핵심 요약
- 컨스텔레이션 에너지는 3분기 실적이 컨센서스를 상회하고 올해 두 번째로 가이던스를 상향 조정한 후 지난주 13% 상승했습니다.
- 비스트라의 기록적인 분기 실적 이후, 컨스텔레이션의 실적 보고서는 중간선거에 대한 우려에도 불구하고 고객들이 여전히 거래를 체결하고 있음을 보여줍니다.
- CEO는 2032년까지 컨스텔레이션의 청정 발전량 중 거의 절반이 수십 년 동안 계약될 것이라고 밝혔으며, 이는 2028년까지의 애널리스트 예측을 뒷받침합니다.
- 이 주식은 여전히 평소의 선행 주가수익비(P/E)보다 낮게 거래되고 있어, 인내심 있는 투자자들에게 매수 기회를 제공합니다.
컨스텔레이션 에너지(CEG)는 지난주 13% 상승했습니다. 3분기 실적 보고서는 AI 전력 관련 주식을 하락시킨 중간선거에 대한 우려에도 불구하고 고객들이 여전히 장기 거래를 체결하고 있음을 보여줍니다.
비스트라(VST)는 지난주 동안 12% 상승했으며, 11월 6일 기록적인 3분기 실적과 상향된 전망을 발표하며 반등을 이끌었습니다.
고객들은 여전히 계약을 체결 중
컨스텔레이션은 11월 9일 장 시작 전에 두 가지 지표 모두에서 컨센서스를 상회했습니다:
- 조정 EPS: 5.06달러, 3.89달러 컨센서스 상회
- 매출액: 95.5억 달러, 예상치 93.5억 달러 상회
- 2026년 가이던스: 12.50~12.80달러, 기존 11.50~12.50달러에서 상향, 12.22달러 컨센서스 상회
이는 올해 컨스텔레이션이 중간값을 상향 조정한 두 번째 사례입니다. 올해 현재까지 약 8,500MW 규모의 장기 거래를 체결했습니다. 조 도밍게스 CEO는 아마존과 구글과의 새로운 거래로 인한 메가와트는 "기존 고객이 부담하는 비용 없이" 추가된다고 밝혔습니다.
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"지금까지 볼 수 없었던 플랫폼"
8월에는 장기 거래가 컨스텔레이션의 청정 베이스로드 발전량의 약 30%를 커버했습니다. 컨퍼런스 콜에서 도밍게스 CEO는 장기 거래가 2032년까지 청정 베이스로드 발전 설비의 약 45%를 지원할 것이라고 밝혔습니다. 이는 청정 발전량의 거의 절반이 "수십 년 동안" 헤지된다는 의미입니다.
"이것은 지금까지 볼 수 없었던 플랫폼으로, 장기 계약과 PTC 가격 하한을 통해 이렇게 많은 EPS 성장과 현금 흐름이 선물 가격의 일일 변동과 분리되어 있습니다"라고 그는 말했습니다.
경영진은 계약된 기가와트당 기본 EPS 0.40~1.00달러의 가치가 있다고 밝혔습니다. 애널리스트들은 정상화된 EPS가 2025년 9.39달러에서 2028년 16.81달러로 상승할 것으로 예상합니다:
비스트라는 새로운 데이터 센터 프로젝트 중단을 원하는 주지사 당선인 아래 텍사스 사업을 보유하고 있어 증명해야 할 부분이 더 많습니다. 컨스텔레이션의 칼파인 가스 발전소도 텍사스에 일부 노출되어 있지만, 구글 및 아마존과의 거래는 PJM 지역에서 이루어집니다.
여전히 평소의 배수보다 저렴
정책은 여전히 리스크 요인입니다. PJM은 연말까지 백스톱 조달 결과를 보고할 예정이며, FERC는 발전소에 데이터 센터를 공동 배치하는 문제에 대해 2027년 상반기 중 판결을 내릴 것으로 예상됩니다.
약 23배의 선행 주가수익비(P/E)로 거래되는 컨스텔레이션은 3년 평균인 26배보다 낮고, 2025년 10월 최고점이었던 38배보다 훨씬 저렴합니다:
338달러의 컨센서스 목표주가는 최종 종가보다 약 23% 높습니다.
결론: 15년 및 20년짜리 거래는 선거 결과에 따라 바뀌지 않을 것이며, 투자자들은 여전히 그 성장을 주식의 평소 배수보다 낮은 가격에 매수할 수 있습니다. 인내심 있는 투자자들에게 이는 매수 기회입니다. 내년 초 발표될 4분기 실적과 2027년 가이던스가 다음 시험대가 될 것이며, 새로운 계약 체결이 주목해야 할 지표입니다.
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