핵심 요약
- D-Wave Quantum 주가는 3분기 주문(bookings)이 19% 감소하고 손실이 예상을 빗나갔음에도 매출이 21% 증가했음에도 불구하고 8% 하락했습니다.
- 1월의 두 건 거래와 인수로 인한 주문을 제외하면, 9개월 누적 주문은 거의 변동이 없었습니다.
- 애널리스트들의 2026년 예상치를 달성하려면 약 3,200만 달러의 4분기 매출이 필요합니다.
- IonQ의 상향된 실적 전망(guidance)이 공시 전 랠리를 촉발했으며, IonQ는 이제 D-Wave의 주요 공급업체인 SkyWater를 소유하고 있습니다.
D-Wave Quantum (QBTS)는 오늘 3분기 실적 발표 후 양자(quantum) 랠리의 일부를 되돌리며 8% 하락했습니다.
이 주식은 그 전주에 약 14% 상승했는데, 이는 주로 IonQ‘s (IONQ) 상향된 실적 전망 때문이었습니다. IonQ는 또한 7월 31일에 SkyWater 인수를 완료했으며, SkyWater는 D-Wave가 최근 다년간 제조 계약을 연장한 파운드리입니다. 따라서 직접적인 경쟁사가 이제 D-Wave의 칩 로드맵이 의존하는 공장을 운영하게 되었습니다.
매출은 예상을 상회했지만 비용은 더 빠르게 증가
450만 달러의 매출은 애널리스트들이 예상했던 434만 달러를 상회했습니다. 나머지 부분은 좋아하기 어려웠습니다:
- 주문(Bookings): 190만 달러, 전년 동기 240만 달러 대비 감소
- GAAP 영업비용: 5,590만 달러, 84% 증가
- 조정 손실: 주당 0.11달러, 예상보다 1센트 더 큰 손실
그리고 애널리스트들은 2027년과 2028년에 매출이 거의 두 배씩 증가할 것으로 예상하고 있었습니다.
1월의 두 건 거래를 제외하면 주문은 정체 상태
D-Wave의 매출은 대형 거래가 얼마나 불규칙적인지 보여줍니다: 2025년 3월 분기에 Jülich 시스템이 납품되면서 1,500만 달러로 급증했습니다.
따라서 한 분기의 부진한 실적이 저를 걱정하게 만들지는 않습니다. 9개월 누적 주문 3,740만 달러는 611% 증가했는데, 이는 주로 세 가지 요인 때문입니다: 1월의 1,000만 달러 규모 Fortune 100 기업 라이선스 계약, Florida Atlantic University의 2,000만 달러 시스템, 그리고 Quantum Circuits가 가져온 주문들입니다. 이를 제외하면, 9개월 누적 주문은 약 510만 달러로, 전년 동기 530만 달러와 비슷합니다.
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D-Wave는 엄청난 4분기가 필요합니다
9개월 누적 매출은 1,040만 달러였으므로, 2026년 예상치 4,270만 달러를 달성하려면 4분기에 약 3,200만 달러의 매출이 필요합니다. 오늘의 실적 발표 컨퍼런스 콜에서, 대행 CFO Greg Golkov는 FAU 판매에 대해 "매출의 상당 부분은 4분기에 예상되는 납품 시점에 인식될 것"이라고 말했습니다.
하지만 주가는 어제 종가 기준 선행(forward) 매출 대비 66배에 마감되었습니다. 이는 3년 평균인 153배보다 낮은 수치이며, 오늘의 하락으로 조금 더 낮아졌습니다.
제가 보기엔, 오늘의 하락은 합리적입니다. 일상적인 사업은 1년 전과 거의 비슷한 수준의 주문을 받고 있으며, 그런 배수로는 주식이 대형 거래가 계속 들어와야 합니다. 만약 FAU의 기기가 예정대로 출하되고 두 번째 시스템 주문이 연말까지 들어온다면, 이번 분기의 주문 실적은 일시적인 변동으로 보일 것입니다.
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