핵심 요약
- 클라우드플레어는 10월 9일 기록적인 종가에서 11월 5일(3분기 실적 발표 직전) 종가까지 32% 하락했습니다. 실적 발표 후, 골드만삭스는 매수 등급과 목표주가 420달러를 유지했으며, 이는 11월 6일 종가 대비 56% 높은 수준입니다.
- 3분기 매출은 39% 성장했으며, 이는 거의 4년 만에 가장 빠른 성장률입니다. 경영진은 이제 4분기에 GAAP 기준 순이익을 기록할 것으로 예상하고 있습니다.
- 실적 발표 전까지, 합의 목표주가는 1년 전 240달러에서 345달러로 상승했으며, 애널리스트들의 2027년 주당 순이익 추정치는 3개월 전 1.59달러에서 1.69달러로 상승했습니다.
- 골드만삭스의 420달러 목표가는 선행 주당순이익 기준 284배에 해당하며, 이는 2023년 중반 이후 분기말 주가수익비율 중 가장 높은 수준입니다. 따라서 월가의 평균 목표주가 345달러가 향후 1년간 더 현실적인 목표치입니다.
클라우드플레어 (NET)는 10월 9일 기록적인 종가 360.93달러에서 11월 5일(3분기 실적 발표일) 종가 244.51달러까지 32% 하락했습니다. 이후 회사는 39%의 매출 성장률(거의 4년 만에 가장 빠른 성장)을 보고했고, 주가는 11월 6일 9.91% 상승해 268.75달러에 마감했습니다. 골드만삭스는 매수 등급과 목표주가 420달러를 재확인했으며, 이는 당일 종가 대비 56% 높은 수준입니다.
AI 관련주에게 힘든 몇 주
10월 말 소프트웨어 매물세가 클라우드 관련주를 강타했습니다. 이후 양당 후보들이 AI 데이터센터를 공격하는 캠페인 속에서 민주당이 상하원 모두의 통제권을 얻었습니다. 그리고 11월 5일, 실적 발표 몇 시간 전, AI 테마 거래가 풀리면서 사이버보안주가 다시 매물세를 보였습니다.
골드만삭스의 주장은 가이던스에 기반
골드만삭스의 가브리엘라 보르제스는 11월 6일 자신의 투자의견을 유지했으며, 실적 수치는 그녀에게 충분한 근거를 제공했습니다. 3분기 매출 7억 8250만 달러는 월가의 추정치 7억 3850만 달러를 6% 상회했습니다. 4분기 전망치인 8억 4500만 달러에서 8억 4600만 달러는 매출 기준 월가 예상치보다 6% 높으며, 주당 43센트의 조정 EPS 가이던스는 벤징가가 집계한 합의치 기준 13% 앞서는 수준입니다. 매튜 프린스 CEO는 이를 "클라우드플레어 역사상 최고의 분기"라고 평가했습니다.
클라우드플레어는 또한 해당 분기에 GAAP 기준 순이익을 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 토마스 자이퍼트 CFO는 이 목표가 회사가 투자자 데이에서 설정한 2028년 마감 기한보다 "상당히 앞당겨" 달성될 것이라고 말했습니다. 이는 결과가 아닌 예측입니다.
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420달러가 합리적인가?
애널리스트들은 주가 하락을 따라가지 않았습니다. 실적 발표 전까지, 합의 목표주가는 1년 전 240달러에서 345달러로 상승했으며, 이는 11월 6일 종가 대비 28% 높은 수준입니다.
실적 발표 전, 이 목표주가 중 가장 높은 수치는 430달러였으므로, 골드만삭스의 목표가는 상위권에 위치합니다.
순이익 추정치도 상승했습니다. 애널리스트들은 2027년 정규화 주당순이익을 3개월 전 1.59달러에서 1.69달러로 상향 조정했습니다.
새로운 가이던스는 이 추정치를 다시 한 번 상향시킬 것입니다: 경영진은 이제 2026년 비-GAAP 기준 주당순이익을 1.35달러로 예상하고 있으며, 이는 실적 발표 전 합의치 1.26달러를 상회합니다.
그러나 골드만삭스는 주가수익비율에서 훨씬 더 많은 것을 필요로 합니다. 11월 2일 종가 기준, 클라우드플레어는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당 1.48달러의 179배에 거래되었으며, 이는 2023년 중반 이후 분기말 평균 주가수익비율인 173배에 가깝습니다. 골드만삭스의 420달러 목표가는 동일한 이익 기준 284배에 해당하며, 이는 해당 기간 동안의 최고치인 235배를 훨씬 상회합니다.
반등하기에 충분한가
현금 흐름은 조정된 수치가 시사하는 것보다 더 부족합니다. 클라우드플레어는 3분기에 주식보상 및 관련 급여세로 1억 7410만 달러를 지출했으며, 이는 8210만 달러의 자유현금흐름의 두 배 이상입니다.
골드만삭스는 사업 전망을 올바르게 평가하고 있으며, 월가의 평균 목표주가 345달러는 충분히 달성 가능해 보입니다. 그러나 1년 안에 420달러를 달성하려면 투자자들이 클라우드플레어의 이익에 대해 2023년 중반 이후 어떤 분기말보다도 더 높은 가치를 부여해야 합니다. 이는 회사가 여전히 3분기에 3410만 달러의 GAAP 기준 순손실을 기록한 상황에서는 설득하기 어렵습니다.
4분기 실적 발표(아마도 2월)는 그 GAAP 기준 순이익이 실현되는지 보여줄 것입니다.
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