주요 요점
- 화이자의 배당수익률은 5.7%로 머크의 2.3%보다 높아, 10,000달러 투자 시 화이자는 연간 570달러, 머크는 230달러를 지급합니다.
- 머크의 배당금은 2026년 9월 30일까지 12개월간 자유현금흐름의 66%를 사용한 반면, 화이자는 2026년 6월 28일까지 12개월간 89%를 사용했습니다.
- 머크의 배당금은 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 연평균 5.8% 성장했으며, 화이자의 연간 주당 배당금 1.72달러는 2025 회계연도와 동일합니다.
- 각 주식의 5년 성장률을 유지할 경우, 머크의 배당소득이 화이자를 추월하는 데는 약 2056년까지 걸릴 것입니다.
머크 (MRK)와 화이자 (PFE)는 지난주 2026년 전망을 모두 상향 조정했습니다: 머크는 10월 29일 3분기 실적 발표에서, 화이자는 11월 3일 자체 실적 발표에서 각각 조정했습니다.
그러나 두 회사의 배당금은 다른 이야기를 전합니다. 화이자의 배당수익률은 5.7%로 머크의 2.3%보다 두 배 이상 높습니다. 머크는 현재 주당 연간 3.40달러를 지급하며, 이는 2025 회계연도의 3.28달러에서 증가한 금액입니다. 화이자는 10월 6일 4분기 배당금을 주당 0.43달러로 선언했는데, 이는 연간 지급액을 2025 회계연도와 동일한 1.72달러로 유지합니다.
그렇다면 더 큰 액수의 배당금과 여전히 성장 중인 배당금 중 어느 것이 더 나은 배당주일까요?
| 지표 | 머크 (MRK) | 화이자 (PFE) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 2.3% | 5.7% |
| 배당금 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연평균 5.8% | 연평균 2.5% |
| 현금 배당금 지급 비율 (TTM) | 66% (2026년 9월 30일 기준) | 89% (2026년 6월 28일 기준) |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 2.9x | 2.0x |
| 이자보상배율 (LTM) | 5.2x | 7.0x |
| 선행 주가수익비율 (NTM) | 17x | 11x |
출처: TIKR, 2026년 11월 5일.
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머크의 배당금은 성장 여력이 있습니다
머크의 3분기 매출은 181억 달러로, 전년 동기 대비 5% 증가했습니다. 키트루다와 키트루다 큐렉스가 그중 86억 달러를 기록하며 6% 증가했고, 윈리베어 매출은 93% 증가한 6억 9400만 달러를 기록했습니다. 자누비아와 브리디온과 같은 구형 약물들은 제네릭이 점유율을 잠식하면서 계속 축소되고 있습니다. 머크는 연간 조정 EPS 전망을 상향 조정하며 범위를 축소했고, 2027년에는 온건한 매출 성장을 예상하고 있습니다.
이러한 사업 실적은 배당금을 여유 있게 감당할 수 있는 수준입니다. 2026년 9월 30일까지 12개월간, 배당금은 머크의 자유현금흐름 중 충분히 감당 가능한 66%를 사용했습니다.
자유현금흐름은 2021 회계연도부터 2025 회계연도까지 매년 배당금을 상회했으며, 지급된 배당금 총액은 66억 1000만 달러에서 81억 8000만 달러로 증가했습니다:
캐롤라인 리치필드 CFO는 머크의 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "우리는 배당금을 유지하고 시간이 지남에 따라 증가시키는 목표에 전념하고 있습니다"라고 말했습니다. 이러한 여유로운 감당력은 그녀가 그렇게 할 수 있는 충분한 여지를 제공합니다.
주요 리스크는 3분기 매출의 거의 절반을 차지하는 키트루다의 특허 보호가 만료되는 것입니다. 리치필드는 이를 "우리 회사의 전체 매출에 있어서 언덕과 같으며, 우리는 곧 강력한 성장으로 돌아갈 것입니다"라고 설명했습니다. 머크는 또한 더 많은 순부채를 보유하고 있습니다: EBITDA 대비 2.9배로, 화이자의 2.0배에 비해 높습니다.
화이자의 더 큰 액수의 배당금은 얇은 완충재 위에 있습니다
화이자의 배당수익률은 머크보다 두 배 이상 높지만, 그 배당금을 뒷받침하는 현금은 훨씬 적습니다.
화이자의 3분기 매출 166억 달러는 전년 동기 대비 운영 기준으로 상대적으로 정체되었습니다. 신규 출시 및 인수 제품은 운영 기준 32% 성장했고, 엘리퀴스는 25% 성장한 반면, 팍슬로비드는 63% 감소했고 프레브나 계열 제품은 10% 감소했습니다. 11월 3일, 화이자는 2026년 매출 전망을 605억~625억 달러에서 620억~640억 달러로 상향 조정했으며, 세실 게간을 상근 CFO로 임명했습니다.
2026년 6월 28일까지 12개월간, 화이자의 배당금은 자유현금흐름의 얇은 89%를 사용했습니다. 이는 배당금이 자유현금흐름의 108%를 소모한 2025 회계연도와 193%를 소모한 2023 회계연도에 비해 개선된 수치입니다. 자유현금흐름은 2022 회계연도의 260억 달러에서 2023 회계연도의 47억 9000만 달러로 떨어졌으며, 그 이후로 배당금 수준 근처 또는 그 이하로 운영되었습니다:
화이자의 명시된 우선순위는 배당금을 유지하고 장기적으로 성장시키는 것입니다. 지금까지는 전반부를 지키고 있습니다. 10월 6일 지급액은 352번째 연속 분기 배당금이었습니다. 그리고 앨버트 부를라 CEO는 8월 화이자의 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "우리가 실행하는 가장 빡빡한 시나리오에서도 배당금을 유지할 수 있을 것입니다"라고 말했습니다.
화이자 또한 미국 외 지역에서 이브란스, 엑스탠디, 엘리퀴스의 특허 손실에 직면해 있으며, 두 가지 약물이 2027년 메디케어 협상 가격을 적용받게 됩니다.
그렇다면 어느 배당금이 승리할까요?
머크가 더 나은 배당주입니다. 저를 결정짓는 요인은 배당금이 앞으로도 계속 성장할 수 있는지 여부이며, 머크의 배당금은 그럴 수 있습니다. 이 회사는 자유현금흐름의 66%를 배당금으로 지급하며, 2025 회계연도보다 주당 더 많은 금액을 지급하고, 지난 분기 매출이 5% 성장했습니다.
화이자도 강력한 근거가 있습니다. 10,000달러를 화이자에 투자하면 오늘날 연간 570달러를 지급하는 반면, 머크는 230달러를 지급합니다. 머크의 더 빠른 5년 성장률을 적용하더라도, 머크의 소득이 화이자를 추월하는 데는 약 2056년까지 걸릴 것입니다. 10년차에 머크는 약 380달러를 지급할 것인데, 이는 원래 투자금 10,000달러 기준 3.8% 수익률에 해당하며, 화이자의 약 712달러와 비교됩니다. 화이자는 또한 부채가 적고 선행 주가수익비율이 11배에 불과한 반면, 머크는 17배입니다.
그러나 화이자의 10년차 수치는 연간 2.5%의 인상률을 가정합니다. 화이자의 배당금은 2025 회계연도와 동일한 수준이며, 이미 자유현금흐름의 89%를 사용하고 있습니다. 저는 성장 중인 머크의 배당금을 믿을 것입니다.
물론, 화이자의 자유현금흐름이 실제로 반등한다면 계산은 달라질 것입니다. 메디케어 가격이 반영된 2027년 전망은 그러한 반등이 오고 있는지 보여줄 것입니다.
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