핵심 요약
- 엔비디아 주가는 화요일 5.5% 하락했는데, 이사회가 젠슨 황의 중국 정보기관과 연관된 메가스피드 임원과의 불륜 사건을 조사하기 위해 와크텔, 립튼, 로젠 & 카츠 법률 회사를 고용한 이후입니다.
- 2분기 매출은 106% 증가한 962억 달러를 기록했으며, 황은 8월에 "컴퓨팅이 곧 매출"이라고 말했습니다.
- 댄 아이브스는 투자자들 사이의 이야기를 인용해 황의 경영진 해임 가능성을 "대략 15%"로 추정했으며, AMD의 데이터 센터 매출은 97% 급증했습니다.
- 엔비디아는 11월 17일에 실적을 발표하며, 이는 공화당 위원장들이 요청한 비공개 하원 브리핑 하루 전입니다.
엔비디아는 한 달 만에 가치의 약 4분의 1을 잃었으며, 이번 주 하락은 반도체와는 거의 관련이 없습니다.
엔비디아 (NVDA) 주가는 화요일 5.5% 하락했으며, 이는 월요일 4.3% 하락으로 시가총액 2,000억 달러 가까이를 지우고 나온 것입니다. 이번 매도세는 이제 2026년 주가 상승분을 모두 지워버렸습니다.
한편, 어드밴스트 마이크로 디바이시스 (AMD)는 데이터 센터 매출이 97% 급증한 85억 달러를 기록했습니다. 따라서 엔비디아 CEO가 검토를 받는 동안 고객들은 신뢰할 수 있는 두 번째 공급처를 확보한 셈입니다.
이사회 조사가 엔비디아를 흔들다
계기는 젠슨 황 본인입니다. 일요일, 그는 직원들에게 보낸 메모에서 칩 구매업체 메가스피드의 전 임원인 앨리스 황과 불륜 관계를 가졌다고 인정했습니다. 미국 당국은 그녀를 중국 정보기관과 연관시켰습니다.
이사회는 신속히 움직였습니다. 독립 이사들은 일요일 조사를 시작했고, 화요일 와크텔, 립튼, 로젠 & 카츠 법률 회사를 고용했습니다. 맨해튼의 전직 미국 대리 검사인 준 킴이 이를 주도할 것입니다.
현재 상황은 다음과 같습니다:
- 이사회는 엔비디아의 비밀이나 국가 안보가 침해되었다고 믿을 이유가 없다고 밝혔습니다.
- 로젠 로펌은 샌호세 연방 법원에 엔비디아와 황을 상대로 한 주주 집단 소송을 제기했습니다.
- 하원 공화당 세 위원회 위원장은 황에게 11월 18일 비공개 브리핑에 참석할 것을 요청했으며, 그의 답변은 오늘이 마감입니다.
요크빌 아이브스 & 컴퍼니의 댄 아이브스는 투자자들 사이의 이야기를 인용해 "그가 CEO에서 해임될 확률이 대략 15%"라고 말했습니다. 그는 조사가 4~6주 정도 걸릴 것으로 예상하며, 이는 더 많은 헤드라인을 만들 여지를 남깁니다...
그러나 하락의 상당 부분은 메모 이전에 이미 발생했습니다. 선거 결과는 이미 11월 5일에 2025년 1월 이후 최악의 하락을 주가에 촉발시켰습니다.
수요 엔진은 계속 가동 중
지금까지 보고된 숫자에는 문제를 지적할 만한 것이 없습니다. 2027회계연도 2분기 매출은 106% 증가한 962억 달러를 기록했으며, 데이터 센터 매출은 117% 증가한 890억 달러를 기록했습니다.
"이제 컴퓨팅이 곧 매출입니다. 그리고 수요는 가속화되고 있습니다"라고 황은 8월 실적 발표에서 말했습니다. 베라 루빈도 완전 생산에 돌입했으며, 주요 클라우드 파트너에서 이미 랙이 가동 중입니다.
AMD와의 격차는 여전히 큽니다. 엔비디아의 분기별 데이터 센터 매출은 AMD의 약 10배에 달하지만, AMD의 성장은 빠르게 확장되고 있음을 보여줍니다.
엔비디아의 현재 가치 중 얼마나나 한 부문에 달려 있을까요?
데이터 센터는 2분기 매출의 약 92%를 공급했습니다. 조사와 연관된 고객들의 주저함은 여기서 먼저 나타날 것입니다.
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이제 실적 전망이 더 큰 무게를 실음
경영진은 3분기 매출을 1,080억 달러(±2%)로 전망했습니다. 이는 2분기 대비 12% 증가하며, 1년 전 보고된 570억 달러보다 거의 90% 높은 수치입니다.
이 전망은 또한 중국에서의 데이터 센터 컴퓨팅 매출을 포함하지 않습니다. 이제 중국이 조사의 중심에 서게 되면서 이러한 보수적인 태도는 더욱 현명해 보입니다.
마진은 상대적으로 약한 부분입니다. 엔비디아는 총이익률을 74.0%로 전망했는데, 이는 방금 기록한 75.0%보다 1포인트 낮은 수치입니다.
1포인트 하락은 미미합니다. 그럼에도 투자자들은 그것이 거기서 멈출 것이라는 증거를 원할 것입니다.
자본 환원은 일부 완충 역할을 합니다. 엔비디아는 2분기에 주주들에게 약 260억 달러를 환원했으며, 자사주 매입 권한으로 990억 달러가 남아 있었습니다.
제 생각: 시장이 리더십 리스크를 반영하는 것은 옳습니다. 왜냐하면 황은 엔비디아의 고객 관계와 로드맵의 얼굴이기 때문입니다. 그럼에도 불구하고, 이사회의 초기 성명과 수요의 강세는 공포에 휩싸일 필요가 없다고 주장합니다. 저는 이 하락이 주로 공포에 의해 주도된 것으로 보이기 때문에, 조사 결과를 기다린 후에 매도할 것입니다.
첫 번째 진짜 시험은 11월 17일에 옵니다. 엔비디아가 장 마감 후 실적을 발표할 때입니다. 1,080억 달러 전망치를 상회하는 실적, 안정적인 마진 전망, 그리고 중국에 대한 차분한 답변은 많은 도움이 될 것입니다. 요청된 하원 브리핑은 바로 다음 날입니다.
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