핵심 요약
- 모더나 주식은 2026년에 750% 상승했으며, 이는 주로 3상 임상시험에서 성공을 거둔 머크와의 흑색종 백신 덕분입니다.
- 3분기 매출은 해외 COVID 계약으로 29% 증가했으며, 경쟁사 화이자의 유사 백신 판매는 감소했습니다.
- 모더나는 평소의 선행 매출 배수보다 훨씬 높은 가격에 거래되고 있어, 투자자들은 FDA가 아직 승인하지 않은 출시를 이미 대가로 치르고 있습니다.
- 월가의 평균 목표주가가 주가보다 훨씬 낮은 상황에서, 저는 일부 이익을 실현할 것입니다.
모더나 (MRNA) 주가는 2026년에 750% 상승했으며, 이는 주로 머크 (MRK)와 협력한 맞춤형 흑색종 백신 '인티스메란' 덕분입니다. 그리고 CEO 스테판 반셀은 흑색종이 시작에 불과하다고 생각합니다: 그는 10월 26일 Bloomberg Talks에서 "작용 메커니즘 때문에 흑색종보다 더 많은 암에서 효과가 있을 것이라고 믿습니다"라고 말했습니다.
한편, 모더나의 COVID 사업은 지난 분기에 다시 성장했으며, 화이자 (PFE)의 경쟁 백신 판매는 감소했습니다.
3상 임상시험 성공은 현실입니다
8월 19일, 파트너사들은 머크의 키트루다와 함께 진행한 인티스메란의 3상 임상시험이 주요 목표를 달성했다고 발표했습니다. 모더나 주식은 그날 거의 3배 상승했습니다. 10월에 공개된 전체 결과는 키트루다 단독 치료 대비 재발 또는 사망 위험을 42% 감소시켰음을 보여주었습니다. 이는 2b상 결과인 49%보다 낮은 수치입니다. 하지만 이익은 6개월 백신 투여 과정 이후에 나타났습니다: 사전 지정된 분석에 따르면, 처음 몇 달 동안은 차이가 없었지만 그 후 58% 감소했습니다. 전체 생존율 데이터는 아직 나오지 않았으며, 2027년에 출시될 수 있습니다.
올해 41% 상승한 머크는 백신의 비용과 이익을 모더나와 균등하게 분배합니다. 이는 3분기 단독으로 86억 달러를 판매한 키트루다를 보유한 머크에게는 부수적인 베팅입니다. 그러나 모더나에게는, 이는 투자자들이 대가로 치르는 것의 대부분을 차지합니다.
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COVID 매출이 다시 성장하고 있습니다
3분기 매출은 영국, 캐나다, 호주와의 COVID 계약으로 29% 증가하여 13억 1천만 달러를 기록했습니다. 모더나는 또한 1억 6200만 달러의 순이익을 기록하며 흑자로 전환했습니다. 화이자의 코미르나티 매출은 운영 기준 29% 감소했으며, 올해 주가는 18%만 상승했습니다. 모더나는 2026년 성장 전망을 15%에서 25%로 상향 조정했습니다. 또한 연말 기준으로 26억 달러의 전환사채 발행을 포함하여 81억 달러에서 83억 달러의 현금 및 투자를 보유할 것으로 예상합니다.
그럼에도 불구하고, 애널리스트들은 2028년까지 매출이 36억 7천만 달러에 도달할 것으로 예상하는데, 이는 2023년 68억 5천만 달러의 약 절반 수준입니다:
이미 블록버스터를 기대한 가격
모더나는 선행 매출의 45배 이상으로 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 8.1배에 비해 높은 수준입니다:
그리고 애널리스트들의 평균 목표주가는 153달러로, 현재 주가보다 훨씬 낮게 위치해 있습니다:
강세론의 근거는 인티스메란이 다른 암에서도 효과가 있을 수 있다는 점인데, 신장암, 방광암, 폐암 임상시험이 진행 중입니다. 모더나의 다발성 골수종 치료제 mRNA-2808도 12월 ASH에서 구두 발표 기회를 얻었습니다. 하지만 FDA가 승인하지 않은 약물에 대해 매출의 45배 이상으로 거래되는 상황에서, 저는 여기서 일부 이익을 실현할 것입니다. 물론, 강력한 신장암 데이터나 전체 생존율 데이터가 나오면 그 계산은 달라질 것입니다. 내년 초 COVID 계약도 이번 분기의 성장이 반복될 수 있는지 보여줄 것입니다.
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