핵심 요약
- DraftKings는 3분기 13억 3천만 달러의 매출이 예상을 밑돌고 2026년 조정 EBITDA 예측을 1억 7500만 달러~2억 7500만 달러로 하향 조정한 후 21.3% 하락했습니다.
- Predictions에 대한 투자가 올해 6억 5000만 달러~7억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 Guggenheim이 가정했던 4억 달러를 훨씬 상회합니다.
- CEO Jason Robins은 DraftKings가 "2027년에 탁월한 성과를 낼 준비가 되어 있다"고 말하며, 조정 EBITDA 예측을 8억 달러~10억 달러로 제시했습니다.
- 2027년 EBITDA 기준 11.6배의 가격에서, 2월 18일 실적 발표는 이 예측이 유지됨을 보여줘야 합니다.
DraftKings (DKNG)는 금요일 21.3% 하락하여 19달러에 마감했으며, 이는 52주 최저치인 17달러를 약간 상회하는 수준입니다. 회사는 투자자들에게 중대한 분기를 약속했고, 그 약속을 지켰지만, 방향만 반대였습니다.
3분기 매출은 16% 증가한 13억 3천만 달러를 기록했지만, 14억 달러라는 예상을 밑돌았습니다. 이후 경영진은 2026년 조정 EBITDA 예측을 7억 달러~9억 달러에서 1억 7500만 달러~2억 7500만 달러로 하향 조정했습니다.
문제의 원인은 DraftKings의 Kalshi 및 Polymarket에 대한 대응책인 Predictions입니다. 이제 이 서비스는 올해 6억 5000만 달러~7억 달러의 투자를 소모할 것입니다.
그럼에도 불구하고, CEO Jason Robins은 낙관적인 어조를 보였습니다. 그는 공시에서 "우리는 2027년에 탁월한 성과를 낼 준비가 되어 있다고 믿습니다"라고 말했습니다.
Predictions이 삼켜버린 분기
손실이 훨씬 더 커졌습니다:
- 순손실: 4억 6870만 달러, 1년 전 2억 5680만 달러 대비 83% 증가
- 조정 EBITDA: 3억 1700만 달러 손실, 1억 2650만 달러 손실 대비
- 월간 유료 이용자 수: 13% 증가한 410만 명
올해 160만 명 이상의 고객이 Predictions을 이용했습니다. 그러나 프로모션 비용이 대부분의 매출총이익을 상쇄했기 때문에, 이 제품은 2026년 매출 상단에 거의 기여하지 않습니다.
매출 예측도 하향 조정되어, 65억 달러~69억 달러에서 63억 5천만 달러~65억 5천만 달러로 낮아졌습니다. 이는 중간값 기준 3.7%의 하향 조정입니다.
이 변화는 EBITDA에서 뚜렷이 드러납니다…
올해 예측의 중간값인 2억 2500만 달러는 DraftKings가 2월에 처음 약속했던 7억 달러~9억 달러보다 훨씬 낮습니다.
2027년에 걸린 내기
따라서 모든 것은 내년에 달려 있습니다. DraftKings는 2027년 매출을 73억 5천만 달러~77억 5천만 달러(중간값 기준 17% 증가), 조정 EBITDA를 8억 달러~10억 달러로 예측했습니다.
이 수치에는 여전히 중간값 기준 약 3억 달러의 Predictions 지출이 포함되어 있습니다. 이를 제외하면 핵심 사업은 약 12억 달러의 이익을 창출합니다.
CFO Alan Ellingson은 이를 재투자로 설명했습니다. 그는 "우리 핵심 사업은 계속해서 상당한 자유현금흐름을 창출하고 있다"며, DraftKings가 "매력적인 회수 기간"에 Predictions에 자금을 조달하고 있다고 덧붙였습니다.
애널리스트들은 이미 더 많은 지출을 예상하고 있었습니다. 10월에 Guggenheim은 올해 Predictions 지출을 약 4억 달러로 가정했었고, 실제 수치는 이제 그보다 훨씬 높습니다.
월스트리트의 예측은 이 예측을 따라갈까요?
만약 그렇게 된다면, 2027년이 거의 모든 이익 성장을 혼자서 책임져야 합니다.
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저평가, 만약 2027년이 실현된다면
금요일 종가 기준으로 DraftKings의 시가총액은 92억 달러, 기업가치는 104억 달러였습니다. 이는 2027년 EBITDA 중간값 기준 약 11.6배, 선행 이익 기준 12.4배에 해당합니다.
17%의 매출 성장을 예측하는 사업에 대해 이는 적당한 가격입니다. 그러나 DraftKings는 이제 2년 연속으로 예측을 하향 조정했으며, 여기서 진정한 할인 요인은 신뢰성입니다.
주가 하락이 이를 명백히 보여줍니다:
주가는 52주 최고치인 37달러에서 약 절반 하락했습니다.
제 생각: 핵심 스포츠북 및 카지노 사업은 건전해 보이며, 2027년 EBITDA 기준 11.6배는 상당한 의심을 반영한 가격입니다. 그러나 DraftKings는 Kalshi가 속도를 정하는 동안 Predictions 비용을 계속 인상하고 있으므로, 지출이 정점에 도달했다는 증거가 나올 때까지 기다리는 것이 좋겠습니다. 52주 최저가에 매수하는 것은 매력적이지만, 예측이 너무 자주 변해서 아직 신뢰하기 어렵습니다.
2월 18일의 회계연도 실적 발표가 다음 검증점입니다. 이 발표는 2027년 예측이 새해 첫 몇 주 동안 살아남았는지 보여줄 것입니다.
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