핵심 요약
- 크레딧 액셉턴스 주가는 2억 9,120만 달러 규모의 대출 회수 예상액 하향 조정으로 3분기 적자를 기록한 후 오늘 20% 하락했습니다.
- 조정 EPS는 27% 증가한 $13.01로 예상을 상회했으며, 대출 규모는 51% 증가했습니다.
- 2023년부터 2026년까지 발행된 대출들이 계획보다 적게 회수되고 있으며, 회사는 대출당 딜러에게 더 많은 금액을 지급하고 있습니다.
- 알리 파이낸셜과 캐피털 원 파이낸셜은 아직 유사한 악화 징후를 보이지 않고 있으며, 주목해야 할 곳은 카바나입니다.
크레딧 액셉턴스 (CACC)는 대출 회수 예상액을 2억 9,120만 달러 하향 조정하여 3분기 적자로 전환된 후 오늘 20% 급락했습니다.
이는 알리 파이낸셜 (ALLY), 캐피털 원 파이낸셜 (COF), 카바나 (CVNA)를 포함한 자동차 대출에 자금을 투자한 다른 기관들에도 우려 사항입니다.
매우 다른 두 분기
조정 EPS는 27% 증가한 $13.01로 예상을 상회했으며, 대출 금액 규모는 51% 급증했습니다.
그러나 GAAP 기준으로 크레딧 액셉턴스는 5,660만 달러의 적자를 기록했으며, 이는 1년 전 1억 820만 달러의 이익과 대비됩니다. 지난 8분기 동안의 순이익은 다음과 같습니다:
대출 실적이 계속 부진
크레딧 액셉턴스는 공시에서 2022년부터 2026년까지 발행된 대출에서 "작지만 지속적인" 실적 미달을 확인했다고 밝혔습니다.
이제 이 미달은 더 이상 작아 보이지 않습니다. 2023년 대출들은 이제 차용인이 부담해야 할 금액의 62.4%를 회수할 것으로 예상되며, 이는 발행 당시 예상치였던 67.5%보다 낮습니다.
또한 선지급 비율도 높아지고 있습니다: 3분기 대출에 대한 선지급률은 46.6%로 상반기 45.2%에서 상승했으며, 해당 대출들은 이미 가격 책정 시 사용된 예상치보다 0.9%포인트 낮은 수준에 머물고 있습니다.
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알리와 캐피털 원은 아직 그런 현상을 보지 못하고 있음
지금까지 은행들의 데이터는 이 문제가 크레딧 액셉턴스 자체의 것임을 시사합니다. 알리의 소매 자동차 대출 순대손실률은 3분기에 1.89%로 1년 전 1.88%에서 소폭 상승했지만, 그 규모의 44%가 최고 신용 등급에서 나왔습니다. 캐피털 원의 자동차 대출 손실률은 1.59%였으며, 자동차 대출 발행 규모는 1년 전보다 22% 증가했습니다.
카바나가 제가 주목하는 곳입니다. 카바나는 발행한 대출을 판매하며, 3분기 차량당 매출 총이익은 1년 전보다 $365 하락했는데, 부분적으로 고객에게 제공한 낮은 대출 금율 때문입니다. 대출 매수자들이 크레딧 액셉턴스가 발견한 사항을 가격에 반영하기 시작한다면, 이 수치는 계속 하락할까요?
더 불안정한 기반 위의 성장
다음은 크레딧 액셉턴스의 지난 5년간 선행 PER입니다:
제 의견: 이번 조정은 일회성 추격 조치이지만, 계속해서 가치를 하향 조정하는 대출로 이렇게 빠르게 성장하는 대출 기관에 대해서는 경계심을 가져야 합니다.
다음 시험은 2026년 대출들이 내년 초 발표될 4분기 실적에서 새로운 예상치를 유지할 수 있는지 여부입니다.
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면책 조항:
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