핵심 요약
- 알리바바 주가는 지난 12개월(11월 11일 기준) 동안 36.9% 하락했습니다. AI와 신속 상거래(quick commerce)에 대한 지출로 인해 2026 회계연도(3월 결산) 기준 정규화(비-GAAP) ADS당 순이익이 59% 감소했습니다.
- DBS는 알리바바에 대해 매수(Buy) 등급과 $207의 목표가를 제시했으며, 이는 11월 11일 종가 $101.52 대비 104% 상승 수준입니다.
- 분석사들이 1년 후 예상하는 이익을 기준으로 측정할 때, $207는 약 19.6배의 PER에 해당하며, 알리바바의 5년 평균 PER인 13배보다 약 52% 높은 수준입니다.
- 분석사들은 2028 회계연도까지 이익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하며, 다음 시험대는 11월 19일 실적 발표입니다.
알리바바 (BABA) 주가는 지난 12개월(11월 11일 기준) 동안 36.9% 하락했지만, DBS는 여전히 두 배 이상 오를 것으로 보고 있습니다. DBS의 $207 목표가는 해당일 $101.52 종가보다 104% 높은 수준입니다.
이 기간 동안 알리바바의 AI와 신속 상거래에 대한 지출은 이익을 크게 깎아냈습니다. 공급 문제도 있습니다: 중국 구매자들, 그 중 알리바바도 포함되어, 여전히 엔비디아 (NVDA)로부터의 칩을 기다리고 있습니다.
지출 우선, 이익은 나중에
자본 지출은 2026 회계연도(3월 결산)에 2년 전 321억 위안에서 1,261억 위안(약 183억 달러)으로 급증했습니다. 신속 상거래 진출도 이익을 잠식했으며, 정규화 이익은 위안 기준으로 59% 감소해 ADS당 26.80위안을 기록했습니다.
6월 분기에도 안도감은 없었습니다: 조정 EBITA는 30% 하락했고, 자유 현금 흐름은 447억 위안(약 66억 달러)의 유출을 기록했습니다.
11월 4일, 블룸버그는 알리바바를 포함한 중국 기술 기업들이 약 600만 개의 엔비디아 RTX Pro 5500 칩을 주문했지만 향후 4개월 동안 이 중 약 1%만 받을 것으로 예상한다고 보도했습니다.
DBS의 $207 목표가는 두 사업에 기대
DBS 애널리스트 Andy Yu는 매수(Buy) 등급을 유지하고 8월 목표가를 $207로 상향 조정하며, 알리바바의 핵심 상거래와 클라우드 사업을 별도로 평가했습니다.
최신 개발 동향은 T-Head입니다. 11월 10일, 알리바바는 홍콩 거래소가 자회사 칩 부문의 분사를 진행하도록 허용했다고 공시했으며, 해당 부문은 9월 11일에 상장을 신청했습니다. 그러나 알리바바의 발표는 이 분사가 총 자산, 매출 및 순이익 대비 중요하지 않다고 언급하고 있어, T-Head 단독으로 주가를 $207까지 끌어올리지는 못할 것입니다.
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애널리스트, 알리바바 이익 반등 예상
애널리스트들의 평균 목표가는 $184로, 2025년 말의 $198에서 하락했습니다. 그들은 2027 회계연도 ADS당 정규화 이익을 $6.63, 2028년 $9.24, 2029년 $12.00으로 예상합니다:
선행 이익 기준 13배 PER로 거래되는 주가는 5년 평균에 정확히 위치하며, 1월에 기록한 25배보다 훨씬 낮습니다:
$207 목표가가 알리바바 주식에 요구하는 것
12개월 목표가는 1년 후의 가격이므로, 1년 후 예상되는 이익을 기준으로 설정해야 합니다. 애널리스트들은 이 수치가 현재의 선행 추정치보다 약 3분의 1 높을 것으로 봅니다. 이를 기준으로 할 때, $207는 약 19.6배 PER에 해당하며, 알리바바의 일반적인 배수보다 약 52% 높은 수준입니다. 이는 1월 최고점보다는 낮지만, 여전히 반등 위에 재평가(rerating)가 필요합니다.
리스크는 현금입니다: 애널리스트들은 2027 회계연도 자본 지출이 1,984억 위안(약 300억 달러)으로 증가하고 자유 현금 흐름이 계속 마이너스를 기록할 것으로 예상합니다.
알리바바의 11월 19일 실적 발표가 보여줘야 할 것
13배 PER에서 알리바바는 일반적인 배수로 거래되고 있으며, 애널리스트들은 2026 회계연도부터 2028 회계연도까지 이익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다. 이는 보유할 만한 충분한 이유입니다. 그러나 1년 내에 $207에 도달하려면 그 반등에 더해 20배에 가까운 배수가 필요하며, 저는 두 가지 모두를 기대하지는 않을 것입니다.
11월 19일, 6월 분기의 45%를 상회하는 외부 클라우드 성장과 AI 랩 및 애플리케이션 부문의 손실이 6월 분기의 139억 위안(약 20억 달러)보다 작아진다면 반등 궤도는 유지될 것입니다.
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