핵심 요약
- 화이자의 배당수익률은 5.7%, 앰젠은 2.2%로, 각각 $10,000 투자 시 오늘 기준 연간 $570과 $220을 지급합니다.
- 화이자의 배당금은 2026년 6월까지 12개월간 자유현금흐름의 89%를 사용했으며, 앰젠은 52%를 사용했습니다.
- 앰젠은 회계연도 2020년부터 2025년까지 배당을 연평균 8.3% 증가시켰으며, 화이자는 연평균 2.5% 증가에 그쳤습니다.
- 두 회사 모두 11월 3일에 2026년 실적 전망을 상향 조정했지만, 애널리스트들은 화이자의 정상화 주당순이익이 회계연도 2028년까지 하락할 것으로 예상합니다.
배당 소득을 찾는 퇴직자들은 대형 제약사에 주목하는 경향이 있습니다. 11월 3일, 화이자(PFE)와 앰젠(AMGN)은 모두 3분기 실적 추정치를 상회했고 연간 실적 전망을 상향 조정했습니다.
그러나 그 실적 발표 뒤에 있는 배당금은 매우 다르게 보입니다. 화이자의 배당수익률은 5.7%로 앰젠의 2.2%보다 두 배 이상 높지만, 앰젠의 배당금은 지난 5년간 세 배 이상 빠르게 성장했습니다.
그렇다면 의지할 수 있는 수입이 필요한 퇴직자에게 더 나은 배당주는 어느 쪽일까요?
| 지표 | 화이자 (PFE) | 앰젠 (AMGN) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 5.7% | 2.2% |
| 연간 배당금 | $1.72 | $10.08 |
| 배당 성장률, 회계연도 2020-2025 | 연평균 2.5% | 연평균 8.3% |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM) | 89% | 52% |
| 순차입금/EBITDA (LTM) | 2.0x | 2.5x |
| 이자보상배율 (LTM) | 7.0x | 4.1x |
출처: TIKR 및 StockAnalysis, 2026년 11월 5일.
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화이자의 배당금에는 거의 여유가 없습니다
화이자의 3분기 매출은 166억 달러로, 운영 기준으로 전년 동기 대비 비교적 정체되었습니다. 출시 및 인수한 제품은 32% 성장했고 엘리퀴스는 25% 성장하여 팍슬로비드의 63% 하락을 상쇄했습니다. 11월 3일, 화이자는 2026년 매출 전망을 605억~625억 달러에서 620억~640억 달러로 상향 조정했습니다.
그러나 화이자의 배당금은 2026년 6월 28일까지 12개월간 자유현금흐름의 89%를 사용했으며, 이는 매우 얇은 여유만을 남깁니다. 회계연도 2023년과 2025년에는 배당금이 화이자의 자유현금흐름보다 컸습니다:
회계연도 2025년의 비율은 위험한 수준인 108%였습니다.
알버트 부를라 CEO는 8월 화이자의 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 배당에 대해 이렇게 말했습니다: "우리는 가장 부담스러운 시나리오에서도 배당을 유지할 수 있을 것이라고 매우 확신합니다."
지금까지 화이자는 정확히 그렇게 해왔습니다. 10월 6일 발표한 주당 $0.43의 배당은 352번째 연속 분기 배당이었으며, 연간 배당률은 회계연도 2025년과 동일한 $1.72로 유지됩니다.
화이자는 또한 IBRANCE, XTANDI 및 미국 외 지역의 엘리퀴스에 대한 독점권 상실에 직면해 있습니다. 세실 게간 CFO는 11월 3일 컨퍼런스콜에서 2027년 실적 전망이 메디케어 가격 책정 대상이 되는 두 제품을 반영할 것이라고 말했습니다.
앰젠의 배당금은 성장할 여지가 있습니다
앰젠은 반대의 트레이드오프를 제공합니다: 더 낮은 수익률이지만 그 뒤에 훨씬 더 많은 현금이 있습니다. 3분기 매출은 8% 증가한 104억 달러를 기록했으며, 올해 세 번째로 2026년 매출 전망을 389억~397억 달러로 상향 조정했습니다.
레파타, 에버니티, 테즈스파이어, 임델트라 및 바이오시밀러 제품들이 성장하고 있습니다. 프로리아와 XGEVA 매출은 바이오시밀러 출시로 인해 각각 45%, 47% 하락했습니다. 앰젠은 2027년에도 영업마진이 하락하지 않을 것으로 예상합니다.
앰젠의 배당금은 2026년 6월 30일까지 12개월간 자유현금흐름의 52%라는 편안한 수준을 사용했습니다. 자유현금흐름은 2016년부터 2025년까지 모든 회계연도에서 지급된 배당금을 상회했습니다:
지난 5개 회계연도 중 가장 높은 비율인 회계연도 2025년의 63%도 충분한 여지를 남겼습니다.
앰젠의 분기 배당금인 주당 $2.52는 2025년 동기 대비 6% 높습니다.
위험 요소는 부채입니다. 앰젠은 9월 30일 기준 현금 132억 달러에 대해 540억 달러의 부채를 보유하고 있었습니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
퇴직자에게는 앰젠이 더 나은 배당주입니다. 그 지급금은 자유현금흐름의 약 절반을 여유로 남겨두고 있으며, 그 뒤의 사업은 여전히 실적 전망을 상향 조정하고 있습니다.
애널리스트들은 화이자의 정상화 주당순이익이 회계연도 2025년 $3.22에서 회계연도 2028년까지 $2.46으로 하락할 것으로 예상합니다:
화이자도 여전히 강력한 근거를 제시합니다. $10,000를 투자하면 오늘 기준 앰젠의 $220에 비해 $570을 지급합니다. 5년 평균 성장률을 적용하면 10년차에 약 $712(원래 $10,000 투자 대비 7.1% 수익률)를 지급하는 반면, 앰젠은 약 $450(4.5%)를 지급합니다. 그 비율로는 앰젠의 소득이 화이자를 추월하는 데 약 2044년까지 걸릴 것입니다.
화이자는 또한 더 강력한 재무제표를 보유하고 있으며 앰젠의 선행 PER 20배에 비해 11배에 거래됩니다. 화이자는 2026년 말까지 72억 달러의 비용 절감 효과 중 거의 대부분을 달성할 것으로 예상합니다.
그럼에도 불구하고, 화이자의 배당금은 지난 3개 회계연도 중 2년 동안 자유현금흐름을 초과했으며, 이익은 축소될 것으로 예상됩니다. 앰젠의 더 작은 수표는 계속 성장할 여지가 있으며, 저는 그것에 의지하는 편을 택하겠습니다.
물론, 화이자의 2027년 실적 전망은 독점권 상실과 메디케어 가격 책정이 얼마나 많은 비용을 초래하는지 보여줄 것입니다. 신제품과 비용 절감이 자유현금흐름을 배당금보다 훨씬 높게 유지한다면, 저는 그 더 큰 수표를 훨씬 더 신뢰할 것입니다.
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