주요 포인트
- AppLovin 주가는 금요일 $391에 마감했으며, 기록적인 3분기 실적과 강력한 4분기 가이던스 발표 후 약 일주일 만에 71% 상승했습니다.
- AppLovin은 지난 분기에 410만 주를 $14억에 자사주를 매입 및 보류했으며, 이후 자사주 매입 한도를 $32억 추가로 확대했습니다.
- 매출은 55% 성장했으며, CFO 매트 스텀프는 주요 광고 플랫폼들의 성장률이 약 10%에서 20% 중반대라고 밝혔습니다.
- 2월에 발표될 4분기 실적은 새로운 광고 모델의 추가 롤아웃이 40% 이상의 성장을 유지하는지 보여줄 것입니다.
AppLovin (APP) 주가는 금요일 $391에 마감했으며, 약 일주일 만에 71% 상승했습니다. 3분기 실적이 컨센서스를 상회했고, 4분기 가이던스도 기대를 뛰어넘었으며, 이사회는 경영진에게 자사주 매입을 위해 추가로 $32억을 사용할 수 있는 권한을 부여했습니다.
마지막 부분이 가장 많은 것을 말해줍니다. AppLovin은 3분기에 410만 주를 $14억에 자사주를 매입 및 보류했으며, 이는 주당 평균 약 $341에 해당합니다.
그럼에도 불구하고, 주가는 52주 최고가 $738 대비 47% 낮은 수준에 머물고 있습니다.
Unity Software (U), 모바일 게임 광고 예산을 두고 경쟁하는 주요 라이벌도 빠르게 성장하고 있습니다. Unity는 자사의 Vector 광고 플랫폼 매출이 1년 전보다 126% 증가했다고 밝혔으며, 이는 해당 카테고리가 양사 모두에게 확장되고 있음을 보여줍니다.
모든 항목에서 기록적인 분기
AppLovin의 3분기 실적:
- 매출 55% 증가, $21.8억 달성 (예상 약 $20.8억)
- 순이익 72% 증가, $14.4억 달성 (마진 66%)
- 희석 주당순이익(EPS) $4.30 달성 (예상 $4.04)
매출은 2분기 대비만으로도 14% 성장했습니다…
4분기 가이던스는 $23.65억에서 $23.95억의 매출(43%에서 44% 증가)과 $19.95억에서 $20.25억의 조정 EBITDA를 제시하고 있습니다. 애널리스트들은 약 $22.5억의 매출을 예상했습니다.
게임이 견인하고, 소비자 광고가 뒤따른다
CEO 아담 포로기는 게임 사업이 거의 50% 성장했으며, 새로운 광고 모델의 롤아웃과 함께 "재가속하고 있다"고 말했습니다.
그는 또한 게임 시장에 남은 잠재력에 대해 솔직하게 말했습니다: "우리는 아마도 모든 모바일 게임 회사와 협력하고 있을 것입니다."
따라서 다음 단계는 전자상거래 및 기타 비게임 브랜드를 포함하는 소비자 광고입니다. 포로기는 해당 사업이 1년 전 대비 세 자릿수로 성장하고 있다고 말했습니다.
참고로, 스텀프는 이번 실적 시즌에 주요 디지털 광고 플랫폼들의 성장률이 약 10%에서 20% 중반대라고 밝혔습니다. AppLovin은 55% 성장했습니다.
이 수익의 거의 대부분이 현금으로 전환되며, 그 중 더 많은 부분이 주주에게 환원되고 있습니다:
순차입금도 약 $3.42억으로 감소했으며, 이는 연초 약 $10억에서 줄어든 수치로, 새로운 자사주 매입 한도가 활용될 여지가 충분함을 보여줍니다.
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반등 이후 남은 것
그렇다면 회복세 중 얼마나 많은 부분이 이미 주가에 반영되었을까요?
반등 이후에도 AppLovin은 선행 이익 기준 19.7배에 거래되며, 5년 평균인 약 25배보다 낮은 수준입니다. 애널리스트들은 향후 2년간 EPS가 연평균 약 39.5% 성장할 것으로 예상하며, 월스트리트의 평균 목표가 $460은 17.5%의 추가 상승 여지를 시사합니다.
리스크는 사라지지 않았습니다. 포로기는 새로운 모델이 부분적으로만 롤아웃되었으며, 전체 롤아웃 완료 시점을 확정할 수 없다고 말했습니다. 또한 AppLovin의 AI 공시와 관련한 증권 집단 소송이 진행 중이며, 연말 지출은 모든 4분기 실적을 부풀리는 경향이 있습니다.
제 생각: 경영진은 저점 근처에서 $14억 상당의 자사주를 매입한 후 추가 매입을 승인했으므로, 이 가격대에 가치가 있다고 분명히 보고 있습니다. 이익 기준 20배 미만으로 거래되는 AppLovin은 여전히 저평가되어 보이지만, 반등의 쉬운 부분은 끝난 것 같습니다.
다음 시험대는 2월 10일경 발표 예정인 4분기 실적입니다. 가이던스 상단에 가까운 매출과 여전히 세 자릿수로 성장하는 소비자 광고 사업은 이번 분기가 일회성 성과가 아님을 보여줄 것입니다.
그렇다면 AppLovin 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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