주요 요점
- 은 가격이 하락하면서 Americas Gold and Silver는 오늘 11% 하락했고, Coeur Mining, Wheaton Precious Metals, Pan American Silver는 각각 8%, 6%, 6% 하락했습니다.
- 호르무즈 해협에서의 새로운 선박 공격으로 유가가 상승했고, 이는 12월 연준 금리 인상 가능성을 높이는 데 기여하여 은에 부담으로 작용했습니다.
- Americas Gold and Silver는 방금 분기 실적으로 사상 최고의 은 생산량을 보고했지만, 2021년 이후 영업 마진이 매년 마이너스를 기록해 왔기 때문에 은 가격 하락이 회사에 큰 타격을 줍니다.
- 다음으로는 10월 27-28일 열리는 연준 회의와 몇 주 내로 발표될 회사의 3분기 실적 전체가 주목받을 것입니다.
은 가격이 오늘 하락했고, 가장 작은 광산업체들이 가장 큰 타격을 받았습니다. Americas Gold and Silver (USAS)는 11% 하락했고, Coeur Mining (CDE)는 8% 하락했으며, Wheaton Precious Metals (WPM)와 Pan American Silver (PAAS)는 각각 6% 하락했습니다.
유가는 오르고, 은은 내리고
Kitco는 오늘 아침 보도에서 호르무즈 해협에서의 새로운 상선 공격으로 브렌트유가 배럴당 112달러 이상으로 올라 5월 이후 최고치를 기록했다고 전했습니다.
유가 상승은 인플레이션 우려를 부추기며, 트레이더들은 12월 연준 금리 인상 가능성을 약 86%로 보고 있습니다. Kitco가 지적했듯이, "은은 더 높은 차입 비용과 산업 활동에 대한 우려가 금의 약세 영향을 악화시키면서 더 큰 매도 압력을 받고 있습니다."
오전 늦게까지 iShares Silver Trust는 거의 5% 하락했습니다. 다른 은 광산업체들은 6%에서 8% 하락했으며, 이날 기술주가 전체 시장을 끌어내렸습니다.
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완충 장치가 거의 없는 사상 최고 분기
이번 하락은 Americas Gold and Silver가 3분기 사상 최고 은 생산량 800,458온스를 보고한 지 3일 만에 일어났습니다. 멕시코 코살라 광산의 생산량이 2분기 대비 23% 증가한 것이 도움이 되었습니다. 그럼에도 불구하고, TD Cowen의 Wayne Lam이 지적했듯이, 아이다호의 갈레나 콤플렉스가 생산량을 늘려가는 가운데, 생산량은 애널리스트들의 예상치를 밑돌았습니다.
더 큰 문제는 은 가격이 하락할 때 이 회사가 가진 여유가 얼마나 적은가입니다. 이 회사의 매출 총이익률은 2022년 10%에서 2025년 26%로 크게 변동했습니다...
채굴 비용은 금속 가격과 함께 하락하지 않습니다. 따라서 온스당 수익이 5% 감소하면 매출 총이익의 거의 5분의 1이 사라질 수 있습니다. (이는 회사의 매출에 구리, 납, 안티몬도 포함되어 있기 때문에 대략적인 추정치입니다.)
손익계산서 하단으로 내려가면, 영업 마진은 2021년 이후 매년 마이너스를 기록했습니다:
온스당 67달러의 은 가격을 기록했던 2분기에도 조정 기준 90만 달러의 손실을 기록했습니다. 오늘 아침 현물 은 가격은 56달러 근처였습니다.
Coeur, Pan American, Wheaton은 모두 훨씬 더 큰 회사들이며, 이들은 은 가격보다 조금 더 많이 하락했습니다. 반면 Americas Gold and Silver는 약 두 배 가까이 하락했습니다.
연준이 더 큰 시험대
제 생각에, 이것은 단순히 Americas Gold and Silver가 거래되는 방식입니다. 생산량은 증가하고 있지만, 이를 수익으로 전환하려면 높은 은 가격이 필요합니다. 따라서 이 주식은 은 가격보다 더 크게 오르락내리락할 것입니다.
다음 시험대는 빠르게 다가옵니다. 연준은 10월 27-28일에 회의를 열며, 3분기 실적 전체는 몇 주 내로 발표되어 그 기록적인 생산량 중 얼마나 많은 부분이 수익으로 이어졌는지 보여줄 것입니다.
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