핵심 요약
- 프론티어 그룹은 3분기 예상치를 뛰어넘는 조정 후 순이익과 53% 증가한 역대 최고 매출 14억 달러 발표에 힘입어 오늘 8% 급등했습니다.
- 승객 1인당 평균 운임이 71% 상승하는 등 운임 인상이 주효했으며, 단위 수익(RASM)은 30% 증가했습니다. 이는 연료 가격이 56% 급등한 상황에서 이뤄낸 성과입니다.
- 사우스웨스트, 유나이티드, 델타 항공은 단위 수익 증가율은 더 낮았지만 더 두꺼운 마진을 기록했으며, 프론티어는 GAAP 기준으로는 여전히 적자를 기록했습니다.
- 주가는 선행 매출 대비 기준으로 5년 저점 근처에 머물러 있으며, 4분기 실적이 다음 시험대가 될 것입니다.
프론티어 그룹 홀딩스(ULCC) 주가가 오늘 8% 상승했습니다. 프론티어 항공의 모회사는 3분기 예상치를 뛰어넘는 조정 후 순이익을 발표했으며, 실적 발표에서 "높은 연료 가격을 극복하며" 달성했다고 밝혔습니다.
이번 실적은 이번 달 사우스웨스트 항공(LUV), 유나이티드 항공(UAL), 델타 항공(DAL)이 이룬 방식과 동일합니다: 연료비를 상쇄하기 위해 운임을 인상한 것입니다. 프론티어가 가장 강하게 밀어붙였을 뿐입니다.
운임 인상이 주효했습니다
- 매출: 14억 달러, 역대 최고, 53% 증가
- 단위 수익(RASM): 30% 증가
- 평균 운임: 승객 1인당 67.82달러, 71% 증가
- 연료: 갤런당 3.96달러, 56% 증가, 약 1억 5천만 달러의 추가 비용 발생
이를 통해 조정 후 주당순이익(EPS)은 0.18달러로, 기업이 제시한 가이던스를 크게 상회했습니다. GAAP 기준으로는 프론티어는 여전히 1억 400만 달러의 적자를 기록했는데, 이는 주로 13대의 A320neo 항공기를 조기에 반환하면서 발생한 1억 3400만 달러의 비용 때문입니다.
지미 뎀프시 CEO는 이번 분기 실적이 회사에 "우리의 성장세를 지속 가능한 수익성으로 전환할 수 있는 능력에 대한 확신을 준다"고 말했습니다.
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대형 항공사들이 운임에서 더 많은 부분을 가져갑니다
같은 가격 민감형 승객을 노리는 사우스웨스트 항공은 3분기 단위 수익(RASM)을 21.6% 증가시켰으며(연료 가격은 갤런당 3.92달러), 2억 7000만 달러의 이익을 기록했습니다. 4분기에는 단위 수익이 19%에서 21% 증가할 것으로 예상하며, 이는 프론티어의 20% 이상 증가 예상치와 비슷한 수준입니다. 또한 더 저렴한 연료 가격(갤런당 약 4.55달러)을 예상하는데, 이는 프론티어의 예상치(4.75달러)보다 낮습니다.
유나이티드와 델타 항공은 단위 수익을 각각 16%, 15%만 증가시켰음에도 불구하고, 조정 후 사전세금이익률은 각각 6.2%, 8.5%를 기록해 프론티어의 2.9%를 크게 웃돌았습니다. 두 회사의 프리미엄 수익은 각각 17%, 18% 증가한 반면, 프론티어의 비운임 수익(승객 1인당)은 고작 7% 증가했습니다. 따라서 프론티어는 저비용 승객들이 계속해서 더 많은 요금을 지불해야 하지만, 유나이티드와 델타는 다른 방식으로 수익을 창출할 수 있습니다.
이제 다시 해내야 합니다
프론티어의 영업이익률은 지난 5년 동안 매년 마이너스를 기록했습니다:
회사의 4분기 가이던스는 주당 조정 후 순손실 0.15달러부터 순이익 0.05달러까지의 범위를 제시하며, 이는 연료 가격이 3분기보다 약 20% 비싸질 것이라고 가정합니다.
시장은 회사의 반등 가능성을 크게 반영하고 있지 않습니다. 어제 종가 기준으로 주가는 선행 매출 대비 0.2배에 거래되어 5년 만에 최저 수준을 기록했습니다:
오늘의 급등에도 불구하고 주가는 여전히 평균치인 0.4배보다 훨씬 낮은 수준에 머물러 있습니다.
제 의견: 저점 근처에 거래되는 프론티어는 델타 항공 수준의 마진이 필요하지 않습니다. 단지 운임이 연료비 상승을 계속해서 상쇄해주기만 하면 됩니다. 내년 초 발표될 4분기 실적 보고서가 시험대가 될 것입니다. 회사의 탑승률은 이미 80.7%에서 78.8%로 하락했습니다. 따라서 저비용 승객들이 운임 인상에 등을 돌린다면, 오늘의 급등은 오래가지 못할 것입니다.
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