AMD는 올해 170% 급등했습니다: 지금 사도 될까요?

핵심 요약

• AMD 주가는 2026년에 170% 상승했으며, 이는 두 차례의 기록적인 데이터 센터 분기 실적과 메타의 AI 칩 최대 6GW 규모 계약에 힘입은 것입니다.
• 인텔도 서버 칩 수요로 거의 비슷한 상승세를 보였지만, 엔비디아는 뒤처지며 AMD의 선행 PER의 절반 미만으로 거래되고 있습니다.
• 10월의 AI 자금 조달 우려는 AMD의 PER을 낮췄지만, 애널리스트들은 2027년까지 정상화된 EPS가 두 배 이상 증가할 것으로 여전히 예상하고 있습니다.
• 11월 3일 실적 발표는 그 두 배 증가 예상치에 대한 첫 번째 시험대이며, 만약 그 예상이 유지된다면, AMD를 매수하기에 너무 늦지 않았습니다.

어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD) 주가는 2026년에 170% 상승했으며, 이 중 대부분은 실적에서 비롯되었습니다: 두 차례의 기록적인 데이터 센터 분기 실적과 메타 플랫폼스(META)와의 인스팅트 GPU 최대 6GW 규모 계약이 그것입니다.

반도체 업종의 랠리도 도움이 되었습니다. 인텔(INTC)은 올해 같은 서버 칩 수요로 159% 상승했으며, 엔비디아(NVDA)는 고작 15% 상승에 그치며 AMD의 선행 PER의 절반도 안 되는 수준으로 거래되고 있습니다. 그렇다면 AMD의 프리미엄은 무엇을 위해 지불되는 것일까요?

2월의 실수에서 두 차례의 기록적인 분기로

올해는 나쁘게 시작했습니다. 2월 3일, AMD는 1분기 매출 가이던스를 방금 보고한 분기 실적보다 낮게 제시했고, 주가는 다음 날 17% 하락했습니다.

3주 후, 메타는 최대 1억 6천만 주의 AMD 주식 매수권과 함께 인스팅트 GPU 최대 6GW 규모 계약을 체결했습니다.

그러고 나서 실적이 나왔습니다. 1분기 매출은 애널리스트 예상치인 98억 9천만 달러를 넘어 102억 5천만 달러를 기록했으며, 데이터 센터 판매는 57% 증가했습니다. 2분기에는 매출이 50% 증가한 115억 달러를 기록했고, 데이터 센터 판매는 두 배 이상 증가한 67억 달러를 기록했으며, AMD는 3분기에 약 130억 달러를 예상했습니다.

인텔의 상승세도 같은 이야기의 일부에 기반합니다. AMD는 AI 에이전트가 CPU를 소비하면서 9개월 만에 2030년 서버 CPU 시장 전망을 약 600억 달러에서 약 2,200억 달러로 상향 조정했습니다. 뉴 스트리트 리서치는 10월 26일 인텔을 매수로 업그레이드하며, 서버 CPU 공급이 향후 몇 년간 계속 긴장 상태를 유지할 것이므로 AMD보다 먼저 발표될 인텔의 3분기 실적이 AMD의 서버 사업을 가늠할 수 있는 지표가 될 것이라고 주장했습니다.

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10월은 일부 거품을 빼냈습니다

AMD는 10월 6일 CEO 리사 수가 2027년에 공급을 상당히 늘릴 것이라고 말한 날 최고가로 장을 마쳤습니다. 그런 다음 AI 데이터 센터 비용을 누가 부담할지에 대한 우려가 반도체 주식들을 강타했고, AMD는 현재 그 고점보다 [12%] 낮은 수준에 머물고 있습니다.

애널리스트들은 하락장 속에서도 수치를 낮추지 않았습니다. 그들은 여전히 정상화된 EPS가 올해 7.61달러에서 2027년 15.85달러로 두 배 이상 증가할 것으로 보고 있습니다:

AMD의 선행 PER은 6월 말 67배로 정점을 찍었고, 10월 27일에는 50배로 하락했지만, 여전히 5년 평균인 35배보다 훨씬 높습니다:

엔비디아는 10월 22일 기준으로 약 18배의 선행 PER로 거래되었지만, 같은 자금 조달 우려에 직면해 있습니다: 메타의 주식 공모에 30억 달러를 투자하는데, 이는 AMD가 10월 27일 약속한 10억 달러의 세 배입니다. 제 판단으로는, 이 프리미엄은 전부 2027년에 관한 것입니다.

주요 리스크는 AMD가 자사 수요의 일부를 자체적으로 조달하는 데 도움을 준다는 점입니다: 파트너의 데이터 센터 임대를 보증하고, Anthropic에 최대 50억 달러를 지원하기로 약속했으며, OpenAI와 메타에 각각 최대 1억 6천만 주의 주식 매수권을 제공했습니다.

11월 3일이 진짜 시험대입니다

AMD는 11월 3일 장 마감 후 3분기 실적을 발표할 예정이며, 비-GAAP 기준 56%의 총이익률로 약 130억 달러의 매출을 예상했습니다. 더 중요한 숫자는 4분기 가이던스로, 2026년 컨센서스가 암시하는 약 162억 달러와 비교되는 수치이며, 수 CEO가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 말한 내용, 즉 데이터 센터 매출이 2027년에 두 배 이상 증가할 것이라는 말을 반복할지 여부입니다.

수요일 장 마감 시점에서 AMD는 2027년 추정치 기준 약 36배로 거래되었으며, 2027년이 내년이 되면 5년 평균에 가까워집니다. 컨센서스 목표가인 640달러는 그 장 마감가보다 약 11% 높습니다.

제 의견은 이렇습니다: 아직 늦지 않았습니다. 엔비디아가 더 저렴한 주식이지만, AMD의 프리미엄은 애널리스트들이 내년 두 배 증가할 것으로 예상하는 수익을 사는 것이며, 만약 11월 3일 발표가 이를 뒷받침한다면, 저는 AMD를 보유하고 싶습니다.

물론, AMD는 소수의 대형 구매자에 의존하고 있으며, 만약 그 중 하나가 성장 속도를 늦춘다면, 그 두 배 증가는 2028년으로 미뤄질 수 있습니다.

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