핵심 요약
- 빌 게이츠는 데이터 센터 건설 중단이 "이 (AI) 흐름을 조금도 늦추지 못할 것"이라고 말했으며, 아마존은 향후 5년 동안 데이터 센터가 운영되는 지역사회에 10억 달러 이상을 투자하겠다고 약속했습니다.
- 지역 사회의 반대는 각 데이터 센터의 건설 비용을 높이고 있으며, 그 비용은 아마존과 마이크로소프트와 같은 건설 기업이 부담하게 됩니다.
- 아마존의 약속 금액은 올해 예상 자본 지출 2,200억 달러의 0.1% 미만에 불과하지만, 자유 현금 흐름은 이미 77억 달러로 감소했습니다.
- 분석가들은 여전히 엔비디아의 매출이 2030년 1월 회계연도까지 약 1.1조 달러에 이를 것으로 예상하므로, 프로젝트 지연이 주시해야 할 요소입니다.
데이터 센터는 국내에서 가장 큰 정치적 쟁점 중 하나가 되었습니다.
엘리자베스 워런 상원의원은 전국적인 데이터 센터 건설 모라토리움(일시 중단)을 요구하고 있습니다. 아마존 웹 서비스 CEO인 맷 가만은 전국적으로 100개 이상의 데이터 센터 모라토리움 제안이 검토 중이라고 밝혔습니다. 그리고 지난 금요일, 아마존(AMZN)은 향후 5년 동안 데이터 센터가 운영되는 지역사회에 10억 달러 이상을 투자하겠다고 발표했습니다.
마이크로소프트(MSFT)의 공동 창립자인 빌 게이츠는 이러한 움직임이 AI 발전을 늦추지 않을 것이라고 생각합니다. 그가 The Ezra Klein Show에서 말한 대로입니다:
"데이터 센터 건설을 멈춰도 이 (AI) 흐름을 조금도 늦추지 못할 것입니다."
그리고 이어서: "데이터 센터는 어딘가에는 지어질 것입니다."
저는 그가 옳다고 생각합니다. 이 반발은 AI 역량이 어디에 구축될지와 각 사이트의 비용을 변화시키며, 그 비용은 건설을 주도하는 기업들에게 떠넘겨집니다.
누가 '어딘가'의 비용을 지불하는가
워런 의원의 계획조차도 그 방향을 가리킵니다. 그녀는 Squawk Pod에서, 데이터 센터가 전력망 연결, 그리드 확장 및 지역 물 사용에 드는 비용이 "해당 지역에 사는 사람들에게 전가되지 않고 데이터 센터가 흡수할 것임"을 입증할 때까지 모라토리움을 유지하겠다고 말했습니다.
다시 말해, 그녀의 해결책은 건설사들이 더 많은 비용을 지불하라는 것입니다. 그리고 지금까지, 더 많은 비용을 지불하는 것이 아마존이 더 많은 데이터 센터를 건설하는 것을 막지는 못했습니다…
아마존의 자본 지출은 2023년 527억 달러로 하락했다가 2025년 1,320억 달러로 증가했습니다. 7월에 아마존은 올해 2,200억 달러를 지출할 것으로 예상한다고 밝혔으며, 이는 이전 예상치인 2,000억 달러에서 상향된 것입니다.
물론, 그 금액에 비하면… 5년 동안 지역사회에 약속한 10억 달러가 대체 무엇이겠습니까? 반올림 오차조차 아닙니다.
게이츠의 옛 회사도 비슷한 대가를 치르고 있습니다. 마이크로소프트는 1월에 새로운 AI 데이터 센터가 전력 및 인프라 비용 전액을 부담할 것이라고 약속했습니다.
물론, 이 모든 것이 합산됩니다. 전력, 물, 지역 사회의 우려를 해결할 수 있는 사이트는 건설 비용이 더 많이 들 수 있으며, 아마존의 자유 현금 흐름은 이미 지출이 급증하면서 줄어들었습니다…
자유 현금 흐름은 2024년 329억 달러에서 2025년 77억 달러로 떨어졌습니다.
그렇다면 지연은 어떻습니까?
에콜랩(ECL)의 CEO 크리스토프 베크는 TBPN에서 "프로젝트의 60%가 일시 중지되거나 지연되고 있다"고 말했습니다. (뉴스에서 다른 지연이나 차단 소식을 접할 가능성도 높습니다.)
그러한 지연은 프로젝트가 결코 취소되지 않더라도 엔비디아(NVDA)의 일부 매출을 이후 연도로 미룰 수 있습니다. 이는 합리적인 우려입니다.
같은 지출, 다른 지도
모건 스탠리의 아리아나 살바토레는 Thoughts on the Market 팟캐스트에서 은행의 기본 시나리오를 설명했습니다: "예상되는 AI 자본 지출 수준은 계속될 수 있지만, 개발자들이 전력 비용, 인프라, 물, 지역 사회 영향과 같은 우려 사항을 해결할 수 있는 지역에 점점 더 집중될 가능성이 높습니다."
분석가들도 같은 방향으로 베팅하고 있습니다. 그들은 엔비디아의 매출이 2026년 1월 회계연도의 2,160억 달러에서 2년 후인 2028년 1월 회계연도에는 6,870억 달러로, 그리고 2030년 1월 회계연도에는 약 1.1조 달러에 이를 것으로 예상합니다…
지연 건수에 있어서는 이러한 추정치를 크게 하향 조정할 만한 요소가 없습니다: 이동하는 프로젝트도 일단 건설되면 같은 칩이 필요하기 때문입니다.
그렇다면 게이츠는 옳은가?
저는 그렇다고 생각합니다. 아마존의 지출은 계속 증가하고, 자금은 계속 엔비디아로 흘러들어가며, 반발은 아마존, 마이크로소프트 및 다른 건설사들에게 더 큰 청구서로 나타나고, 이는 한 번의 지역사회 지원금과 더 비싼 사이트마다 누적됩니다.
물론, 이러한 일시 중단이 몇 달에서 몇 년으로 늘어난다면, 엔비디아의 성장 중 일부는 분석가들의 예상보다 늦게 나타날 수 있습니다. 그리고 살바토레가 지적했듯이, 많은 규칙을 주정부와 공공요금 위원회가 정하기 때문에, 중간선거가 그 지도를 다시 그릴 수도 있습니다.
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