주요 요점
- 크레도 테크놀로지 (CRDO) 주가는 지난 1년 동안 약 26% 하락했으며, 이는 2026 회계연도 매출이 13억 달러로 3배 이상 증가했음에도 불구하고 나타난 현상입니다.
- 맥스리니어 (MXL)는 차세대 1.6T 능동 전기 케이블 시장의 20%에서 30%를 목표로 하며, 크레도의 리더십에 도전하고 있습니다.
- 브로드컴 (AVGO)은 차세대 케이블 연결성 분야에서 크레도와 경쟁할 수 있으며, 마벨 테크놀로지 (MRVL)는 루멘텀 인수를 통해 광학 네트워킹 사업을 확장하고 있습니다.
- 크레도의 이익 성장과 낮은 역사적 평가는 신중한 낙관적 전망을 뒷받침하지만, 고객 집중도와 경쟁은 여전히 상당한 위험 요인으로 남아 있습니다.
크레도 테크놀로지 (CRDO)는 11월 6일 약 $121에 마감했으며, 역사적 주가 데이터에 따르면 지난 1년 동안 26% 하락했고 6월 최고점인 $309 근처에서 61% 하락했습니다.
그러나 기업의 기초 사업은 계속 빠르게 확장되고 있습니다. 2026 회계연도 매출은 13억 달러로 3배 이상 증가했으며, 2027 회계연도 1분기 매출은 115% 증가한 4억 7,900만 달러를 기록했습니다.
문제는 경쟁 기술이 등장함에 따라 크레도가 능동 전기 케이블(AEC) 분야에서의 리더십을 지킬 수 있을지 여부입니다.
무슨 일이 있었나요?
크레도의 주가 하락은 9월 1일 실적 발표 이후 예상보다 강한 실적에도 불구하고 가속화되었습니다.
2027 회계연도 1분기 실적 발표에 따르면, 매출은 전년 동기 대비 115% 증가한 4억 7,900만 달러에 달했으며, 조정 EPS $1.20은 컨센서스 추정치 $1.17을 상회했습니다.
경영진은 또한 2분기 매출을 5억 2,500만 달러에서 5억 3,500만 달러 사이로 전망했으며, 이는 애널리스트들이 예상한 5억 1,650만 달러보다 높은 수치입니다.
그러나 크레도는 2027 회계연도 광학 부문 매출 전망을 $6억 이상으로 유지하며, 더 강한 가이던스를 기대했던 투자자들을 실망시켰습니다.
CEO 빌 브레넌은 회사의 6월 실적 콜에서 기회에 대해 설명했습니다:
"전체적으로, 우리는 $6억 이상의 매출 기여를 기대하고 있습니다."
실적이 컨센서스를 상회했음에도 불구하고, 주가는 다음 날 약 20% 하락했습니다. AI 인프라 지출과 심화되는 경쟁에 대한 우려가 추가적인 압박 요인으로 작용했습니다.
맥스리니어의 10월 22일 실적 콜에서 CEO 키쇼어 신드리푸는 크레도의 AEC 시장 점유율을 93%에서 99%로 추정했습니다. 맥스리니어는 향후 몇 년 동안 차세대 1.6T 시장의 20%에서 30%를 점유하는 것을 목표로 하고 있습니다.
맥스리니어는 완성된 케이블을 판매하기보다는 케이블 제조업체에 칩을 공급할 계획으로, 차세대 AEC 시장에 대한 다른 경쟁 접근 방식을 만들고 있습니다.
이 위협이 중요한 이유는 AEC 제품이 크레도의 1분기 전년 동기 대비 매출 증가분의 90% 이상을 차지했기 때문입니다.
한편, 마벨의 루멘텀 인수 제안은 기업가치 기준 1,150억 달러 규모로, 광학 연결성에 대한 투자가 증가하고 브로드컴과의 잠재적 경쟁이 강화되고 있음을 보여줍니다.
크레도 역시 광학 확장을 추구하고 있습니다. 경영진은 광학 DSP, 실리콘 포토닉스 칩, ZeroFlap 광학 트랜시버가 각각 2027 회계연도에 $1억 이상의 매출을 기여할 것으로 기대하고 있습니다.
크레도 테크놀로지 주가는 저평가되었나요, 고평가되었나요?
크레도는 역사적 이익 배수에 비해 잠재적으로 저평가된 것으로 보이지만, 이러한 할인은 성장을 유지하고 시장 점유율을 방어할 수 있을지에 대한 불확실성을 반영하고 있습니다.
10월 21일자 TIKR 컨센서스 추정치에 따르면, 정규화 EPS는 2026 회계연도의 $3.46에서 2028 회계연도 $9.71로 증가할 것으로 예상되며, 이는 약 181%의 누적 성장을 나타냅니다.
한편, TIKR의 역사적 평가 데이터에 따르면, 크레도는 10월 30일 기준 선행 이익의 약 21배에 거래되었으며, 이는 6월 30일의 44배 및 3년 평균인 63배에 비해 낮은 수준입니다.
그러나 역사적 평가 할인이 상승을 보장하지는 않습니다. 4개의 고객이 1분기 매출의 84%를 차지하여, 지출 패턴이나 공급업체 관계가 변화할 경우 집중 위험을 초래하고 있습니다.
경영진의 2027 회계연도 85% 이상의 매출 성장 목표는 또한 상당한 하반기 판매 성장을 필요로 하며, 차세대 케이블에서의 경쟁은 시장 점유율에 압박을 가할 수 있습니다.
변동성에 익숙한 투자자들에게는, 하락만을 이유로 매도하기보다 신중하게 크레도를 축적하는 것이 더 매력적으로 보입니다. 그러나 이러한 낙관적 전망은 경영진이 야심찬 성장 목표를 달성하는 데 달려 있습니다.
12월 초에 예상되는 다음 실적 보고서는 매출 가이던스, 광학 기술 채택, 그리고 크레도의 경쟁적 위치에 대한 중요한 시험이 될 것입니다.
크레도의 급격한 하락은 장기 투자자들에게 잠재적 기회를 창출하지만, 지속적인 이익 성장과 성공적인 광학 확장이 궁극적으로 그 평가가 정당화되는지를 결정할 것입니다.
그렇다면 크레도 테크놀로지 주식의 실제 가치는 얼마인가요?
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