핵심 요약
- 어플라이드 머티리얼스 주가는 지난 1년간 59% 상승했으며, 6월 30일 최고 종가 대비 약 절반 가치를 잃은 이후에도 그렇습니다.
- 분기 실적 기록들이 상승을 이끌었고, 램 리서치의 전망이 부분적으로 촉발한 AI 지출에 대한 우려가 하락을 이끌었으며, 어플라이드 자체의 부정적 소식은 없었습니다. li>애널리스트들은 6월 이후 어플라이드 머티리얼스의 2027 회계연도 이익 추정치를 13% 인상했으며, 마이크론 테크놀로지와 같은 메모리 고객들은 신규 설비에 더 많은 지출을 계획하고 있습니다.
- 5년 평균 주가수익비율(P/E) 수준으로 돌아온 이 주식은 매수 매력이 있어 보이며, 11월 12일 실적 발표가 다음 시험대가 될 것입니다.
어플라이드 머티리얼스(AMAT) 주가는 지난 1년간 59% 상승했습니다. 또한 6월 30일 최고 종가 대비 49% 하락한 상태입니다. 이는 게리 디커슨 CEO가 10월 14일 Bloomberg Tech에 "향후 2년간 생산량을 두 배로 늘리기 위해 준비하며 투자하고 있다"고 말한 회사에게는 이상한 위치입니다.
하락의 대부분은 회사 외부 요인에서 비롯되었습니다. 램 리서치(LRCX)가 10월에 발표한 전망은 반도체 장비주 전반에 걸친 AI 지출에 대한 우려를 다시 불러일으켰습니다. 한편, 지난 1년간 205% 상승한 메모리 고객사 마이크론 테크놀로지(MU)는 신규 설비에 더 많은 자금을 투자할 계획입니다.
어플라이드 머티리얼스, 계속해서 기록 갱신
5월 14일, 어플라이드는 분기 매출 신기록인 79억 1천만 달러를 보고했습니다. 디커슨 CEO는 당시 "이제 반도체 장비 사업이 2026년 달력 연도 기준 30% 이상 성장할 것으로 예상한다"고 말했습니다.
3분기 실적은 이를 뛰어넘었습니다. 매출은 25% 증가하여 91억 2천만 달러라는 신기록을 세웠으며, 이는 어플라이드 역사상 가장 큰 분기 대비 증가폭이었습니다. 비-GAAP 기준 총이익률도 전년 동기 대비 13분기 연속 상승했습니다. 어플라이드는 4분기 매출을 102억 5천만 달러로 전망했으며, 이는 51% 증가한 수치입니다. 디커슨 CEO는 또한 어플라이드가 2027년에도 "또 한 해의 강력한 성장"을 예상한다고 덧붙였습니다.
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반도체주 매도 물결, 어플라이드도 함께 하락
전환점은 어플라이드의 10월 13일 투자자 설명회에서 찾을 수 있는데, 이 자리에서 회사는 장비 지출에 대한 전망을 제시하지 않았습니다. 그 후 10월 21일, 램 리서치는 12월 분기 실적을 86억 달러(플러스 마이너스 4억 달러)로 전망했는데, 이는 시장 추정치에 불과했고, 그룹 전체가 매도되었습니다. 그러나 램의 더그 베팅거 CFO는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "단기적인 공급망 제약이 없었다면 전망이 조금 더 높았을 것"이라고 말했습니다. 램은 여전히 업계 장비 지출이 2027년에 2,000억 달러를 넘을 것으로 예상합니다. 이는 도구를 충분히 빠르게 만들지 못하는 회사처럼 들리지 않습니다.
인텔의 10월 29일 전망은 매도 물결을 심화시켰고, 하락세는 민주당의 중간선거 승리 이후 11월 5일 더욱 악화되었습니다. 이 중 어느 것도 어플라이드 자체의 소식은 아니었습니다.
어플라이드 자체 실적은 흔들리지 않음
이 모든 와중에도 애널리스트들은 추정치를 계속 인상했습니다. 2027 회계연도 정상화 주당순이익(EPS) 추정치는 18.56달러로, 6월 말의 16.40달러에서 상승했으며 어플라이드가 2025 회계연도에 기록한 9.42달러의 거의 두 배에 달합니다:
마이크론은 그 수요가 어디서 오는지 보여줍니다. 9월 3일 종료된 분기 매출은 542억 달러로, 1년 전 113억 달러에서 증가했습니다. 회사는 2027 회계연도 상반기 자본 지출을 약 250억 달러로 전망했으며, 이는 2026 회계연도 전체 지출 274억 달러와 비교됩니다. 마이크론은 이전 계획 대비 증가분의 대부분이 먼저 건설에 투입된다고 밝혔습니다. 어플라이드는 마이크론과 차세대 DRAM 및 HBM에 협력하고 있습니다. 어플라이드에게 건설이 먼저 진행된다는 것은 일부 장비 주문이 미뤄질 수 있지만, 장비를 기다리는 청정실이 더 많아진다는 의미이기도 합니다.
평소 주가수익비율(P/E)로 돌아왔으니, 저라면 매수할 것입니다
전체 하락은 기업가치 평가에서 비롯되었습니다. 어플라이드는 6월 30일 선행 이익 기준 49배로 거래되었으며, 이는 5년 최고치였습니다. 현재는 약 21배 수준으로, 정확히 5년 평균 수준으로 돌아왔습니다:
사이클이 위험 요소입니다. 2026 회계연도 첫 9개월 동안 두 고객사가 매출의 34%를 공급했습니다. 또한 자유현금흐름이 이익을 따라가지 못하고 있습니다. 2018년 호황이 끝났을 때, 선행 주가수익비율(P/E)은 약 8배까지 떨어졌고 매출은 2019 회계연도에 13% 하락했습니다.
애널리스트들이 계속 인상하는 이익에 대한 평범한 배수에서라면, 저는 여기서 어플라이드를 매수할 것입니다. 회사 자체 실적은 아직 사이클이 전환되는 조짐을 보이지 않습니다. 다음 확인점은 11월 12일 목요일 장 종료 후입니다. 4분기 매출이 102억 5천만 달러라는 전망치 대비 실적과, 14주인 2027 회계연도 1분기에 대한 첫 전망을 주시하세요. 장비 판매가 정체되는 모습을 보여주는 전망이 나온다면 제 생각이 바뀔 것입니다.
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