주요 통계
- 현재 가격: $9
- 2025년 연간 매출: 2억2270만 달러(4분기), 연간 ARR: 9억700만 달러, 전년대비 +18%
- 2025년 연간 비일반회계기준(non-GAAP) 영업 마진: 19%(4분기)
- 2025년 연간 잉여 현금 흐름: 2억 2300만 달러, 마진 27%
- 2025년 4분기 매출: 2억2270만 달러, 전년 동기 대비 14% 증가
- 2025년 4분기 비일반회계기준 주당순이익: 미공개(연간 비일반회계기준 영업이익: 4분기 4,160만 달러)
- 2026년 연간 매출 가이던스: 9억5200만~9억6000만 달러, 약 14% 성장
- 2026년 연간 잉여현금흐름 가이던스 ~ 2억 5천만 달러
- TIKR 모델 목표가: $19
- 내재된 상승 여력: 5년간 +120%(연평균 18%)
Freshworks 주식, EX 비즈니스가 연평균 매출 5억 달러를 돌파하면서 사상 첫 GAAP 수익성 있는 한 해를 기록했습니다.
Freshworks 주식(FRSH)은 2025년 4분기 매출이 전년 대비 14% 증가한 2억 2,270만 달러로 마감했으며, 비일반회계기준 영업이익률은 19%를 기록하여 경영진의 자체 예상치를 5%포인트 가까이 앞질렀습니다.
4분기 일회성 GAAP 순이익은 1억 5,170만 달러의 이연법인세 자산 환입과 회장 퇴임에 따른 4,110만 달러의 주식 기반 보상 감소에 힘입어 1억 9,140만 달러로 회사 역사상 처음으로 GAAP 수익성을 달성했습니다.
기본 비즈니스 스토리는 직원 경험 부문이 ARR 5억 달러를 돌파하여 연말에 5억 1,000만 달러에 달했으며, 보고 기준으로는 전년 대비 26% 성장한 것입니다.
"회사 역사상 처음으로 한 해 동안 수익성을 달성하고 기록적인 잉여현금흐름을 창출했습니다."라고 CEO 데니스 우드사이드는 이 변화를 명확하게 정리했습니다.
연간 잉여현금흐름은 2억 2,300만 달러로 전년 대비 27%, 5% 포인트 이상 개선되어 2022년 마이너스 잉여현금흐름에서 3년 만에 흑자로 돌아섰습니다.
4분기의 총 ARR은 전년 대비 18% 증가한 9억 7천만 달러로 마감했으며, 기업 고객군이 전체 성장률을 상회했습니다. ARR이 10만 달러 이상인 고객은 전년 대비 28% 증가한 1,500여 명, 5만 달러 이상인 고객은 23% 증가한 3,760여 명으로 집계되었습니다.
고객 경험 비즈니스는 3억 9,500만 달러의 ARR로 전년 대비 9%, 고정 환율 기준으로는 5% 성장했으며, 경영진은 이 부문을 긴축적으로 운영하면서 EX에 집중적으로 투자했습니다.
프레디 AI는 8,000명 이상의 고객이 AI 제품을 사용하면서 전년 대비 두 배 가까이 증가한 2,500만 달러의 ARR을 달성했으며, 4분기에는 전 분기 112%에서 116%로 개선된 Copilot 순 달러 보유율을 기록했습니다.
2026년 매출은 약 14% 성장한 9억5200만~9억6000만 달러, 비일반회계기준(Non-GAAP) 영업 이익은 1억8100만~1억8900만 달러, 잉여현금흐름은 약 2억5000만 달러로 예상했습니다.
또한 4억 달러 규모의 자사주 매입을 발표했으며, 완전 희석된 주식 수는 이미 전년 대비 6% 감소한 약 3억 8천만 주를 기록했습니다.
프레시웍스의 주가는 2026년에 10억 달러, 2028년까지 13억 달러의 ARR을 목표로 하고 있으며, 프레디 AI는 2028년까지 1억 달러의 ARR을 달성할 것으로 예상하고 있습니다.
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Freshworks 주식: 손익 계산서가 말하는 것
Freshworks 주식은 2024년 매 분기마다 영업 손실을 기록하던 것이 2025년 4분기에 회사 역사상 처음으로 흑자를 기록하는 등 명확한 마진 회복 스토리를 보여주는 손익계산서를 통해 뒷받침되고 있습니다.
매출 총이익은 전년 동기 84.9%에서 4분기에 85.6%로 증가했으며, 2025년 1분기 내내 84.7%에서 84.8% 사이의 타이트한 밴드에서 유지되었습니다.
4분기 매출 총이익은 전년 동기 대비 15.4% 증가한 1억 9,057만 달러로, 지난 3분기 동안의 16%~24%의 매출 총이익 성장률과 일치했습니다.
영업이익은 2024년 4분기 1,203만 달러의 손실에서 2025년 4분기 3,973만 달러의 이익으로 전환되어 전년 동기 대비 430% 증가하며 가장 큰 폭의 영업이익 턴어라운드를 기록했습니다.
4분기 영업이익률은 전년 동기 (6.2%)에 비해 약 18%에 달했으며, 이는 전년 동기 1억 3,611만 달러에서 1억 1,900만 달러로 급감한 판관비 덕분에 약 24% 포인트 상승한 수치입니다.
연간 운영 궤적은 2025년 1분기부터 3분기까지 (5.1%), (4.2%), (3.5%)의 영업 마진으로 꾸준히 개선되다가 4분기에 결정적인 전환점을 맞이했습니다.
경영진은 2026년 1분기에 비일반회계기준 영업 마진을 약 15%로 예상했으며, 2분기에 약 200 베이시스 포인트 확대하고 4분기에 약 24%로 한 해를 마감할 것으로 예상했습니다. 또한 경영진은 2026년 1분기에 비일반회계기준 영업 마진이 약 15%로 2분기에는 약 200% 포인트 확대되고 4분기에는 약 24%로 한 해를 마감할 것으로 예상했습니다.
밸류에이션 모델 테이크
TIKR 모델은 Freshworks 주가를 19달러로 책정하여 향후 5년간 현재 가격인 9달러에서 약 120%, 연율로 환산하면 약 18%의 총 상승 여력이 있음을 의미합니다.
중간 사례 모델은 11.5%의 매출 연평균 성장률과 20.5%의 순이익 마진을 가정하며, 이는 4분기 실적과 2월에 발표된 2026년 가이던스 경영진이 직접적으로 뒷받침하는 가정입니다.
4분기 보고서는 이 두 가지 기둥을 강화합니다: 14%의 매출 성장은 모델링된 궤적과 일치하며, 2025년 4분기 영업이익률 19%(2026년 4분기까지 약 24%)는 경영진이 제시한 순이익률 가정에 부합하는 수치로, 순이익률 가정은 충분히 달성할 수 있는 수준입니다.
장부상 첫 수익성 있는 연간 실적, 4억 달러 규모의 자사주 매입 발표, 재무제표상 8억 4,400만 달러의 현금, 26% 성장하는 EX를 고려하면 2026년에 접어들면서 Freshworks 주식 투자 사례는 1년 전보다 훨씬 더 강력해졌습니다.
Freshworks 주식의 핵심은 EX 성장 엔진이 현재 TIKR 모델 목표의 절반에도 못 미치는 가격을 정당화할 수 있을 만큼 충분히 오랫동안 20% 중반의 ARR 확장을 유지할 수 있는지 여부입니다.
상승 사례
- EX ARR은 2025년 말 5억 1,000만 달러로 전년 대비 26% 성장했으며, 경영진은 2026년 총 ARR 10억 달러, 2028년 13억 달러를 목표로 하고 있습니다.
- 프레디 AI ARR은 전년 대비 거의 두 배 증가한 2,500만 달러, 코파일럿 NDR은 116%, 전체 기반은 108%를 기록하며 75,000명의 고객에게 확실한 업셀 플라이휠을 창출했습니다.
- ARR이 10만 달러 이상인 고객은 전년 대비 28% 증가한 1,500여 명으로, 2026년 1분기에 회사 역사상 최고의 10만 달러 이상 파이프라인을 달성했습니다.
- 시가총액 25억 달러에 가까운 4억 달러 규모의 자사주 매입은 현재 주가에서 경영진의 확신을 보여주며, 8억 4,400만 달러의 현금으로 전체 커버리지를 제공합니다.
베어 케이스
- 4분기에 고정 통화 기준으로 CX ARR은 5% 성장에 그쳤으며, 경영진은 약 55,000명의 고객에 대한 Freshdesk 옴니 마이그레이션이 완료될 때까지 해당 부문을 긴축적으로 운영하고 보수적으로 안내할 계획입니다.
- 4분기 GAAP 순이익 1억 9,140만 달러는 일회성 항목인 이연법인세 자산 이연 및 회장 퇴임 크레딧 1억 9,280만 달러로 인해 크게 왜곡되었으며, 이는 반복되지 않을 것입니다.
- 불변 통화 기준 순 달러 보유율은 104%로 여전히 미미한 수준이며 경영진이 2026년 1분기 가이던스 105%로 상향 조정한 것은 한 분기 동안의 예상 개선일 뿐 확정된 추세가 아니다.
- 19달러의 TIKR 모델 목표 주가는 2035년까지 11.5%의 매출 연평균 성장률과 20.5%의 순이익 마진을 지속적으로 유지해야 합니다. 2023년에야 영업 현금 흐름을 플러스로 전환한 회사에게는 실행 위험이 현실입니다.
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