암젠 주식의 주요 포인트
- 암젠의 6대 핵심 성장 동력은 2026년 1분기 매출 56억 달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 24% 증가한 수치로 전체 제품 매출의 약 70%를 차지했습니다.
- 2026년 1분기 영업이익은 24% 증가한 29억 1,000만 달러를 기록했으며 전년 동기 대비 24% 증가했으며, 영업이익률은 전년 동기 29%에서 34%로 회복되었습니다. 한편, 2026년 1분기 연구개발(R&D) 지출은 전년 동기 대비 16% 증가했으며, 이 증액분은 후기 임상 단계인 MariTide, IMDELLTRA, 올파시란(Olpasiran) 프로그램의 후기 단계 개발에 집중되었습니다.
- TIKR의 모델에 따르면 2030년 12월까지 앰젠(Amgen)의 기업 가치는 약 468달러로 평가되며, 이는 현재 주가 대비 약 33%의 총수익률을 시사합니다.
프로리아(Prolia) 매출 감소에도 아멕스 주식의 성장 동력이 24% 매출 성장을 이끌어 냈습니다
암젠(AMGN)은 2026년 1분기 총 매출이 86억 2천만 달러로 전년 동기 대비 6% 증가했다고 발표했는데, 이는 다각화된 성장 포트폴리오가 데노수맙 사업부의 가속화되는 손실을 상쇄했기 때문입니다.
암젠은 암, 심혈관 질환, 희귀 질환 및 비만 치료제를 개발하는 세계 최대 규모의 바이오제약 기업 중 하나입니다.
이 주요 수치는 내부 성장 모멘텀을 충분히 반영하지 못하고 있습니다. 6대 성장 동력(레파타, 이베니티, 테즈스파이어, 혁신적 항암제, 희귀질환 치료제, 바이오시밀러)은 합산하여 전년 동기 대비 24% 성장했습니다.
심혈관 위험 감소를 위한 앰젠의 PCSK9 억제제인 레파타(Repatha)는 JAMA에 발표된 VESALIUS-CV 임상시험의 새로운 처방 데이터에 힘입어 분기 매출 8억 7,600만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 34% 증가, 이 그룹을 이끌었습니다.
프로리아(Prolia)와 엑스제바(XGEVA)의 합산 매출은 독점권 상실에 따른 바이오시밀러 경쟁이 가속화되면서 전년 동기 대비 32% 감소한 11억 달러를 기록했습니다.
피터 그리피스(Peter Griffith) 최고재무책임자(CFO)는 이러한 동향을 경영진이 예상했던 시나리오와 정확히 일치한다고 설명하며, “1분기의 견실한 실적은 이러한 전망을 뒷받침한다”고 말했습니다. 이는 특허 만료 시기를 새로운 자산을 통해 성장해 나가겠다는 회사의 목표에 대한 언급입니다.
암젠의 희귀 자가면역 질환 치료용 항체 요법인 UPLIZNA는 2025년 말 승인된 전신성 중증근무력증 및 IgG4 관련 질환에 대한 새로운 적응증을 반영하여, 분기 매출이 전년 동기 대비 188% 증가한 2억 6,200만 달러를 기록했다.
월 1회 또는 그보다 적은 빈도로 투여하도록 설계된 암젠의 비만 치료용 항체-펩타이드 접합체 ‘마리타이드(MariTide)’는 여전히 3상 개발 단계에 있으며, 주 1회 GLP-1 치료제에서 전환하는 환자를 평가하는 새로 발표된 SWITCH 임상시험을 포함해 다수의 연구가 진행 중이다.
암젠은 2026년 연간 매출 전망치를 371억~385억 달러로, 비GAAP 주당 순이익(EPS) 전망치를 21.70~23.10달러로 상향 조정했다.
이 회의록은 특허 만료(LOE)로 인한 역풍 속에서도 영업 레버리지가 점차 강화되고 있음을 보여줍니다. 손익계산서를 통해 그 레버리지가 이미 나타나고 있는지 확인할 수 있습니다→
R&D 투자 증가와 매출 총이익률 안정화에 따른 영업 레버리지 구축
암젠의 2026년 1분기 매출총이익률은 71%를 기록했으며, 경영진이 지적한 이익 분배 및 로열티 비용 증가로 인한 제품 구성 압박에도 불구하고 지난 4분기 동안 형성된 범위 내에서 유지되었다.
총 매출은 전년 동기 대비 6% 증가한 86억 2천만 달러를 기록한 반면, 총 영업 비용은 전년 동기 32억 달러에서 32억 1천만 달러로 소폭 감소했다.
매출 증가에 비해 영업비용이 거의 정체된 덕분에 영업이익은 29억 1천만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 24% 증가했습니다.
영업 마진은 2025년 1분기 29%에서 2026년 1분기 34%로 회복되며, 2024년까지 손익계산서에 부담을 주었던 마진 압박을 반전시켰다.
암젠이 MariTide의 3상 프로그램과 올파시란(Olpasiran), IMDELLTRA를 포함한 후기 단계 자산에 대한 투자를 가속화함에 따라, 해당 분기의 연구개발(R&D) 지출은 전년 동기 대비 16% 증가한 17억 2천만 달러를 기록했습니다.
손익계산서의 긴장감은 분명합니다. 매출총이익률은 안정화된 반면 연구개발비는 확대되고 있어, 영업이익률 개선이 매출총이익 확대가 아닌 판매관리비의 엄격한 관리에 의해 뒷받침되고 있음을 의미합니다.
판매관리비는 2026년 1분기에 16억 달러로 감소하여 지난 8분기 중 최저치를 기록했으며, 이로 인해 영업이익을 압박하지 않으면서도 연구개발비를 확대할 수 있는 비용 여력이 확보되었다.
손익계산서가 제기하는 의문은, 2026년 남은 기간 동안 특허 만료(LOE)로 인한 역풍이 가속화되고 마리타이드(MariTide) 생산 투자가 강화되는 상황에서 앰젠이 이러한 균형을 유지할 수 있을지 여부다.
영업 마진 측면에서 길리어드가 앰젠과 애브비를 앞지르고 있지만, AMGN의 1분기 회복세로 격차가 좁혀지고 있다
길리어드 사이언스(GILD)는 2026년 1분기에 39%의 영업이익률을 기록하며, 최근 8분기 동안 모든 분기에서 앰젠과 애브비 모두에 대한 구조적 우위를 유지했다.
암젠의 영업이익률은 2026년 1분기 34%로 회복되어 전년 동기 29% 대비 상승했으며, 2024년 저점을 거치며 길리어드와의 격차를 약 절반 정도 좁혔다.
한편, 애브비(ABBV)의 2026년 1분기 영업이익률은 32%를 기록했는데, 이는 지난 8분기 동안 가장 낮은 수치로, 휴미라(Humira) 이후 재투자 비용이 계속해서 손익계산서에 부담을 주었기 때문이다.
최근 분기 기준 길리어드(39%)와 앰젠(34%) 간의 격차는 2024년 중반 이후 어느 때보다 좁아졌는데, 당시 앰젠의 영업마진이 29%로 최저점을 기록하며 길리어드보다 9포인트 뒤처졌던 시점과 비교하면 더욱 그렇다.
암젠의 회복세는 동종 업계에서 방향성 측면에서 가장 두드러집니다. 암젠의 영업이익률은 전년 동기 대비 5포인트 확대된 반면, 애브비의 영업이익률은 같은 기간 2포인트 축소되었습니다.
TIKR이 제시한 암젠 주가 목표가 468달러를 달성하려면 신약 파이프라인 확충 기간 동안 마진 회복세가 지속되어야 한다
TIKR의 모델에 따르면 2030년 12월까지 암젠의 주가는 약 468달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 현재 주가인 351달러 대비 약 33%의 총수익률, 즉 연평균 약 7%의 수익률을 의미합니다.
이 목표 주가를 뒷받침하는 손익계산서 상의 근거는 2026년 1분기에 이미 드러난 영업 레버리지 패턴에 기반합니다. 즉, 매출이 증가함에 따라 판매관리비가 정체되거나 감소하여, 영업이익을 저해하지 않으면서도 연구개발비 증가분을 흡수할 수 있는 마진 여력을 창출한다는 것입니다.
만약 앰젠의 성장 동력들이 24%의 종합 성장률을 유지하고 운영 비용 관리도 철저히 이루어진다면, 이미 진행 중인 영업이익률 추세만으로도 MariTide의 기여도가 반영되기 전부터 모델의 가정을 뒷받침할 수 있습니다.
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암젠은 2026년 1분기 실적 발표에서 MariTide에 대해 어떤 내용을 언급했나요?
암젠은 유지 요법을 위한 마리타이드(MariTide)의 투여 빈도 감소를 평가하는 새로운 3상 연장 연구와, 주 1회 GLP-1 치료제에서 전환하는 환자를 대상으로 한 새로운 SWITCH 임상시험을 발표했으며, 이 임상시험에서는 연간 4~6회 주사라는 매우 낮은 투여 빈도가 가능할 것으로 보입니다.
