주요 요점
- 골드만삭스는 11월 5일, 예약(매출액)이 5분기 연속 최소 20% 성장한 우버에 대해 매수 평가와 110달러의 목표주가를 재확인했으며, 이는 현재 가격보다 약 61% 높은 수준입니다.
- 로보택시 경쟁 우려 속에 우버 주가는 2025년 11월 3일 종가보다 32% 하락했습니다. 최근 실적 발표에서는 모빌리티 성장 둔화와 4분기 실적 전망이 시장 예상치에 미치지 못하는 것으로 나타났습니다.
- 골드만의 목표주가는 선행 주당순이익(EPS)의 28배로, 우버가 지난 1년간 평균 21배에 거래된 것에 비해 높은 수준입니다. 반면 2027년 실적 추정치는 거의 변동이 없었습니다.
- 약 18배 수준에서의 반등은 의미가 있지만, 시장의 평균 목표주가인 101달러가 골드만의 110달러보다 더 현실적으로 보입니다.
Uber Technologies (UBER)는 예약(매출액)이 5분기 연속 최소 20% 성장했음에도 주가는 약 68.21달러에 거래되고 있으며, 이는 2025년 11월 3일 종가 99.72달러보다 32% 낮은 수준입니다.
이런 상황에도 골드만삭스는 흔들리지 않았습니다. 11월 5일, 애널리스트 에릭 셰리던은 매수 평가와 110달러의 목표주가를 재확인했으며, 이는 현재 가격보다 약 61% 높은 수준입니다.
우버에 닥친 두 차례의 타격, 그리고 복합적인 분기 실적
2월에 우버는 2025년 4분기 주당순이익(EPS) 추정치를 놓쳤고, 1분기 실적 전망도 시장 예상치에 미치지 못할 것으로 예상했습니다. 이에 따라 2026 회계연도 EPS 합의치(컨센서스)는 4.17달러에서 3.31달러로 하향 조정되었습니다.
그 뒤를 이어 로보택시 우려가 불거졌습니다. 웨이모와의 피닉스 계약이 5월에 만료되었습니다. 7월에는 우버가 웨이모가 2028년 1월에 오스틴과 애틀랜타에서 자체 앱을 출시할 계획임을 확인했으며, 이로 인해 두 도시에서의 우버 독점권이 종료됩니다(웨이모의 현재 차량은 최소 2028년 5월까지 우버 앱에 유지됩니다).
3분기 실적 보고서는 모빌리티 성장에 대한 우려를 더했습니다. 총 예약액은 20% 증가한 598억 달러를 기록했지만, 모빌리티 예약액 증가율은 2분기의 22%에서 18%로 둔화되었습니다. 다라 코스로샤히 CEO는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 모빌리티가 "여러 국제 시장에서 강한 소비자 수요에 운전자 공급이 따라가지 못한 결과 우리의 예상치에 미달했다"고 말했습니다. 우버는 또한 4분기 비-GAAP EPS를 0.95달러에서 0.99달러로 전망했는데, 이는 애널리스트들의 예상치보다 낮은 수준입니다. 투자자들은 이를 크게 개의치 않았습니다: 주가는 11월 4일 4.9% 상승한 69.87달러에 마감했습니다.
골드만삭스, 110달러 목표주가 유지
골드만삭스는 3분기 모빌리티 매출이 예상치에 미달했음에도 투자의견을 유지했습니다. 이 회사는 경영진이 10월에 모빌리티 동향이 개선되었다고 밝힌 점과, 우버가 연말까지 네트워크에 약 700대의 완전 무인 차량을 도입하고 2027년에는 2,000대 이상으로 확대할 계획이라고 밝힌 점을 근거로 제시했습니다.
골드만의 확신에도 한계는 있습니다. 이 회사의 목표주가는 1년 전 126달러, 5월에는 115달러였습니다. 대부분의 시장 참여자들은 이번 주 반대 방향으로 움직였습니다: 바클레이스는 목표주가를 106달러에서 100달러로 낮췄고, 키뱅크는 105달러에서 95달러로 낮췄습니다.
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우버 주식에 110달러가 합리적인가?
애널리스트들의 평균 목표주가는 지난 1년간 하락하여, 1년 전 109달러에서 11월 2일 현재 101달러가 되었습니다.
실적 전망은 그에 따라 하락하지 않았습니다. 애널리스트들은 정규화된 EPS가 2025 회계연도의 2.45달러에서 2028 회계연도에는 5.51달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상하며, 2027년 추정치는 이번 보고서를 포함해 지난 3개월 동안 거의 변동이 없었습니다.
목표주가가 갈라지는 지점은 주가수익비율(PER)입니다. 우버는 11월 2일 종가 기준 선행 EPS의 17배에 거래되었으며, 현재 가격 기준으로는 약 18배입니다. 골드만의 110달러는 향후 12개월 예상 EPS의 28배에 해당하며, 이는 우버가 지난 1년간 평균 21배, 3년간 평균 25배에 거래된 것보다 훨씬 높은 수준입니다.
골드만의 최선의 논리는 시간입니다. 지금으로부터 1년 후, 향후 12개월은 대부분 2028년을 포함하게 되며, 애널리스트들은 그때 더 높은 실적을 예상하므로, 오늘날의 28배는 110달러가 요구하는 가치를 과장하고 있습니다. 애널리스트들이 2027년에 예상하는 4.41달러 기준으로도 110달러는 약 25배로, 3년 평균과 일치합니다. 시장의 101달러는 약 23배로, 1년 평균과 3년 평균 사이에 위치합니다.
110달러보다 101달러에 더 가깝다
추정치가 유지된다면, 110달러는 지금으로부터 1년 후 향후 12개월 EPS의 약 21배가 될 것이며, 이는 우버의 1년 평균과 일치하고 오늘날의 약 18배보다 높은 수준입니다. 문제는 그 기간의 대부분이 2028년이며, 2027년 추정치는 3개월 동안 거의 변동이 없다는 점입니다. 로보택시는 또 다른 리스크입니다: 만약 웨이모와의 결별이 패턴으로 이어진다면, 투자자들은 우버의 네트워크에 프리미엄을 지불하지 않을 것입니다.
약 18배 수준에서 우버는 이번 분기에 보여준 것보다 더 많은 문제를 가정한 가격으로 거래되고 있으므로, 반등은 의미가 있습니다. 같은 논리로, 시장의 101달러는 약 19배에 해당하며, 오늘날의 주가수익비율에 가깝습니다. 골드만의 110달러는 또한 로보택시 리스크가 주식 위에 머물러 있는 동안 투자자들이 더 높은 가치를 지불해야 함을 필요로 하므로, 향후 12개월 동안 더 현실적인 도착점은 여전히 101달러처럼 보입니다.
2027년 초에 발표될 4분기 실적 보고서는 10월의 모빌리티 회복세가 유지되었는지 보여줄 것입니다.
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