Dell, 중간고사 이후 기술주 매도세 심화 속에 11% 추가 하락

핵심 요약

• 델(Dell)은 민주당의 중간선거 승리 이후 심화된 기술주 매도세 속에 자체 뉴스 없이 오늘 11% 추가 하락했습니다.
• 애널리스트들은 델의 올해 회계연도 이익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하지만, 선행 주가수익비율(P/E)은 다시 5년 평균 수준 근처로 돌아왔습니다.
• 데이터센터 정치와 메모리 비용 문제로 휴렛팩커드엔터프라이즈(HPE)와 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI)도 하락 중입니다.
• 델의 11월 24일 실적 발표에서 950억 달러 규모의 AI 주문잔량이 유지되는 모습을 보여줘야 합니다.

델 테크놀로지스(DELL)는 수요일 8% 하락에 이어 오늘 추가로 11% 하락했으며, 회사 자체적으로 발표한 뉴스는 없습니다.

델만 그런 것이 아닙니다. 휴렛팩커드엔터프라이즈(HPE)와 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI)도 각각 9% 하락하며, 민주당의 예상보다 큰 중간선거 승리 이후 시작된 매도세가 심화되고 있습니다.

AI 하드웨어에 대한 두 가지 새로운 우려

텍사스 유권들은 데이터센터 건설 중단을 약속한 주지사를 선출했으며, Yahoo Finance에 따르면 텍사스는 2030년까지 계획된 미국 데이터센터 용량의 25% 이상을 보유하고 있습니다.

메모리가 또 다른 우려사항입니다. 퀄컴이 수요일 장 종료 후 메모리 부족이 스마트폰 판매를 압박한다며 약한 실적 전망을 발표했고, 마이크론 테크놀로지(MU)도 12% 하락했습니다.

인텔은 지난주 메모리 가격 하락이 PC 시장을 축소시키는 반면, 서버 CPU 물량은 올해와 내년에 30% 이상 성장할 것이라고 경고했습니다. 델은 이 양쪽 모두에 노출되어 있습니다: 7월 31일 종료된 분기에 PC는 델의 사업부 영업이익의 19%를 차지했고, 서버, 스토리지, 네트워킹이 나머지를 차지했습니다.

마진이 진짜 문제

슈퍼마이크로의 9월 분기 매출은 1년 전보다 거의 4배 증가한 199억 달러를 기록했지만, 매출 총이익률은 직전 분기의 17.5%에서 12.7%로 하락했습니다.

반면, HPE의 클라우드 & AI 사업부는 7월 분기에 17.0%의 영업이익률을 기록했으며, 이는 1년 전 7.0%에서 상승한 수치입니다. HPE는 이달 말 델보다 조금 앞서 실적을 발표할 예정이므로, 그 서버 마진이 델의 마진에 대한 첫 번째 지표가 될 것입니다.

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델의 이익은 여전히 상승 중

애널리스트들은 델의 정규화된 주당순이익(EPS)이 2026년 1월 종료 연도의 10.30달러에서 올 회계연도 25.90달러, 다음 연도 30.26달러로 상승할 것으로 예상합니다:

델이 이번 주 발표한 내용 중 애널리스트들이 추정치를 하향 조정할 이유가 될 만한 것은 없습니다.

주가는 반대 방향으로 움직였습니다. 델은 수요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 14배에 거래되었으며, 이는 8월 중순의 26배에서 하락한 것이고 5년 평균인 12배에 가까운 수준입니다. 오늘 가격 기준으로 약 13배 수준입니다:

주문잔량이 유지돼야 한다

델의 마진 상승 상당 부분은 메모리 부족 속에서 가격을 인상했기 때문이며, 데이터센터 성장 둔화는 AI 주문에 타격을 줄 것입니다.

그럼에도 불구하고, 시장은 현재 애널리스트들이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하는 이익에 대해 델의 일반적인 배수를 지불하고 있습니다. 이는 AI 서버 랙이 계속 출하되는 한 기회로 보입니다.

다음 시험대는 11월 24일 발표될 델의 3분기 실적으로, 경영진은 AI 서버 매출 190억 달러를 전망하고 있습니다.

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