핵심 요약
- 사운드하운드 AI는 목요일 장 마감 후 3분기 실적을 발표하며, 이틀 전에는 미국 내 약 2천만 대의 LG 스마트 TV에 레스토랑 주문 기능을 제공하는 계약을 발표했습니다.
- 2분기 매출은 45% 증가했으나, 성과급 변동을 제외한 영업 손실은 거의 변하지 않아, 이번 실적 발표에서는 손실과 현금 소모가 달러 기준으로 축소되고 있음을 보여줘야 합니다.
- ServiceNow와 Roku의 최근 분기 실적은 고객들이 AI 에이전트와 TV 화면에 대해 비용을 지불하고 있음을 보여주는 반면, Stellantis의 출하량은 1% 감소했습니다.
- LivePerson을 포함한 첫 번째 업데이트된 경영진 전망은 2027년에 최소 3억 5천만 달러의 매출을 여전히 기대하는지 여부를 밝혀야 합니다.
SoundHound AI (SOUN)는 11월 5일 목요일 장 마감 후 3분기 실적을 발표합니다. 이틀 전에는 미국 내 약 2천만 대의 LG 스마트 TV에 레스토랑 주문 기능을 제공하는 LG전자와의 파트너십을 발표했습니다.
사운드하운드의 분기와 관련된 세 회사는 이미 실적을 발표했습니다. ServiceNow (NOW)는 동일한 고객 서비스 예산에 AI 에이전트를 판매합니다. Roku (ROKU)는 이미 TV 화면으로 실질적인 수익을 창출하고 있습니다. Stellantis (STLA)는 유럽에서 판매하는 자동차에 사운드하운드의 음성 비서를 탑재합니다.
사운드하운드에게는, 단순한 매출 상회보다 더 높은 기준이 요구됩니다. 매출은 수년간 빠르게 성장해왔지만, 손실은 그에 따라 축소되지 않았습니다. 목요일의 실적 발표는 손실이 축소되기 시작하고 있음을 보여줘야 합니다.
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LG TV는 장기적인 게임
LG TV에서는 레스토랑이 먼저 제공되며, 소매 및 기타 상인들이 뒤따를 예정입니다. CEO이자 공동 창립자인 Keyvan Mohajer는 TV를 "모든 가정에서 가장 사회적인 환경에 있는 가장 큰 화면"이라고 불렀으며, 이는 "상업적으로 매우 미개척된 기회"라고 말했습니다.
미개척이라는 표현이 적절합니다. 사운드하운드는 이 TV 상거래 채널을 CES 2025에서 처음 선보였으며, 발표에는 재무 조건이 포함되지 않았습니다. 음식 주문 매출은 서비스 구독 내부에 포함되어 있습니다. 해당 라인은 2분기 6,190만 달러 매출 중 4,700만 달러를 차지했으므로, 제출 문서에서는 아직 상거래가 단독으로 얼마를 벌어들이는지 보여주지 않습니다.
Roku는 TV 화면이 얼마나 벌어들일 수 있는지 보여줍니다. 11월 2일에 발표된 3분기 광고 매출은 7억 2,700만 달러로, 23% 증가했으며 두 자릿수 성장을 기록한 9번째 연속 분기입니다. 그러나 그 돈은 광고주들이 시청자의 주의를 끌기 위해 지불하는 것입니다. 레스토랑들이 LG TV에서 주문을 받기 위해 비용을 지불할지 여부를 보여주려면 몇 분기가 걸릴 것이며, 목요일의 실적 발표는 그 시점으로는 너무 이릅니다.
매출은 쉬운 부분이었음
사운드하운드의 매출은 2025년에 1억 6,890만 달러로 거의 두 배 증가했으며, 2분기 매출은 45% 증가했습니다. 애널리스트들은 2028년까지 계속 상승할 것으로 예상합니다:
사운드하운드가 9월 4일에 인수한 LivePerson은 2027년 3억 9천만 달러로의 도약에서 상당 부분을 차지합니다. 경영진은 2027년 매출이 최소 3억 5천만 달러에서 4억 달러가 될 것으로 예상하며, 그 중 최소 1억 달러가 LivePerson의 고객들로부터 올 것이라고 밝혔습니다.
자동차 사업도 일정 판매량을 뒷받침하고 있습니다. 자동차 제조사와 기기 제조사들은 2025년에 제품 로열티로 3,490만 달러를 지불했으며, 이는 매출의 약 5분의 1에 해당합니다. Stellantis는 푸조, 시트로엥 및 기타 유럽 브랜드에 사운드하운드의 ChatGPT 기반 비서를 탑재했습니다. 3분기 출하량은 전년 동기 대비 1% 감소했지만, 유럽 출하량은 10% 증가했습니다. 이는 로열티에 대해 괜찮은 배경이지만, 로열티는 매출에서 차지하는 비중이 너무 작아 단독으로 분기를 좌우할 수는 없습니다.
손실은 아직 축소되지 않았음
사운드하운드의 영업 마진은 지난 4분기 동안 전년 동기 대비 개선되었습니다:
그러나 그 모든 개선은 매출 성장에서 비롯된 것입니다. TIKR의 수치는 사운드하운드의 성과급 부채 변동을 제외합니다. 그 수치에 따르면, 2분기 영업 손실은 4,700만 달러로, 전년 동기의 4,670만 달러에 비해 매출이 45% 더 많은 상황에서 거의 변하지 않았습니다. GAAP 기준 영업 손실은 7,810만 달러에서 4,330만 달러로 축소되어 더 나아 보이지만, 그 격차의 대부분은 전년 동기 3,140만 달러의 성과급 비용에서 비롯되었습니다. 경영진은 조정 EBITDA를 지적하며, 이는 전년 동기 1,430만 달러 손실 대비 960만 달러 손실을 기록했습니다. 그러나 이 지표는 2,060만 달러의 주식 기반 보상을 다시 더합니다.
AI 에이전트에 대한 수요는 사운드하운드의 문제로 보이지 않습니다. 10월 28일, ServiceNow는 AI 연간 계약 가치에 대한 연말 목표를 연초 10억 달러에서 17억 달러로 상향 조정했습니다. 또한 연간 자유 현금 흐름 마진 목표도 36%로 상향 조정했습니다. 기업들은 에이전트를 대규모로 구매하고 있으며, ServiceNow는 그것을 현금으로 전환하고 있습니다. 사운드하운드는 동일한 예산에 판매하면서 손실을 축소할 수 있음을 보여줘야 합니다.
현금 소모가 더 큰 우려
사운드하운드의 자유 현금 흐름은 지난 12분기 동안 모두 마이너스였으며, 최근 분기가 그 중 가장 나빴습니다:
그 중 일부는 일회성입니다. 약 2,600만 달러가 고객 계약을 위해 5월에 인수한 사업에 사용되었습니다. 장비나 거래에 대한 지출 이전에도, 영업 현금 유출액은 2분기에 전년 동기 2,450만 달러에서 3,370만 달러로 확대되었습니다.
사운드하운드는 6월 30일 기준으로 현금 2억 280만 달러를 보유하고 있으며 부채는 거의 없습니다. 손실은 주식 매각으로 충당해 왔습니다. 희석 주식 수는 2022년 1억 5,730만 주에서 2025년 4억 540만 주로 증가했으며, 9월에는 LivePerson의 채권 소유자들에게 추가로 3,690만 주가 지급되었습니다. 2분기에는 이전 주식 매각 프로그램을 사용하여 620만 주를 4,850만 달러에 매각했습니다. 그 후 5월에 새로운 3억 달러 규모의 프로그램을 설정했으며, 6월 30일 기준으로 그 프로그램 하에서 주식을 매각하지 않았습니다.
달러 기준 더 작은 손실
목요일에 네 가지 사항이 그 시작 여부를 보여줄 것입니다:
- LivePerson의 비용이 포함된 상태에서도 전년 동기 대비 달러 기준으로 더 작은 영업 손실
- 2분기 3,370만 달러 미만의 영업 현금 유출액
- 3억 달러 프로그램 하에서 주식이 거의 또는 전혀 매각되지 않음
- 2027년 최소 3억 5천만 달러라는 기준을 유지하는 업데이트된 전망
주가는 그 전망만으로도 쉽게 움직일 수 있습니다. 그러나 경영진은 전망을 말로 설정하는 반면, 다른 세 가지는 재무제표에서 직접 나옵니다.
손실이 달러 기준으로 축소되면, 성장을 위해 더 많은 비용을 지불하는 것이 더 합리적입니다. 그때까지는 LG와 같은 각각의 새로운 거래는 더 많은 현금 소모와, 대부분의 경우 더 많은 주식 발행을 동반할 것입니다.
물론, LivePerson은 4주 미만 동안 숫자에 포함될 것입니다. 내년 초 발표될 LivePerson이 포함된 첫 번째 완전 분기가 더 나은 시험대가 될 것입니다.
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