 것으로 예상하며, 2027년에는 9.4% 증가해 48.11유로가 될 것으로 전망합니다.
- 올해 추정치 기준 약 30배, 내년 추정치 기준 27배의 프리미엄은 2027년에 성장이 다시 가속화된다는 전제 하에 정당해 보입니다.
- 41%의 영업이익률은 상반기 동안 3억6천만 유로 이상의 환율 충격 속에서도 유지되었으며, 2월에 발표될 연간 실적 보고서가 다음 시험대가 될 것입니다.
에르메스 인터내셔널 (RMS)은 3분기에 41억 유로 상당의 상품을 판매했으며, 이는 고정환율 기준 4.3% 증가한 수치입니다. 이는 Visible Alpha가 조사한 애널리스트들이 예상한 5.2% 성장률보다 낮았으며, 로이터 통신에 따르면 10월 22일 파리 초반 거래에서 주가가 8% 하락했습니다.
이번 하락은 이미 힘든 한 해에 더해진 것입니다: 에르메스 주가는 2026년 현재 38% 하락했습니다. 수년간 버킨 백 제조사의 주가가 더 낮아지기를 기다려온 투자자라면, 지금이 그때인지 궁금할 것입니다.
에르메스가 보고한 내용
3분기 실적 보고서는 주가 반응이 암시하는 것보다 양호했습니다:
- 매출 41억 유로, 고정환율 기준 4.3% 증가
- 연간 누적 9개월 매출 123억 유로, 고정환율 기준 6% 증가했으나 환율 영향으로 보고 기준 3% 증가(환율이 매출에서 약 3억1천만 유로를 삭감)
- 미주 지역은 고정환율 기준 8.8% 증가(7억9천1백만 유로), 일본을 제외한 아시아 태평양 지역은 제자리걸음, 중동 지역이 유일하게 감소
- 가장 큰 사업부문인 가죽제품은 고정환율 기준 10.8% 증가, 상반기 증가율 9.8%보다 약간 빠른 속도
CFO 에릭 뒤 할구에(Eric du Halgouet)는 중국 시장을 "매우 어렵다"고 평가했지만, 에르메스는 고정환율 기준 매출 성장에 대한 중기 목표(회사는 이를 야심찬 목표라고 표현)를 고수했습니다.
따라서 예상치를 밑돈 폭은 작았으며, 가장 큰 사업부문은 더 빠르게 성장하고 있습니다.
투자자들은 동일한 이익에 대해 더 적은 가격을 지불 중
에르메스의 정상화 EPS는 2025년에 43.87유로에서 43.07유로로 1.8% 하락했습니다. 주가는 올해 38% 하락했으므로, 투자자들은 이제 거의 동일한 이익에 대해 훨씬 더 적은 가격을 지불하고 있습니다. 11월 3일 종가 1,313유로 기준, 작년 정상화 이익의 30.5배에 거래되고 있습니다.
진짜 문제는 앞으로의 이익이 그 가치마저 정당화할 수 있는지 여부입니다. 애널리스트들은 정상화 EPS가 2026년에 2.1% 증가해 43.97유로가 될 것으로 예상하며, 2027년에는 9.4% 증가해 48.11유로가 될 것으로 전망합니다:
매출 추정치도 같은 패턴을 보입니다: 올해 4.2% 증가해 166.8억 유로, 내년 7.5% 증가해 179.3억 유로.
따라서 2026년은 이익 측면에서 또 다른 저성장의 해이며, 올해 추정치 기준 29.8배의 PER은 2027년에 성장이 다시 가속화될 것이라는 베팅입니다.
TIKR는 에르메스에 대한 23명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 "매수" 의견일까요?
에르메스에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월스트리트의 매출 및 이익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR를 사용해 이와 같은 주식을 분석합니다. 에르메스의 애널리스트 등급 보기
에르메스의 마진은 버텼습니다
프리미엄은 에르메스의 마진에 달려 있습니다. 2026년 상반기 중, 영업이익률은 매출 대비 41.0%로, 1년 전 41.4%에 비해 소폭 하락했지만, 이는 환율이 매출에서 3억6천만 유로 이상을 삭감한 상황에서도 유지된 수치입니다. 매출총이익률은 70.7%에서 71.1%로 상승했으며, 경영진은 이를 엄격한 재고 관리와 강력한 판매 실적에 기인한 것으로 설명했습니다.
에르메스가 만드는 제품에 대한 수요는 여전히 존재합니다. 단지 성장 속도가 더 느려졌을 뿐입니다.
리스크는 일본을 제외한 아시아 태평양 지역으로, 3분기 고정환율 기준 제자리걸음이었습니다. 블룸버그에 따르면 중국을 포함하는 이 지역은 에르메스 매출의 약 42%를 차지합니다. 이 지역이 제자리걸음을 계속한다면, 2027년 추정치는 하향 조정될 수 있습니다.
2월에 에르메스가 보여줘야 할 것
에르메스는 2월 중순에 연간 실적을 발표합니다. 그 보고서는 올해의 마진과 2027년 9.4%의 EPS 성장이 현실적인지에 대한 첫 번째 실질적인 단서를 제공할 것입니다.
올해 이익 기준 29.8배, 내년 이익 기준 27.3배의 PER에서, 프리미엄은 제게는 정당해 보입니다. 41%의 영업이익률과 두 자릿수 성장하는 가죽제품 사업을 얻는 대가이며, 애널리스트들은 내년 이익이 9% 증가할 것으로 예상합니다. 월스트리트의 평균 목표주가 1,558유로는 11월 3일 종가보다 19% 높습니다.
물론, 2월의 수치가 또 다른 저성장의 해를 암시한다면, 그 PER은 그다지 싸게 보이지 않을 것입니다.
그렇다면 에르메스 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분 안에 모든 주식의 미래 가격을 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 에르메스의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월스트리트 합의 추정치를 시작점으로 삼거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하여 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재무 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 사거나 팔라는 권유도 아닙니다. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 즐거운 투자 되세요!
