주요 요점
- Bausch Health는 주당 조정 이익(EPS) $1.77이 시장 예상치를 상회하고 전망을 다시 상향 조정한 후 주가가 21% 급등했습니다.
- 이번 상향 조정에는 이미 Xifaxan의 새로운 메디케어 가격으로 인한 4분기 타격이 반영되어 있습니다.
- AbbVie는 2027년 두 가지 약물에 대해 메디케어 가격을 적용받게 되며, Teva는 2028년부터 제네릭 Xifaxan을 판매할 수 있습니다.
- 주가는 여전히 5년 평균 선행 주가수익비율(P/E)보다 낮게 거래되고 있으며, 2027년 실적 전망이 다음 시험대가 될 것입니다.
Bausch Health (BHC) 주식은 수요일 장 종료 후 발표된 3분기 실적이 시장 예상치를 상회하고 연간 전망이 상향 조정되면서 오늘 21% 상승했습니다. Thomas Appio CEO는 Bausch + Lomb을 제외한 분기별 조정 EBITDA가 "처음으로 10억 달러를 넘어섰다"고 언급했습니다.
성장의 원동력은 Xifaxan이었으며, 이 약의 메디케어 가격은 2027년에 발효됩니다. AbbVie (ABBV)도 Vraylar와 Linzess에 대해 동일한 상황에 처해 있으며, Teva Pharmaceutical Industries (TEVA)는 2028년부터 제네릭 Xifaxan을 판매할 권리를 가지고 있습니다.
Xifaxan이 분기를 이끌었습니다
주당 조정 이익(EPS) $1.77은 애널리스트들이 예상한 $1.24를 상회했으며, 매출은 10% 증가하여 29억 4천만 달러를 기록했습니다. Xifaxan과 그 Salix 부문 모두 16% 성장했습니다. Bausch는 또한 순부채를 5억 달러 이상 감축했습니다.
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상향 조정에는 이미 타격이 반영되어 있습니다
JJ Charhon CFO는 컨퍼런스 콜에서 "2027년 1월 1일 발효 예정인 Xifaxan의 새로운 메디케어 가격을 고려하여 채널 재고와 관련된 총이익 대 순이익 발생액을 조정해야 할 것"이라고 경고했습니다.
따라서 Bausch + Lomb을 제외한 조정 EBITDA 목표치를 32억 2,500만 달러에서 32억 7,500만 달러로 상향 조정한 것은 이미 이 타격을 반영한 것입니다.
2027년이 더 큰 시험대입니다. 애널리스트들은 올해 40억 7,000만 달러인 EBITDA가 내년에는 37억 7,000만 달러로 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
이번 분기의 전망 상향 조정은 2026년 수치를 끌어올릴 것이지만, 2027년에 대해서는 별다른 정보를 제공하지 않습니다.
이번 주 후반에 실적을 발표할 AbbVie도 동일한 날짜에 주목하고 있습니다. 애널리스트들은 올해 주당 이익 $13.95에서 2027년 $16.20으로 상승할 것으로 예상합니다. AbbVie는 Vraylar와 Linzess에 대해 Bausch의 Xifaxan과 같은 메디케어 타격이 예상된다고 보고 있을까요?
Teva의 차례는 2028년에 돌아옵니다. 그때가 되면 특허 합의에 따라 Xifaxan 550mg 정제의 제네릭을 판매할 수 있게 됩니다. 16% 성장하는 브랜드 약물은 실질적인 보물입니다. 2분기에 Teva의 제네릭 매출은 경쟁사들이 제네릭 Revlimid 시장에 진입하면서 현지 통화 기준으로 15% 하락했습니다.
여전히 절벽을 예상한 가격
Bausch의 선행 주가수익비율(P/E)은 수요일 장 종료 시점에 1.6배로, 5년 평균 2.2배보다 낮았습니다.
오늘의 급등으로 현재 약 2배 수준입니다.
제 의견: 이번 급등은 당연합니다. 주가는 마치 Xifaxan의 수익이 사라질 것처럼 평가되고 있으며, Bausch는 그 수익이 있는 동안 이를 이용해 부채를 상환하고 있습니다.
물론, 2027년 실적 전망(아마도 내년 초에 발표될)이 메디케어 가격 하에서의 Xifaxan에 대한 첫 번째 실제 평가가 될 것입니다.
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