핵심 요약
- 액손 주식은 3분기 실적이 시장 기대치에 미치지 못하고 약 1억 3천만 달러 규모의 연방 정부 대(對)드론 배치가 연기되면서 2026년 실적 전망(guidance)이 하향 조정된 후, 11월 6일 $313에 마감하며 8월 고점 대비 52% 하락했습니다.
- 노스랜드 증권은 목표 주가를 $800에서 $540으로 낮추고 아웃퍼폼(Outperform) 등급을 유지했으며, 이 목표는 당일 종가보다 73% 높은 수준입니다.
- 애널리스트들은 2027년 정규화된 주당순이익(EPS)을 10월 22일의 $10.51에서 $9.55로 낮춰 전망했으며, 주가는 11월 6일 기준 선행 이익 기준 36배에 거래되며 5년 만에 최저 수준을 기록했습니다.
- 노스랜드의 $540 목표는 액손의 2028년 추정치 기준 42배에 해당하며, 11월 6일 주가의 2027년 추정치 기준 33배와 비교됩니다. 4분기 현금 흐름이 단기적인 시험대가 될 것입니다.
액손 엔터프라이즈 (AXON) 주가는 11월 6일 $313에 마감하며, 3분기 실적 발표 후 하루 만에 18% 하락했고 8월 고점 대비 52% 하락했습니다. 노스랜드 증권 애널리스트 마이클 라티모어는 같은 날 목표 주가를 $800에서 $540으로 낮추고 아웃퍼폼(Outperform) 등급을 유지했습니다. 하향 조정 후에도 $540은 당일 종가보다 73% 높은 수준입니다.
연방 정부 계약 3건이 2026년에서 이월
3분기 실적은 기대치에 미치지 못했습니다. 매출은 28% 증가한 9억 900만 달러를 기록했으나, 애널리스트들이 예상했던 약 9억 3700만 달러에는 미치지 못했습니다. 액손은 또한 약 1억 3천만 달러 규모의 연방 정부 디드론(Dedrone) 대(對)드론 배치 3건이 올해 내에 이루어지지 않을 것이라고 밝히며 2026년 성장 전망을 32~34%에서 약 30%로 낮췄습니다. 이에 따라 2026년 매출은 36억 1천만 달러에서 36억 3천만 달러로 전망되며, 애널리스트들이 이전에 예상했던 37억 1천만 달러보다 낮습니다.
현금 흐름도 기대에 미치지 못했습니다. 3분기 자유 현금 흐름은 약 1억 달러가 재고로 투입되면서 1900만 달러의 유출을 기록했으며, 액손은 연간 목표를 $450 million에서 $350 million에서 $400 million으로 낮췄습니다.
노스랜드, 아웃퍼폼 등급 유지
노스랜드는 목표 주가를 약 3분의 1 수준으로 낮췄지만 긍정적인 평가를 유지했습니다. 바클레이즈는 목표 주가를 더 낮춰 $688에서 $507로 조정했으며 오버웨이트(Overweight) 등급 역시 유지했습니다.
저도 이번 분기를 같은 시각으로 바라봅니다. 소프트웨어 및 서비스 매출은 43% 증가한 4억 3700만 달러를 기록했고, 미래 계약 예약액은 6월 말의 151억 달러에서 158억 달러로 증가했습니다. 두 수치 모두 수요가 감소했다는 신호를 보이지 않습니다.
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$540 목표가 합리적인가?
월스트리트의 평균 목표 주가는 2025년 11월 중순의 $822에서 11월 7일 $561로 하락했습니다.
노스랜드의 $540 목표는 이 평균보다 약간 낮은 수준이며, $380에서 $700 사이의 범위 안에 있습니다.
애널리스트들은 2026년 정규화된 주당순이익(EPS)을 $7.15, 2027년 $9.55, 2028년 $12.76로 예상하고 있습니다.
2027년 수치는 10월 22일 $10.51이었으며, 연방 정부 배치가 완료될 때까지 낮은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
주가는 11월 6일 기준 선행 이익 기준 36배에 거래되며, 이는 5년 만에 최저 수준이고 5년 평균인 77배의 절반에도 미치지 못합니다.
노스랜드의 목표 주가 하향 조정에 대한 보고서들은 해당 회사가 액손을 어떻게 평가했는지 설명하지 않으므로, 이는 제가 직접 확인해 본 내용입니다. 12개월 목표 주가는 1년 후의 가격이므로, 저는 이를 2028년 이익 추정치와 비교하고 11월 6일 주가를 2027년 추정치와 비교합니다. $313에서 액손은 2027년 추정치 기준 33배에 거래됩니다. $540에서는 2028년 추정치 기준 42배에 거래될 것입니다. 이 수준에 도달하려면 예상 이익 성장과 더 높은 배수 모두가 필요합니다.
노스랜드의 평가는 대체로 타당합니다
리스크는 현금 흐름에 있습니다. 액손은 새로 설정한 목표의 중간값을 달성하기 위해 4분기 단독으로 약 4억 5천만 달러의 자유 현금 흐름이 필요하며, 여기에 스카이디오(Skydio)에 약 7억 2천만 달러의 현금이 약속된 상태입니다.
그럼에도 불구하고, 액손이 애널리스트들이 2028년에 예상하는 정규화된 주당순이익(EPS) $12.76을 달성하고 투자자들이 11월 6일 종가 기준 2027년 이익의 33배에서 약 42배를 지불한다면 $540 목표는 타당합니다. 다음 시험대는 2월 말 액손이 4분기 실적을 발표하고 2027년 전망을 제시할 때 찾아옵니다. 그 전에 4분기 자유 현금 흐름이 가장 중요한 지표가 될 것입니다: 4억 5천만 달러에 크게 미달하는 수치는 시기적절성 논리를 방어하기 훨씬 더 어렵게 만들 것입니다.
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