Applied Digital Corporation (APLD) 주요 통계
- 52주 범위: $9.02 - $50.73
- 현재 가격: $41.00 (2026년 6월 9일)
- 거리 목표 가격 (평균): ~$67
- 시가총액: ~$117억
- 2026 회계연도 3분기 수익: 1억 2,660만 달러(전년 대비 +139%)
- 2026 회계연도 3분기 조정 EBITDA: 4410만 달러(전년 동기 대비 630만 달러)
- 총 현금: ~$19.3억(제한적 포함)
- 확정된 계약 매출 수주잔고: 360억 달러 이상
- 장기 NOI 목표: 5년 내 연간 10억 달러 이상
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9달러에서 41달러까지: Applied Digital에서 실제로 일어나고 있는 일들
Applied Digital (APLD)은 AI 워크로드를 위한 차세대 데이터 센터를 설계, 구축 및 운영하며, 독점적인 다이렉트 투 칩 액체 냉각을 사용하여 기존 시설에서는 처리할 수 없는 랙 밀도를 지원합니다.
이 회사는 세 가지 부문을 운영합니다: 핵심 AI 데이터센터 사업인 HPC 호스팅, 비트코인 채굴 고객에게 파워풀한 공간을 제공하는 데이터센터 호스팅, 그리고 현재 EKSO 바이오닉스와의 합병을 통해 분사되어 크로노스케일 코퍼레이션을 설립하고 있는 클라우드 서비스입니다.
2026년 2월 28일에 마감된2026 회계연도 3분기는 노스다코타주 엘렌데일에 있는 폴라리스 포지 1에 위치한 100MW 규모의 초기 건물에서 처음으로 전체 분기 매출이 발생한 분기였습니다. 매출은 전년 동기 5,290만 달러에서 139% 증가한 1억 2,660만 달러를 기록했습니다.
조정 EBITDA는 4410만 달러로 1년 전의 630만 달러에서 증가했습니다. 웨스 커민스 CEO는 "우리는 고객에게 중요한 것은 전력을 실시간 AI 용량으로 전환하고, 제때 공급하며, 예상대로 성능을 발휘하는 것이라고 믿습니다."라고 직접 이 순간을 설명했습니다.
매출 및 총 마진 차트는 2022회계연도 855만 달러에서 2025회계연도 1억 4,419만 달러까지 누적된 실적을 보여주며, 총 마진은 HPC 호스팅 비즈니스가 확장됨에 따라 45%까지 꾸준히 상승하고 있습니다.
연간 차트에는 아직 나타나지 않았지만 분기별 데이터에서 이미 확인할 수 있는 변화는 2026 회계연도 3분기 매출 1억 2,660만 달러가 2025 회계연도 전체 매출과 일치한다는 점입니다. 5월 31일에 보고된 2026 회계연도 연간 수치는 4억 5,000만 달러를 돌파할 것으로 예상됩니다.
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계약된 파이프라인과 실행 패턴이 보여주는 것
Applied Digital은 현재 5개의 AI 팩토리 캠퍼스에서 1.4GW의 계약된 중요 IT 부하에 걸쳐 운영되고 있습니다. 기본 기간 계약 총 수익은 360억 달러이며, 모든 갱신 옵션이 행사되면 약 860억 달러로 증가하며, 이 중 약 70%가 미국 투자 등급 하이퍼스케일러의 지원을 받고 있습니다.
가장 최근 계약인 델타 포지 2는 투자등급 하이퍼스케일러와 15년 소유 또는 지불 방식의 210MW 캠퍼스 임대 계약으로, 기본 기간 동안 약 52억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 이 계약은 Applied Digital이 동일한 상대방과 체결한 세 번째 장기 임대 계약입니다.
매출은 1년 전 16% 감소에서 3분기에는 61% 증가로 개선되었습니다. 조정 EBITDA는 지속적으로 큰 폭의 적자를 기록하던 것에서 처음으로 완전히 가동된 건물이 플랫폼의 수익력을 입증하면서 172%의 흑자로 전환되었습니다.
EBIT 라인은 전체적으로 큰 폭의 하락세를 보였지만, 이는 비현금 항목인 주식 기반 보상금 4,890만 달러와 클라우드 서비스 재분류에 따른 상각액 5,970만 달러에 기인한 것입니다. 3분기 보고일의 -8% 주가 반응은 운영 현실보다는 GAAP 헤드라인을 반영한 것입니다.
APLD에 대한 시장의 반응
Applied Digital에 대한 애널리스트의 감정은 이례적으로 통일되어 있습니다: 목표주가를 제시한 애널리스트 11명은 매수 의견을, 2명은 시장수익률 상회 의견을 제시했습니다. 보류와 매도는 없습니다.
평균 목표가 약 67달러는 현재 가격에서 약 63% 상승 여력이 있음을 의미하며, 최고 목표가 106달러는 완전히 계약된 파이프라인이 예상 마진으로 납품되는 시나리오를 반영한 것입니다.
각 건물이 제시간과 예산에 맞춰 온라인 상태가 되면서 목표 주가는 2025년 초 약 12달러에서 현재 67달러로 비즈니스 마일스톤에 맞춰 움직였습니다.
불스가 베팅하는 것
- 계약된 수주잔고는 이 정도 규모의 회사로서는 이례적인 수준입니다. 투자 등급의 하이퍼스케일러와 15년에서 30년 동안 230억 달러가 넘는 장기 임대 계약을 통해 대부분의 성장 기업이 달성하지 못하는 매출 가시성을 확보할 수 있습니다. 새로운 건물이 온라인 상태가 될 때마다 백로그가 지속적인 현금 흐름으로 전환됩니다.
- 100MW 빌딩은 계약 용량의 6분의 1에 해당하는 규모입니다. 운영 레버리지 스토리는 이제 겨우 시작에 불과합니다. 나머지 용량이 온라인 상태가 되면 NOI는 5년 이내에 경영진이 약속한 연간 목표인 10억 달러를 향해 크게 확장될 것입니다.
- 정시 납품은 진정한 경쟁 우위입니다. 하이퍼스케일러들이 전력과 전용 AI 인프라를 확보하기 위해 경쟁하는 시장에서 Applied Digital은 다른 업체들이 지연을 겪는 동안 일정에 맞춰 서비스를 제공했습니다. 이러한 실적은 다음 임대 계약에서도 유리하게 작용할 것입니다.
곰들이 지켜보는 것
- 이 주식의 5년 베타는 5.7입니다. Applied Digital은 큰 변동에 대한 내성이 없는 투자자에게는 적합하지 않은 종목입니다. 건설 일정 지연, 하이퍼스케일러 자본 지출 감소 또는 광범위한 리스크 오프 환경은 기본 펀더멘털에 관계없이 주가를 급격하게 움직일 수 있습니다.
- 부채 부담은 상당하며 계속 증가하고 있습니다. Applied Digital은 6.75%의 선순위 담보부 채권 21억 5천만 달러를 포함하여 약 27억 달러의 부채를 보유하고 있으며, 이는 아직 수익 기반이 미미한 수준입니다. 이러한 부채를 상환하려면 일정에 맞춰 계약된 마진으로 빌드아웃을 실행해야 하며, 미끄러짐에 대한 허용 오차는 제한되어 있습니다.
- 테넌트 집중은 실질적인 리스크입니다. 코어위브는 폴라리스 포지 1의 계약 잔고 중 약 110억 달러를 차지합니다. 분기 이후 강화된 임대 계약으로 의미 있는 보호 장치가 추가되었지만, 회사의 주력 캠퍼스에서 단일 임차인에 대한 의존도는 여전히 투자자들이 고려해야 할 요소입니다.
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세계 최대 기술 기업들은 대규모의 특수 목적 AI 컴퓨팅 용량을 필요로 하고, 이를 확보하기 위해 15년간 사용 후 지불 계약을 체결하고 있으며, Applied Digital은 이를 제공할 수 있는 사이트, 전력 및 실행 실적을 보유하고 있다는 명확한 논제를 가진 인프라 구축 스토리입니다.
단기 GAAP 손실은 실제 발생했지만 대부분 비현금성 손실입니다. 조정된 EBITDA와 230억 달러가 넘는 계약 잔고는 기대 이상의 성과를 내고 있는 비즈니스를 반영하며, 11명의 애널리스트도 같은 시각으로 바라보고 있습니다.
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