퍼보 에너지, 한 달 만에 35% 하락. 매도할 시점일까, 아니면 대량 매수할 타이밍일까?

핵심 요약

• Fervo Energy 주가는 지난 한 달 동안 35% 하락했으며, 이는 AI 전력주가 매도되고 공매도 보고서가 압박을 가중시키면서 Bloom Energy와 Oklo보다는 약간 덜한 수준입니다.
• Fervo의 첫 번째 Cape Station GeoBlock이 예정보다 하루 앞선 9월 30일에 상업 운전을 시작했으며, 전력 계약에서 요구하는 전력 33 MW를 모두 공급하고 있습니다.
• RBC와 JPMorgan이 목표주가를 하향 조정했고, Morgan Stanley와 Needham이 각각 $23과 $17에 신규 커버리지를 시작하면서 평균 목표주가는 $34로 하락했습니다.
• Fervo는 11월 9일 발표된 보고서에서 1단계 나머지 부분이 1월 1일까지 정상 진행 중이고 2단계 자금 조달 계획이 보여질 경우, 인내심 있는 투자자에게 투기적 매수 대상으로 보입니다.

Fervo Energy (FRVO) 주가는 지난 한 달 동안 35% 하락했으며 현재 5월 고점 대비 79% 하락했습니다. 이는 첫 상업 지열 발전소가 예정보다 하루 앞서 가동을 시작한 회사에게는 힘든 여정입니다.

Fervo, AI 전력 테마와 함께 하락

Fervo만 하락한 것은 아닙니다. 같은 기간 Bloom Energy는 41%, Oklo는 38% 하락했으며 나스닥 100 지수는 13% 하락했습니다. Fervo는 탄소 배출 없는 전력을 연중무휴 공급하므로, AI의 전력 수요를 타고 가는 주식들과 함께 움직입니다. 10월 27일 전력주가 반등했을 때 Fervo도 자체 소식 없이 함께 급등했습니다.

공매도 세력도 가세했습니다. 10월 6일, Morpheus Research는 Fervo가 발전소 문제를 숨겼다고 주장하는 50페이지 분량의 보고서를 발표했습니다. 그 내용에는 심각한 물 손실, 지진 피해, 증가하는 비용 등이 포함되었습니다. Fervo는 Heatmap News에 이 주장들이 "공매도자의 선택적이고 결과 지향적인 초기 단계 파일럿 데이터 해석을 반영한다"고 밝혔습니다.

제 판단: Bloom Energy와 Oklo가 더 크게 하락했으므로, 이번 하락의 대부분은 AI 전력 테마가 해소되는 과정입니다. Morpheus는 매도자들에게 한 가지 이유를 더 제공했을 뿐입니다.

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발전소, 예정보다 일찍 가동 시작

Cape Station의 첫 번째 GeoBlock이 예정보다 하루 앞선 9월 30일에 상업 운전을 시작했습니다. 전력 계약에서 요구하는 전력 33 MW를 모두 공급하고 있습니다. Fervo의 CEO이자 공동 창립자인 Tim Latimer는 "어느 팀도 세계 어디에서도 이런 프로젝트를 건설한 적이 없는데, 우리는 예정보다 앞서 완료했습니다"라고 말했습니다. 1단계의 나머지 두 GeoBlock은 2027년 1월 1일까지 완료될 예정입니다. 2단계의 400 MW는 2028년을 목표로 건설 중이며, Fervo는 1기가와트 이상의 구속력 있는 전력 계약을 체결했습니다.

애널리스트들은 수익이 올해 6백만 달러에서 2029년 5억 1백만 달러로 증가할 것으로 예상합니다:

이러한 추정치는 Fervo가 건설 일정을 지킬 것에 달려 있습니다. Cape Station은 지금까지 일정보다 앞서 있으므로, 애널리스트들이 이를 하향 조정할 이유는 없다고 봅니다. 위험은 송전입니다. Fervo는 8월 12일 2분기 실적 발표 통화에서 일시적인 전력 공급 제한에 대해 경고했습니다. 제한된 송전 용량은 Morpheus의 주장 목록에도 포함되어 있습니다.

월스트리트, 목표주가 재설정

RBC는 10월 9일 목표주가를 $46에서 $36으로 하향 조정했습니다. JPMorgan은 10월 19일 목표주가를 $38에서 $27로 낮추고 Fervo를 애널리스트 포커스 리스트에서 제외했지만, 오버웨이트 등급은 유지했습니다. Morgan Stanley는 10월 29일 오버웨이트 등급과 $23의 목표주가로 신규 커버리지를 시작했습니다. 그들은 지열이 자체적인 셰일 혁명의 초기 단계에 있다고 주장합니다. Needham은 11월 6일 매수 등급과 $17의 목표주가로 뒤를 이었습니다.

평균 애널리스트 목표주가는 6월 $47에서 $34로 하락했습니다:

이는 여전히 11월 6일 종가의 거의 4배에 달하며, Needham의 $17조차도 거의 2배에 가깝습니다.

인내심 있는 자금을 위한 투기적 매수

Fervo는 11월 9일 월요일 장 시작 전에 3분기 실적을 발표합니다. 저는 세 가지를 주시할 것입니다: 나머지 두 개의 1단계 GeoBlock이 1월 1일까지 정상 진행 중인지, 송전 제한이 어떻게 진행되고 있는지, 그리고 Fervo가 2단계 자금을 어떻게 조달할 계획인지입니다. 월요일은 또한 약 2억 주의 Class A 주식에 대한 IPO 락업이 해제되는 날로, 추가적인 매도 압력을 가져올 수 있습니다. Fervo는 아직 거의 수익이 없으므로 AI 전력에 대한 시장 심리에 따라 움직입니다. Cape Station의 매출이 실적에 나타나기 시작하면 이러한 심리가 사라질 것으로 예상합니다.

결국, 저는 첫 발전소를 예정보다 일찍 가동시킨 회사에 대해 이번 매도세가 지나치게 과도하다고 생각합니다. Fervo는 월요일 보고서가 일정을 뒷받침하고 2단계 자금 조달 방법을 보여준다면, 인내심 있는 투자자에게 투기적 매수 대상으로 보입니다. 물론, 지금까지는 33 MW GeoBlock 하나뿐이며, Fervo는 이를 훨씬 더 큰 규모로 다시 해내야 합니다.

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