핵심 요약
- AST SpaceMobile은 2026년에 55% 하락했으며, 7월 11억 5천만 달러의 전환사채 발행과 SpaceX의 휴대전화 직통 서비스 진출 이후 11월 6일 52주 신저가를 기록했습니다.
- SpaceX의 주파수 구매와 Boost Mobile 인수 협상 보도는 Starlink가 AT&T 및 AST의 다른 통신사 파트너들과 경쟁하게 할 수 있습니다.
- AST는 평소 선행 매출 배수보다 훨씬 낮게 거래되지만, 현금은 2028년까지 분석가들이 예상하는 현금 소모량을 간신히 초과할 뿐이며, 새 로켓은 여기에 약 9억 달러의 추가 현금 비용을 더합니다.
- 이제 신규 주식 10억 달러 조달에는 5월 고점 대비 약 4배 많은 주식이 필요하므로, 11월 9일 실적 발표에는 추가 자금 조달 가능성을 낮추는 확고한 발사 일정이 필요합니다.
AST SpaceMobile (ASTS)은 2026년에 55% 하락했습니다. 11월 6일 27.58달러의 52주 신저가를 기록한 후 32.33달러에 마감했으며, 이는 5월 고점 대비 약 3/4 수준입니다.
SpaceX (SPCX)는 6월에 상장했습니다. 이후 주파수를 구매하는 데 합의했으며, 보도에 따르면 Starlink가 AST의 주요 미국 통신사 파트너인 AT&T (T)와 경쟁하며 휴대전화 서비스를 판매할 수 있게 해주는 미국 네트워크를 인수하려 했습니다.
SpaceX의 압박이 계속되다
10월 8일, SpaceX는 AST도 추진했다고 알려진 Grain Management의 전국 800MHz 주파수를 구매하는 데 합의했습니다. 11월 2일, 워싱턴포스트는 SpaceX가 EchoStar의 Boost Mobile을 인수하거나 그 네트워크를 사용하기 위한 협상을 진행 중이라고 보도했으나, 양측 모두 확인하지 않았습니다. 또한 SpaceX의 Falcon 9가 AST의 마지막 두 BlueBird 미션을 발사했으므로, 현재 AST는 궤도에 도달하기 위해 가장 큰 경쟁자에 의존하고 있습니다.
이는 Starlink가 AT&T 고객의 휴대전화에 도달하기 전에 AST의 위성이 발사되어야 하는 AT&T에게는 난처한 상황입니다. 11월 2일, 두 회사는 지상 네트워크와 AST의 위성 간 최초의 핸드오프를 완료했다고 발표했습니다. AT&T는 Boost에도 용량을 임대하고 있으며, 포스트에 따르면 해당 임대 계약을 SpaceX로 이전하는 것을 승인해야 할 수 있어 Starlink의 미국 계획에 대한 발언권을 갖게 됩니다.
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AST의 일정도 지연됐다
7월에 AST는 궤도에 약 45기의 BlueBird를 보낸다는 목표를 2026년 말에서 2027년 초로 연기했습니다. 현재까지 13기를 발사했으며, 그중 1기는 4월에 손실되었습니다. 분석가들이 2028년에 예상하는 17억 3천만 달러의 매출로 성장하기 위해서는 이 위성들이 먼저 발사되어야 합니다. 2025년 매출은 7,090만 달러입니다:
분석가들의 2027년 추정치는 이미 6월 30일 7억 4,800만 달러에서 6억 900만 달러로 하향 조정되었으며, 또 다른 지연은 추가 하향 조정을 초래할 가능성이 높습니다.
Ligado 관련 브리지론에 담보로 제공된 4억 2,800만 달러를 제외하면, AST는 6월 30일 기준 약 33억 달러의 프로포마 현금을 보유하고 있었습니다. 이는 분석가들이 2026년 7월부터 2028년까지 예상하는 약 31억 달러의 부(-) 자유현금흐름을 간신히 상회하는 수준입니다. 그리고 11월 6일, AST는 Firefly Aerospace 엔진을 사용해 자체 재사용 로켓인 Blacklift를 제작하는 데 합의했습니다. 이 계약은 2028년 말까지는 발사되지 않을 것으로 예상되는 로켓에 대해 약 9억 달러의 현금과 1,000만~1,400만 주의 신규 주식을 추가합니다.
이제 자금 조달마다 주당 비용이 더 든다
5월 11일, CFO 앤디 존슨은 3월에 했던 것처럼 AST가 "2026년에 추가 전환사채를 추진할 계획이 없다"고 말했습니다. 그러나 7월에 AST는 2034년 만기 1.625% 전환사채 11억 5천만 달러를 발행했습니다. 현재 집단소송은 AST가 자본이 얼마나 갈 것인지를 과장했다고 주장하고 있습니다. 이 주장은 입증되지 않았습니다.
AST가 발행하는 각 신규 주식은 더 적은 자금을 조달합니다. AST는 11월 2일 기준 선행 매출의 35배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 60배보다 훨씬 낮습니다:
11월 6일 종가 기준, 신규 주식 10억 달러 조달에는 5월 고점 대비 약 4배 많은 주식이 필요합니다. 희석 주식 수는 이미 2021년 5,170만 주에서 2025년 2억 5,600만 주로 증가했습니다:
2026년 2분기까지 그 수는 2억 9,906만 주로, 2년 전보다 두 배 이상 증가했습니다.
11월 9일이 먼저다
역사적 기준으로 AST가 저평가되어 보이지만, 대규모 매수는 기다릴 수 있습니다. 발사 일정은 올해 내내 지연되었으며, 확고한 일정 없이는 더 낮은 가격에 추가 자금 조달이 있을 것으로 보입니다. AST가 11월 9일 장 마감 후 실적을 발표할 때 다음 사항을 주시하세요:
- BlueBird 14호부터 16호까지의 확고한 발사 일정
- 3분기 자본 지출이 3억 5천만 달러에서 4억 2,500만 달러 가이드라인 범위 내인지 여부
- AST가 기한이 다가온 것으로 기재한 Verizon의 4,500만 달러 선급금
- 9월 30일 기준 현금 및 7월 이후 조달한 자금
그 후 11월 12일 Blacklift 공개 행사에서 로켓의 총 비용이 공개될 것입니다. AST가 확고한 일정을 제시하고 지출을 통제한다면, 5년 평균 배수 대비 할인된 가격은 기회로 보일 수 있습니다.
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