핵심 요약
- 버라이즌(VZ)은 10월 9일 8.7% 하락한 후 6.8%의 배당수익률을 제공하며, 에디슨 인터내셔널(EIX)은 6.5%의 배당수익률을 제공합니다. 두 주식 모두 선행 PER이 9배 이하로 거래됩니다.
- 에디슨의 배당금은 회계연도 2020년부터 2025년까지 연평균 5.4% 성장했으며, 이는 버라이즌의 1.9% 성장률보다 거의 세 배 높습니다.
- 버라이즌의 배당금은 자유현금흐름의 54%를 차지하며, 이는 과거 실적과 선행 추정치 모두에서 동일합니다. 에디슨은 회계연도 2025년 정상화 EPS의 51%, 2026년 컨센서스의 57%를 배당으로 지급합니다.
- 캘리포니아의 산불 책임 법안이 8월 31일 부결된 후, 에디슨의 선행 PER 9배는 5년 평균 13배보다 훨씬 낮습니다.
6% 이상의 배당수익률을 찾는 투자자라면 누구나 버라이즌 커뮤니케이션스 (VZ)와 에디슨 인터내셔널 (EIX)를 만나게 될 것입니다. 두 회사 모두 그만큼의 배당을 지급하며, 선행 PER이 9배 이하로 거래되므로 시장은 어느 쪽에도 프리미엄을 지불하지 않고 있습니다.
하지만 두 회사의 배당금 성장 속도는 매우 다릅니다. 그렇다면 어느 쪽이 더 나은 고수익 배당주일까요? 다음은 두 회사의 비교입니다...
| 지표 | 버라이즌 (VZ) | 에디슨 인터내셔널 (EIX) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 6.8% | 6.5% |
| 현재 배당률 기준 수익률 | 6.80% | 6.35% |
| 배당금 성장률 (회계연도 2020~2025) | 연 1.9% | 연 5.4% |
| 배당 보장성 (최근 실적) | 현금 배당 지급 비율: 54% (TTM, 2026년 6월 30일 기준) | 정상화 EPS 배당 지급 비율: 51% (회계연도 2025) |
| 배당 보장성 (선행, 회계연도 2026 컨센서스) | 현금 배당 지급 비율: 54% | 정상화 EPS 배당 지급 비율: 57% |
| 순차입금/EBITDA (LTM) | 3.35x | 4.0x |
| 이자보상배율 (LTM) | 4.36x | 3.08x |
버라이즌의 배당금: 충분히 보장되지만 성장은 더디다
경영진은 1분기 실적 발표에서 다음과 같이 말했습니다: "이는 20년 연속 배당금 인상을 의미하며, 우리가 매우 자랑스러워하는 실적입니다."
그 배당금은 충분히 보장되어 있습니다. 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 자유현금흐름의 54%를 차지했으며, 2026년 컨센서스에서도 동일한 54%를 보입니다. 자유현금흐름은 2018년 이후 모든 회계연도에서 배당금을 초과했으며, 2022년이 77%로 가장 타이트한 해였습니다.
문제는 배당금의 성장 속도입니다. 회계연도 2020년부터 2025년까지 주당 $2.48에서 $2.73으로 연평균 1.9%만 증가했으며, 순차입금은 EBITDA의 3.35배 수준입니다. 경영진의 2분기 발표 내용은 이 두 가지를 모두 다룹니다: "우리는 배당금을 늘리고 부채를 상환하고 있습니다."
새로운 위험은 경쟁입니다. SpaceX는 10월 8일 Starlink 전화 서비스를 위한 전국적 저주파 대역 스펙트럼을 구매하기로 합의했고, 버라이즌 주가는 다음 날 8.7% 하락했습니다. 이 거래는 여전히 FCC의 승인이 필요하며, 버라이즌은 스펙트럼만으로는 "진정한 전국적 커버리지를 제공하는 네트워크나 인프라를 제공하지 않는다"고 말합니다. 이는 배당금 뒤에 있는 사업에 대한 위협이지만, 아직 현금흐름에 영향을 미치지는 않았습니다.
에디슨의 배당금: 더 빠르게 성장하지만 산불 리스크로 할인된 가격
에디슨의 배당금은 버라이즌보다 훨씬 빠르게 성장했습니다: 회계연도 2020년부터 2025년까지 주당 $2.58에서 $3.36으로 연평균 5.4% 증가했습니다. 이사회는 12월에 또 다른 6% 인상하여 연간 $3.51로 올렸으며, 경영진은 "배당금에 대한 약속"이 있다고 말합니다.
에디슨은 자본지출을 새로운 부채와 주식으로 조달하므로, 정상화 EPS 대비 배당 지급 비율로 평가됩니다. 이 비율은 회계연도 2016년 이후 50%에서 64% 사이를 유지했으며, 배당금은 매년 $1.98에서 $3.36으로 증가했습니다.
회계연도 2025년 정상화 EPS $6.55은 2024년의 $4.93에서 크게 증가한 수치이므로, 애널리스트들의 2026년 컨센서스 $6.12에 대한 선행 57%가 더 나은 지표입니다. 이는 경영진의 핵심 EPS 가이던스 $5.90~$6.20 범위 내에 있습니다.
문제는 캘리포니아의 산불이며, 이 위험은 에디슨의 7월 실적 발표 이후 커졌습니다. 8월 4일, 로스앤젤레스 카운티 소방국은 가동 중단된 Southern California Edison 타워의 아크 방전이 이튼 화재를 시작했다고 밝혔습니다. 8월 31일, 주의 산불 책임 법안이 표결 없이 부결되었고, 에디슨 주가는 그날 23% 하락했습니다. 9월 16일, Fitch는 전망을 네거티브로 변경하며 "향후 신용등급 하락이 가능하다"고 경고했습니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까?
버라이즌이 더 나은 고수익 배당주입니다. 에디슨의 배당금이 더 빠르게 성장하지만, 그 뒤에 있는 위험이 올여름 더 커졌습니다.
각 회사에 $10,000를 투자하면, 버라이즌은 연간 $680을 지급하는 반면 에디슨은 $650을 지급합니다. 각 회사의 5년 성장률을 적용하면, 에디슨의 배당소득은 2028년경에 버라이즌을 추월할 것이며, 10년차에는 약 $1,046(현금 투자 대비 10.5% 수익률)을 지급하는 반면 버라이즌은 약 $808를 지급할 것입니다.
이 계산은 에디슨이 산불 책임 문제가 해결되지 않은 상태에서 10년간 배당을 인상한다는 가정을 포함합니다. 에디슨은 6월 30일 기준으로 이튼 화재 합의 손실 $16억을 기록했으며, 아직 추정치가 없는 추가적인 중대한 손실이 발생할 가능성이 있다고 밝혔습니다. 시장은 이를 이미 가격에 반영하고 있습니다.
에디슨은 선행 PER 9.0배로 거래됩니다. 이는 5년 평균 13.0배보다 훨씬 낮으며, 2025년 6월 최저치 8.0배보다 그리 높지 않습니다. 버라이즌은 하락 이후 8.2배로 거래되므로, 그 배당금도 더 저렴합니다.
이것이 에디슨의 배당금이 당장 위험하다는 말은 아닙니다: 2026년 컨센서스 정상화 EPS의 57%를 지급합니다. 다만 버라이즌의 배당금은 자유현금흐름의 54%를 차지하며, 더 적은 부채와 더 나은 이자보상배율이 뒷받침되고, 산불이 영향을 미칠 수 없다는 점이 다릅니다.
물론, 에디슨의 경우는 빠르게 반등할 수 있습니다. 새크라멘토가 CEO 페드로 피사로가 추진하는 "지속 가능하고 자금 조달 가능한 체계"를 제공한다면, 더 빠른 배당 인상이 불확실성 없이 이루어질 것입니다. 12월의 배당 결정이 다음 시험대가 될 것입니다.
그렇다면 버라이즌 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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