핵심 요약
- Eli Lilly는 2026년 매출 전망을 910억~920억 달러로 상향 조정한 후 금요일 사상 최고가를 기록했으며, 시가총액이 약 1.1조 달러로 버크셔 해서웨이와 비슷한 수준으로 올라섰습니다.
- 매크로 투자자 Jordi Visser는 의료 지출은 매년 반복되는 반면 Nvidia는 변화에 더 취약하기 때문에 Lilly가 세계에서 가장 가치 있는 기업이 될 것이라고 말합니다.
- 애널리스트들은 Nvidia의 주당순이익이 3년 동안 4배 이상 증가할 것으로 예상하므로, Lilly가 Nvidia를 추월하려면 Nvidia의 예상치가 깨져야 합니다.
- Lilly는 선행 주가수익비율(P/E) 약 34배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 40배보다 낮아, Nvidia를 추월하든 말든 그 꾸준한 수요는 보유할 가치가 있습니다.
Eli Lilly (LLY)는 금요일 사상 최고가를 기록했으며, 현재 약 1.1조 달러의 가치로 버크셔 해서웨이와 맞먹습니다.
이 상승세는 어마어마한 분기 실적 이후에 나왔습니다. 3분기 매출은 39% 급증했고, Lilly는 2026년 매출 전망을 850억~870억 달러에서 910억~920억 달러로 상향 조정했습니다.
매크로 투자자 Jordi Visser는 Lilly가 이제 막 시작했다고 생각합니다. 그는 Anthony Pompliano와 함께 Pompliano의 최신 팟캐스트에서 Lilly의 기록적인 분기 실적을 깊이 있게 살펴보았고, Pompliano는 X에서 Visser의 의견을 요약했습니다: "Jordi Visser는 Eli Lilly가 세계에서 가장 가치 있는 기업이 될 것이라고 믿습니다."
Visser의 논리는 다음과 같습니다: Lilly는 매년 발생하는 의료 지출과 AI에 대한 막대한 투자를 타고 있는 반면, Nvidia (NVDA)는 변화에 더 취약합니다.
이는 큰 주장입니다. Nvidia는 금요일 종가 기준 4.9조 달러의 가치로 Apple에 이어 두 번째로 높았으므로, Lilly의 가치가 Nvidia를 따라잡으려면 4배 이상 증가해야 합니다.
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한 해도 쉬지 않는 수요
Visser는 Lilly에 대해 옳습니다. 그 성장은 그가 설명한 바로 그런 종류의 지출에서 비롯되며, Lilly는 GLP-1 약물에서 확실한 우위를 점했습니다: "Eli Lilly는 시장 점유율의 60%를 차지했습니다."라고 투자자 Hari Ramachandra가 토요일 방영된 We Study Billionaires 에피소드에서 말했습니다.
그리고 Lilly는 가격 인하 속에서도 성장하고 있습니다. 3분기 판매량은 53% 증가한 반면 실현 가격은 15% 하락했으며, CFO Lucas Montarce는 목요일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 판매량 증가가 가격 압력을 충분히 상쇄할 것이라고 애널리스트들에게 말했습니다.
워싱턴의 압력도 아직 그 성장을 막지 못했습니다. 트럼프 대통령이 제약사들에게 가격 인하를 압박한 지 1년 만에 Lilly, Merck, Bristol Myers Squibb는 모두 목요일 기록적인 분기 매출을 기록하고 올해 전망을 상향 조정했습니다.
애널리스트들은 이 성장이 계속될 것으로 예상하며, Lilly의 매출이 2025년 652억 달러에서 2028년 1,170억 달러로 증가할 것으로 봅니다:
Nvidia의 추정치는 더 빠르게 상승
비교의 Nvidia 측면은 Visser에게 더 어렵습니다. 애널리스트들은 Nvidia의 정상화된 주당순이익(EPS)이 2026년 1월 종료 연도의 4.77달러에서 2029년 1월 종료 연도에는 21.34달러로 증가할 것으로 예상합니다:
이는 3년 동안 이익이 4배 이상 증가하는 것입니다. 비슷한 기간 동안 애널리스트들은 Lilly의 주당순이익이 2025년 24.21달러에서 2028년 약 54달러로 약간 넘는 2배 이상 증가할 것으로 예상합니다.
따라서 Lilly가 가까운 시일 내에 Nvidia를 추월하려면 Nvidia의 추정치가 깨져야 합니다. 그 추정치는 AI 연구소와 클라우드 대기업들이 칩 예산을 유지하는 데 달려 있으며, 칩 예산은 환자의 처방전 재발급보다 훨씬 쉽게 줄일 수 있습니다.
Lilly는 경주에서 이길 필요가 없습니다
그러나 Lilly가 주주들에게 보상을 하기 위해 Nvidia를 추월할 필요는 없습니다. Lilly는 선행 주가수익비율(P/E) 약 34배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 40배보다 낮고 2023년 10월 최고점이었던 67배의 약 절반 수준입니다:
따라서 투자자들은 Lilly의 이익에 대해 지난 5년 대부분의 기간 동안 투자자들이 지불한 것보다 적은 금액을 지불하고 있습니다.
물론, 그 모든 안정성은 하나의 분자에 달려 있습니다. Tirzepatide(상품명 Mounjaro 및 Zepbound)은 2026년 상반기 Lilly 매출의 65%를 차지했으며, 제네릭 제조사들은 분기 보고서에 따르면 7월에 두 약품의 복제품 판매를 신청했습니다.
Nvidia가 먼저 실수하지 않는 한 Lilly가 Nvidia를 추월할 것 같지는 않습니다. 하지만 Visser의 논리는 옳으며, 그것이 Lilly를 보유해야 하는 가장 좋은 근거입니다: 매년 돌아오는 수요와 자사 평균보다 낮은 배수. 저는 AI 지출의 다음 국면에 대한 투자보다는 그것을 선택하겠습니다.
Lilly의 12월 7일 투자자 업데이트가 다음 검증 지점이 될 것입니다. 경영진이 마진과 지출에 대한 장기 목표를 제시할 때입니다.
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